中國(guó)人民保險(xiǎn)啟動(dòng)A股IPO計(jì)劃 首選集團(tuán)整體上市

　　繼中國(guó)平安、中國(guó)人壽相繼回歸A股市場(chǎng)，及中國(guó)太保A股上市后，中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)公司（下稱(chēng)“人保集團(tuán)”）A股上市的大幕終于徐徐拉開(kāi)。

　　1月29日，人保集團(tuán)召開(kāi)內(nèi)部會(huì)議，決定成立股改領(lǐng)導(dǎo)小組和股改辦公室，推動(dòng)A股上市工作。

　　“A股上市，將被作為2008年人保集團(tuán)改革重組的一項(xiàng)重點(diǎn)工作著力推進(jìn)。”人保集團(tuán)副總裁周樹(shù)瑞表示。

　　兩難之選

　　選擇集團(tuán)整體上市，還是旗下子公司人保財(cái)險(xiǎn)單獨(dú)回歸A股，目前尚無(wú)定論。

　　擺在人保面前的問(wèn)題是，短期和長(zhǎng)期利益、局部和整體利益的關(guān)系。

　　人保集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理盛和泰表示，人保集團(tuán)正在會(huì)同中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究，選擇上市模式的原則，是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體價(jià)值的最大化。

　　周樹(shù)瑞亦稱(chēng)，對(duì)于人保集團(tuán)來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持整體布局是根本，要設(shè)計(jì)好重組改制的制度和模式，使各子公司能夠更好地協(xié)同作戰(zhàn)，使集團(tuán)保持長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　兩種不同模式的選擇，將給人保集團(tuán)和市場(chǎng)帶來(lái)不同的影響。

　　東方證券研究員王小罡表示，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，人保財(cái)險(xiǎn)的單獨(dú)回歸可能更利于估算其價(jià)值，可更好地吸引投資者的目光。“人保財(cái)險(xiǎn)在香港上市后，業(yè)績(jī)已經(jīng)擺在那里，如果回歸A股，更容易判斷它的走勢(shì)；而若選擇集團(tuán)整體上市，則集團(tuán)要在近幾年為人保壽險(xiǎn)的發(fā)展投入大量資金支持，畢竟按照一般規(guī)律，壽險(xiǎn)需要七、八年才能盈利，可能會(huì)影響它短期內(nèi)的表現(xiàn)。”

　　但考慮到長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，整體上市對(duì)人保集團(tuán)更有利。王續(xù)稱(chēng)，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的盈利水平和內(nèi)涵價(jià)值均高于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，可以長(zhǎng)期為提升股價(jià)做貢獻(xiàn)。

　　三只保險(xiǎn)股在香港市場(chǎng)的表現(xiàn)差異即可見(jiàn)一斑。

　　2003年11月，人保財(cái)險(xiǎn)作為內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)赴港上市第一股，以約30億H股在港掛牌交易。但一直保持國(guó)內(nèi)財(cái)險(xiǎn)業(yè)龍頭地位的人保財(cái)險(xiǎn)，此后的股價(jià)表現(xiàn)卻敵不過(guò)稍后上市的中國(guó)人壽和中國(guó)平安。

　　也有分析人士認(rèn)為，集團(tuán)整體A股上市勢(shì)必“影響人保財(cái)險(xiǎn)在H股的表現(xiàn)”。這是因?yàn)?，人保?cái)險(xiǎn)將為整體利益做些犧牲，如在業(yè)務(wù)發(fā)展上為交叉銷(xiāo)售做貢獻(xiàn)，改造IT系統(tǒng)以適應(yīng)整體發(fā)展等，這都可能導(dǎo)致成本支出。

　　一人保集團(tuán)人士透露，集團(tuán)內(nèi)部比較傾向于整體登陸A股的模式。成立股改領(lǐng)導(dǎo)小組和股改辦公室的舉動(dòng)，似乎也表明了這一傾向——相對(duì)已上市四年的人保財(cái)險(xiǎn)，對(duì)人保集團(tuán)進(jìn)行整體股改，才是股改小組的工作目標(biāo)。

　　在1月30日人保集團(tuán)2008年工作會(huì)議上，人保集團(tuán)總裁吳焰再次強(qiáng)調(diào)綜合經(jīng)營(yíng)理念。他稱(chēng)要加快向發(fā)展?jié)摿Υ?、盈利前景好的業(yè)務(wù)領(lǐng)域配置資源，促進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)、渠道、客戶(hù)、人力、IT等資源的充分共享，并推進(jìn)南北信息中心建設(shè)，支持交叉銷(xiāo)售。

