2017新三板股權質押市值達2245億創(chuàng)新高江蘇質押業(yè)務增長最大

2018/1/2 9:31:01 崔學漢崔學漢

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年新三板有1659家企業(yè)發(fā)生股權質押，共涉及3626筆；而2016年該兩項數(shù)據(jù)分別為1344家和3210筆。即使考慮到企業(yè)有所增加，2017年質押業(yè)務依然不可謂不“高漲”（2016和2017年，新三板企業(yè)數(shù)分別為10163家和11630家；均以年末口徑統(tǒng)計）。不過從季度數(shù)據(jù)來看，今年三、四季度略有放緩的趨勢（圖1）。

股權質押企業(yè)數(shù)及發(fā)生筆數(shù)（挖貝新三板研究院制圖）

2017未贖回質押市值達2245億創(chuàng)新高，占總市值6.4%

質押股權市值及與總市值之比（挖貝新三板研究院制圖）

圖2顯示每月月末，新三板未贖回的股權質押額及與總市值的比值（注：假設實際解押日為股權質押公告中解押日，即未提前解押；數(shù)據(jù)不包括無市值的情況）。2015-2017以年末統(tǒng)計，股權質押額以平均85%的增長率持續(xù)上升；最新數(shù)據(jù)顯示，質押市值額以達到2245億元，創(chuàng)下新高。

質押值與總市值相比亦呈上升趨勢，從兩年前的4.3%上升至6.4%。

債融偏好拉升質押業(yè)務

新三板股權質押業(yè)務的“船高”自然與債務融資需求的“水漲”相對應。挖貝新三板研究院發(fā)現(xiàn)，與去年相較，2017年新三板定增融資能力疲軟，而帶息負債（主要為貸款，以及少量的企債發(fā)行）相比之下欣欣向榮。新三板企業(yè)融資方式總體來看，帶息負債占比持續(xù)上升，即企業(yè)在有融資需求時更偏好債融。而信用風險的存在使企業(yè)/股東在借債時不得不質押大量的股票作為擔保來降低融資成本和難度。

新三板融資方式比較（挖貝新三板研究院制圖）

與權益融資相比，股票質押貸款的好處之一就是防止股權稀釋，然而帶來的另一種風險就是“爆倉”。據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計，目前尚未贖回的1634只股票中，已有43只股票達到預警線與平倉線之間（占比2.6%），有145只股票達到平倉線（占比8.9%）。

另外，挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，2016和2017年，市場平均質押率分別為35%和33%，下降2個百分點?？梢?，股權質押貸款的成本和難度有所上升。

2017江蘇省股權質押業(yè)務增加最大

圖4.1和4.2顯示2016和2017年年末未贖回質押股的市值。從地區(qū)來看，北京依舊是新三板股權質押市值最大的地區(qū)。江蘇省今年的質押額增加最大，從地8位上升至第4位，反映了質押業(yè)務的激增。另外，北京和河南地區(qū)的增加額分別為第2、第3。浙江地區(qū)不升反降。

股權質押TOP10地區(qū)（挖貝新三板研究院制圖）

2017新三板股權質押市值達2245億創(chuàng)新高 江蘇質押業(yè)務增長最大

2017新三板股權質押市值達2245億創(chuàng)新高江蘇質押業(yè)務增長最大