采納股份IPO：半年前估值6.7億保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為發(fā)行估值超10億 深交所問(wèn)合理性

挖貝網(wǎng) 3月30日消息，創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)采納科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“采納股份”）近日收到了深交所下發(fā)的首輪審核問(wèn)詢函。

針對(duì)該公司超10億元的發(fā)行估值，深交所要求采納股份結(jié)合6個(gè)月前融資對(duì)應(yīng)的6.7億元估值說(shuō)明預(yù)計(jì)市值分析是否合理、謹(jǐn)慎，并給出發(fā)行失敗預(yù)案。

6個(gè)月前估值6.7億

采納股份是一家主要從事注射穿刺器械及實(shí)驗(yàn)室耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。

2020年6月，中信保誠(chéng)以貨幣方式出資7000萬(wàn)元對(duì)該公司進(jìn)行增資，取得公司10.45%股份，對(duì)應(yīng)每股價(jià)格9.50元。

增資之后，采納股份新增注冊(cè)資本736.84萬(wàn)元，公司的注冊(cè)資本增加至7052.63萬(wàn)元。其余的6263.16萬(wàn)元計(jì)入資本公積。

根據(jù)此次增資計(jì)算，采納股份2020年6月的投后估值為6.7億元，PE為22倍。

薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為發(fā)行市值超10億

6個(gè)月后，采納股份創(chuàng)業(yè)板申報(bào)材料于2020年12月23日獲得受理。在申報(bào)文件中，該公司的估值躍升至10億元以上。

此次采納股份IPO選擇上市標(biāo)準(zhǔn)為創(chuàng)業(yè)板第二套標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)要求擬上市公司預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元。

對(duì)于估值超10億元，保薦人選取了市場(chǎng)法中的PE（市盈率）估值指標(biāo)，并以康德萊（603987.SH）和三鑫醫(yī)療（300453.SZ）作為可比公司。財(cái)報(bào)顯示，兩家公司均有注射穿刺業(yè)務(wù)，其中前者注射穿刺領(lǐng)域收入11.41億元，占公司收入比例為62.77%，后者注射穿刺領(lǐng)域收入7930萬(wàn)元，占公司收入比例為10.99%。

截至2020年12月4日，康德萊、鑫醫(yī)療的PETTM分別為34倍、41倍，平均PETTM為38倍。

根據(jù)上述兩家公司在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，保薦人認(rèn)為采納股份發(fā)行時(shí)PE TTM的合理區(qū)間為35-40倍，按照公司2019年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3014.51萬(wàn)元測(cè)算，估值為10.55-12.06億元。

深交所三問(wèn)估值

6個(gè)月內(nèi)，采納股份估值從6.7億元增長(zhǎng)至10億元。深交所在首輪問(wèn)詢函中靈魂3問(wèn)，不僅要求說(shuō)明估值的合理性，還要求給出發(fā)行失敗預(yù)案。

深交所在近日下發(fā)的首輪問(wèn)詢函第一問(wèn)中對(duì)采納股份的估值進(jìn)行了重點(diǎn)問(wèn)詢，共包括3個(gè)層次。

首先，結(jié)合2020年6月最近一次外部股權(quán)融資的估值為6.70億元，投后PE為22倍，以及2020年全年業(yè)績(jī)等情況，補(bǔ)充披露預(yù)計(jì)市值分析報(bào)告關(guān)于估值結(jié)論的支持證據(jù)，說(shuō)明預(yù)計(jì)市值分析是否合理、謹(jǐn)慎。

其次，結(jié)合可比公司收入和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)情況，補(bǔ)充披露公司預(yù)計(jì)市值的測(cè)算過(guò)程，說(shuō)明測(cè)算過(guò)程是否客觀。

最后，給出應(yīng)對(duì)發(fā)行失敗的相關(guān)措施與預(yù)案，包括但不限于投資者權(quán)益保護(hù)方案等。

對(duì)于半年前6.7億元估值，而發(fā)行市場(chǎng)時(shí)估值超過(guò)10億元，采納股份稱是考慮了一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的不同特點(diǎn)。

而針對(duì)應(yīng)對(duì)發(fā)行失敗的相關(guān)措施與預(yù)案，采納股份則給出了分階段預(yù)案：若上市交易前公司不符合發(fā)行條件，將暫停發(fā)行；若初步詢價(jià)階段未能滿足上市條件，將中止發(fā)行；若被撤銷注冊(cè)，且股票尚未發(fā)行，將停止發(fā)行；如果股票已經(jīng)發(fā)行尚未上市，將按照發(fā)行價(jià)并加計(jì)銀行同期存款利息返還股票持有人。若發(fā)行失敗，公司將按繳款額并加計(jì)銀行同期存款利息（如有）扣除利息所得稅（如有）后返還已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的認(rèn)購(gòu)人。