　　“能否實(shí)現(xiàn)2008年年內(nèi)上市，須根據(jù)資本市場(chǎng)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和自身發(fā)展?fàn)顩r而定。”盛和泰對(duì)本報(bào)表示。

　　加速介入銀行、基金業(yè)

　　若選擇集團(tuán)整體上市，“后來(lái)者”人保壽險(xiǎn)將成為集團(tuán)業(yè)績(jī)和子公司聯(lián)動(dòng)最關(guān)鍵的一環(huán)。

　　2007年6月，人保壽險(xiǎn)完成增資改制，人保集團(tuán)、人保財(cái)險(xiǎn)和人保資產(chǎn)分別為人保壽險(xiǎn)注入資金9.69億元、8.12億元和2900萬(wàn)元，使人保壽險(xiǎn)從一個(gè)區(qū)域性外資壽險(xiǎn)公司變身為全國(guó)性壽險(xiǎn)公司。至2007年底，人保壽險(xiǎn)的省級(jí)分公司從最初的4個(gè)迅速增加至29個(gè)。

　　人保集團(tuán)的最新數(shù)據(jù)顯示，2007年人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入44億元，是2006年的5倍，人身險(xiǎn)保費(fèi)在人保集團(tuán)總保費(fèi)的占比首次突破10%。

　　超常規(guī)發(fā)展壽險(xiǎn)，被定位為人保集團(tuán)2008年的重點(diǎn)工作。人保壽險(xiǎn)總裁助理蘭亞?wèn)|稱(chēng)，2008年實(shí)現(xiàn)過(guò)百億的保費(fèi)收入是基本目標(biāo)。而2008年人保集團(tuán)的整體發(fā)展目標(biāo)是，集團(tuán)總業(yè)務(wù)收入突破1200億元，同比增長(zhǎng)25%，集團(tuán)合并總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)30%以上。

　　蘭亞?wèn)|說(shuō)，2008年人保壽險(xiǎn)將面臨規(guī)模和效益兩個(gè)方面的考驗(yàn)，即開(kāi)業(yè)第3年實(shí)現(xiàn)當(dāng)年打平，第4年盈利可彌補(bǔ)第1年和第2年的虧損，第5年即實(shí)現(xiàn)公司整體盈利。

　　這似乎打破了業(yè)內(nèi)慣稱(chēng)的壽險(xiǎn)公司8年方可盈利的說(shuō)法，而成立于2005年11月的人保壽險(xiǎn)2008年已要為當(dāng)年打平兼顧到規(guī)模和效益。

　　超常規(guī)的發(fā)展很大程度上是為了改善以財(cái)險(xiǎn)為主業(yè)造成的資金供應(yīng)不足，為實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張奠定資本基礎(chǔ)，加大資金運(yùn)用，提高整體投資收益。

　　周樹(shù)瑞表示，2008年人保集團(tuán)要積極開(kāi)展戰(zhàn)略性資本運(yùn)作，通過(guò)重組、收購(gòu)等方式在介入銀行、基金等非保險(xiǎn)金融領(lǐng)域取得突破，快速壯大資產(chǎn)規(guī)模，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，集團(tuán)還將制定戰(zhàn)略性投資和財(cái)務(wù)性投資指導(dǎo)意見(jiàn)，提高資金運(yùn)用的集中度和戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2007年人保對(duì)廣聯(lián)（南寧）投資股份有限公司（下稱(chēng)“廣聯(lián)公司”）的控股性收購(gòu)，也許將成為人保集團(tuán)進(jìn)軍非保險(xiǎn)金融領(lǐng)域的一塊敲門(mén)磚。廣聯(lián)公司以50%的持股比例擁有上海新華聞投資公司的絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)，而新華聞旗下控制著信托、證券、基金和期貨等多個(gè)金融機(jī)構(gòu)及房地產(chǎn)公司。

　　“新華聞?wù)莆盏倪@些金融資源對(duì)人保實(shí)現(xiàn)金控布局大有幫助，但要真正拿到對(duì)這些公司的話(huà)語(yǔ)權(quán)還需要通過(guò)公司治理做些事情，甚至需要對(duì)股權(quán)更進(jìn)一步的收購(gòu)。”一知情人士稱(chēng)。

　　另?yè)?jù)上述人士透露，為了在上市前盡快籌措資金，人保集團(tuán)發(fā)行次級(jí)債的申請(qǐng)已獲財(cái)政部等主管部門(mén)批準(zhǔn)，并將在春節(jié)過(guò)后實(shí)施。