沃得農(nóng)機(jī)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理：三年?duì)I收年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.47%

挖貝網(wǎng) 12月30日，江蘇沃得農(nóng)業(yè)機(jī)械股份有限公司（簡(jiǎn)稱“沃得農(nóng)機(jī)”）創(chuàng)業(yè)板上市文件獲受理。沃得農(nóng)機(jī)將公開發(fā)行不超過3億股，擬募資60億元。2017年至2019年，該公司的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率為3.47%，利潤(rùn)下滑約4800萬元。另外其母公司今年上半年資產(chǎn)負(fù)債率為53.81%。

沃得農(nóng)機(jī)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大型現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備制造商，主要從事農(nóng)業(yè)機(jī)械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品暢銷印度尼西亞、緬甸、厄瓜多爾、印度、孟加拉國(guó)、哥倫比亞、泰國(guó)、秘魯?shù)?9個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

據(jù)企查查顯示，公司前后經(jīng)歷兩次融資，分別是2018年6月份，尚融資本、旋石資本、招銀國(guó)際、廣東溫氏投資、啟源資本、國(guó)泰君安向其投資數(shù)千萬元，完成A輪融資。在2020年12月份，完成B輪融資，投資方是廈門匹克望山投資管理有限公司

沃得農(nóng)機(jī)本次擬公開發(fā)行不超過30000萬股股份，擬募資60億元，將用于沃得農(nóng)機(jī)農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備改擴(kuò)建工程建設(shè)項(xiàng)目、沃得農(nóng)機(jī)（沈陽(yáng)）農(nóng)業(yè)機(jī)械改擴(kuò)建工程建設(shè)項(xiàng)目、沃得高新農(nóng)業(yè)機(jī)械及其零配件改擴(kuò)建工程建設(shè)項(xiàng)目、沃得農(nóng)配農(nóng)業(yè)機(jī)械零配件改擴(kuò)建工程建設(shè)項(xiàng)目、霍爾果斯沃得高新采棉機(jī)建設(shè)項(xiàng)目、沃得（泰國(guó)）農(nóng)業(yè)機(jī)械及其零配件制造項(xiàng)目、沃得智云工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)為海通證券股份有限公司。

三年?duì)I收增長(zhǎng)率為3.47% 利潤(rùn)下滑約4800萬元

沃得農(nóng)機(jī)2017年至2020年上半年的營(yíng)收分別為43.21億元、41.35億元、46.26億元、27.74億元。從2017年至2019年，營(yíng)收的年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.47%。營(yíng)收上尚有細(xì)微增長(zhǎng)，利潤(rùn)上卻不增反降。2017年至2020年上半年，利潤(rùn)分別為8.06億元、7.28億元、7.58億元、3.43億元。從2017年至2019年，利潤(rùn)下降了約4800萬元。

另外從資產(chǎn)負(fù)債率來看，沃得農(nóng)機(jī)母公司2017年至2020年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為57.16%、60.25%、51.08%、53.81%。

毛利率遠(yuǎn)高于同行可比上市公司

沃得農(nóng)機(jī)農(nóng)業(yè)機(jī)械產(chǎn)品種類豐富，產(chǎn)品線不斷擴(kuò)張。目前，發(fā)行人已經(jīng)形成了以聯(lián)合收割機(jī)、拖拉機(jī)為核心，以插秧機(jī)、打捆機(jī)、甘蔗機(jī)、植保無人機(jī)、噴霧機(jī)、烘干機(jī)等為組合的產(chǎn)品矩陣。

聯(lián)合收割機(jī)是公司的主要產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入比例分別為74.46%、76.49%、72.24%、52.30%，毛利率分別為29.36%、29.40%、31.22%、29.88%。

從盈利能力來看，公司的毛利率高于同行業(yè)可比公司。選取一拖股份、星光農(nóng)機(jī)、新研股份作為同行業(yè)可比公司，2017年至2020年毛利率均值分別為26.12%、19.65%、20.27%、16.24%，而沃得農(nóng)機(jī)的毛利率同期分別為24.64%、26.86%、30.62%、26.35%。

對(duì)于毛利率高于同行業(yè)可比公司情況，沃得農(nóng)機(jī)在招股書中稱主要原因系行業(yè)地位、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)規(guī)模、零件自制率不同所致。具體來說①2017年度至2019年度聯(lián)合收割機(jī)收入占比均超過70%，而一拖股份產(chǎn)品為拖拉機(jī)及拖拉機(jī)用柴油發(fā)動(dòng)機(jī)；②系聯(lián)合收割機(jī)市場(chǎng)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)較好，議價(jià)能力較強(qiáng)；③除發(fā)動(dòng)機(jī)、輪胎、履帶外，其他零部件自制率較高，產(chǎn)能利用率較高，且聯(lián)合收割機(jī)、拖拉機(jī)存在季節(jié)錯(cuò)配，能有效的分?jǐn)側(cè)斯さ裙潭ǔ杀?，?dǎo)致同類產(chǎn)品單位成本較同行業(yè)上市公司低，進(jìn)而使得毛利率較同行業(yè)上市公司高。