美聯(lián)儲延長注資期限升息前景進一步暗淡

　　7月30日，美聯(lián)儲宣布，“根據(jù)目前金融市場的脆弱環(huán)境”，在原有流動性工具的基礎上，進一步增強向金融系統(tǒng)注入流動性的力度。這幾項新的流動性措施，反映出金融市場的問題依然嚴重，而近幾個月內美聯(lián)儲升息的前景也更加渺茫。

　　延長“現(xiàn)金換債券”、“債券換債券”計劃

　　美聯(lián)儲表示，將一級交易商信貸工具(PDCF)和定期證券借貸工具(TSLF)的期限，從今年9月份延長到明年1月30日。

　　在延長期限的基礎上，美聯(lián)儲又針對銀行系統(tǒng)季節(jié)性的融資壓力，向一級交易商拍賣定期證券借貸工具的期權，金融機構可以在融資壓力增加以前行權，儲備更多的流動性。

　　“面對信貸市場和債券市場持續(xù)存在的問題，很顯然美聯(lián)儲必須要延長流動性和借貸工具的期限，并且今后有可能繼續(xù)這樣做。”澳新銀行(ANZ)的高級外匯策略師Tony Morriss告訴《第一財經(jīng)日報》，“我們還可以推論，如果美聯(lián)儲認為到目前金融市場的情況是‘脆弱的’，他們未來幾個月美聯(lián)儲加息的機會就非常渺茫。”

　　一級交易商信貸工具是今年3月16日美聯(lián)儲為一級交易商新創(chuàng)立的臨時貼現(xiàn)窗口貸款，3月份以前美聯(lián)儲只為商業(yè)銀行提供貼現(xiàn)窗口貸款。

　　通過接受達到投資級別證券作為抵押品，一級交易商信貸工具為美國的資產(chǎn)證券化市場提供了新的融資渠道。

　　定期證券借貸工具是指美聯(lián)儲紐約分行的一級交易商，通過符合規(guī)定的抵押品，與美聯(lián)儲置換一般抵押國債(通常為短期國債)，期限28天。

　　這項措施能夠促進金融市場國債和其他抵押品的流動性，從而幫助金融市場更加正常地運行。上述期權的推出，將定期證券借貸工具的總額從原來的2000億美元提高到2500億美元。

　　一級交易商信貸工具屬于“現(xiàn)金換債券”的協(xié)議，能夠影響銀行系統(tǒng)備付金的總量;而定期證券借貸工具則是“債券換債券”的交易，不會影響備付金的規(guī)模。

　　次貸危機演變成“優(yōu)質貸款”危機之憂

　　同一天美聯(lián)儲還決定推出更長期限的短期標售工具(TAF)，它是美聯(lián)儲以一定利率，向市場中的存款機構公開出售流動性。新推為期84天的短期標售工具，總額為250億美元，以彌補原來為期28天的貸款的不足。

　　三個月前雖然美聯(lián)儲已經(jīng)把TAF總額從500億美元提高到750億美元，但是過短的期限一直受到分析師們的批評。

　　歐洲央行和瑞士央行也根據(jù)三家央行原有的合作框架，相應地推出為期84天的短期標售工具貸款。因此美聯(lián)儲與歐洲央行的貨幣互換金額，從500億美元提高到550億美元。

　　“美聯(lián)儲的幾項措施旨在建立市場信心，但是這也更加明確的表明，美聯(lián)儲擔心最初的次級抵押貸款危機將演變成一場真正的‘優(yōu)質貸款’危機，因為信貸相關的資產(chǎn)減計，已經(jīng)使銀行的資產(chǎn)負債狀況吃緊。”Nordea市場、策略和企業(yè)風險咨詢公司的首席分析師Niels From對《第一財經(jīng)日報》表示。

　　他認為美聯(lián)儲新推出的幾項措施，不能使銀行的融資成本發(fā)生明顯的降低，因為這些流動性的資金總額并沒有變。但是這些措施證明了美聯(lián)儲在短期內升息已經(jīng)不可能，這與市場價格所消化的25個基點的升息預期不同。