王冉：“嬰兒國企”改制更要敢于激勵(lì)團(tuán)隊(duì)

　　挖貝網(wǎng)專欄作者：易凱資本CEO 王冉

　　最近，我們接連碰到幾個(gè)融資案例，都涉及到文化產(chǎn)業(yè)非上市國有公司中的團(tuán)隊(duì)持股問題。

　　這些案子有以下幾個(gè)共同的特點(diǎn)：

　　1. 公司是新近成立的，從事新業(yè)務(wù)，相對(duì)于其母公司而言只是個(gè)幼小的“嬰兒”，屬于百分之百的“增量”資產(chǎn)。

　　2. 公司業(yè)務(wù)增長迅猛，核心團(tuán)隊(duì)在公司發(fā)展過程中起到了直接的、重要的乃至決定性的作用。

　　3. 公司在成立之初沒有解決團(tuán)隊(duì)激勵(lì)的問題，做了一段時(shí)間后這個(gè)問題越來越凸現(xiàn)。

　　隨著這些公司越來越出彩，很自然會(huì)引起外部資本的關(guān)注。等到資本將要進(jìn)入的時(shí)候，一個(gè)問題擺在了所有人的面前：團(tuán)隊(duì)怎么辦？

　　現(xiàn)有的法律法規(guī)并沒有明確規(guī)定這些從大國企（有些甚至還是事業(yè)單位）中派生出來的“嬰兒國企”在上市之前是否可以允許團(tuán)隊(duì)持股。這就把它變成了一個(gè)沒有航海地圖指引的未知水域，在里面走多遠(yuǎn)完全取決于船長的氣魄和判斷。

　　這是我們行業(yè)主管部門和國資管理部門必須面對(duì)和亟需解決的一個(gè)問題。在我看來，我們應(yīng)該把未上市的國企—特別是增量“增”出來的“嬰兒國企” —的團(tuán)隊(duì)激勵(lì)問題上升到實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)未來增值的戰(zhàn)略高度來考慮。

　　圍繞這個(gè)問題我有幾個(gè)基本觀點(diǎn)：

　　1. 我們必須承認(rèn)，有一類事情能夠做起來主要不是靠發(fā)起股東的資本，而是靠人。這些公司雖然在某些方面也可以借助母公司的平臺(tái)和業(yè)務(wù)，但其價(jià)值最主要的來源乃是核心團(tuán)隊(duì)智慧和精力的投入，而不是母公司最早放進(jìn)去的那點(diǎn)現(xiàn)金和資產(chǎn)。

　　2. 我們可以鼓勵(lì)國企高管無私奉獻(xiàn)，但是不能要求創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的身份證上都印著“圣人”這兩個(gè)字。如果一件事情做起來主要靠人，我們基本上可以假定，如果沒有合適的對(duì)于這些人的激勵(lì)（無論是先天就有還是后天補(bǔ)足），這個(gè)事情無論今天多么成功其實(shí)基礎(chǔ)都是非常脆弱的，前期靠理想奔命的那股勁頭不可能持續(xù)百年。

　　3. 搜狐在市場(chǎng)最不景氣的時(shí)候逆勢(shì)放飛了暢游，最核心的一個(gè)考慮是為了實(shí)現(xiàn)徹底的團(tuán)隊(duì)激勵(lì)。連搜狐這樣的公司在原有體制內(nèi)部都不能很好地解決團(tuán)隊(duì)激勵(lì)的問題，國企就更不用說。

　　4. 比較各種可能的激勵(lì)方式，由于我國現(xiàn)行公司法的欠缺，公司在上市前建立期權(quán)制度有一定的困難。因此，最徹底的解決方案有兩個(gè)：一個(gè)是在“嬰兒國企”成立之初就允許團(tuán)隊(duì)同股同權(quán)通過參與初始投資完成持股；另一個(gè)是借助外部融資的機(jī)會(huì)讓團(tuán)隊(duì)通過投資人貸款真金白銀地按照經(jīng)過國資管理部門認(rèn)可的價(jià)格一齊買入。站在國有資產(chǎn)的角度，這比直接送股份給團(tuán)隊(duì)更站得住腳，也更不容易受到因沒有能力創(chuàng)造新價(jià)值而滿懷戀舊情結(jié)的那一方力量的刁難和詰責(zé)。

　　5. 無論是對(duì)于國有方還是對(duì)于團(tuán)隊(duì)，激勵(lì)的問題都是晚解決不如早解決，越往后拖，雙方的代價(jià)都會(huì)越大。甚至有可能做到某一天，團(tuán)隊(duì)忽然不知道該把企業(yè)往哪個(gè)方向做了。

　　6. 對(duì)國資來說，解決這個(gè)問題的時(shí)候心態(tài)上不要老想著這么做是不是好了團(tuán)隊(duì)的那20%（隨便舉例），而是要考慮不這么做是不是會(huì)壞了國有的80%。通過讓團(tuán)隊(duì)獲得他們本來應(yīng)該獲得的利益幫助剩余的國有股份實(shí)現(xiàn)最大程度的增值，才是守護(hù)國有資產(chǎn)、提升國有資產(chǎn)升值可能的應(yīng)有視角。

　　7. 從長遠(yuǎn)來看，任何帶有壟斷性的資質(zhì)和牌照的價(jià)值必然會(huì)越來越萎縮，人才的聚攏和激勵(lì)才是制造卓越與平凡的分水嶺。因此，給團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造空間、與團(tuán)隊(duì)分享利益是國有企業(yè)迎接市場(chǎng)挑戰(zhàn)、走向可持續(xù)輝煌的必由之路。國有企業(yè)的最大威脅不是自己的團(tuán)隊(duì)，而是那些虎視眈眈盯著自己團(tuán)隊(duì)中最優(yōu)秀成員的那些更加市場(chǎng)化的非國有公司。

　　8. 凡是不考慮團(tuán)隊(duì)利益、不解決團(tuán)隊(duì)激勵(lì)問題的改革和改制方案—無論是看起來多么驚天動(dòng)地氣吞山河的大思路大手筆—都是沒有根基的，將注定是舊瓶裝新酒，換湯不換藥。有些事情需要從改變基因做起。與不解決基因問題的大手筆相比，我更愿意相信能夠改善基因的小手筆對(duì)全局可能帶來的價(jià)值和影響。

　　最后，我想用一個(gè)非常具體的例子來給我上面這些觀點(diǎn)做一個(gè)注腳。

　　最近，越來越多的人認(rèn)識(shí)到，以Hulu為代表的正版影視作品在線播放的模式在中國可能已經(jīng)到了呼之欲出的時(shí)候。假如不考慮體制的問題，這件事在中國應(yīng)該是中影、央視以及文廣、湖南、江蘇這樣領(lǐng)先的地方廣電最有機(jī)會(huì)。他們?cè)讷@取境外版權(quán)以及獲得主管部門進(jìn)口片播放許可方面擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

　　不過，我們也知道，全世界放眼望去，傳統(tǒng)媒體內(nèi)部誕生一流的新媒體的案例是--零！因此，未來到底誰能成為中國的Hulu—是央視、中影還是新浪、搜狐，抑或是一些剛剛完成、甚至還沒有完成注冊(cè)的新公司—其實(shí)只比兩件事：第一，你敢不敢砸上三五千萬美元買版權(quán)；第二，你愿不愿意體外孵化，通過合理的激勵(lì)給你的團(tuán)隊(duì)一個(gè)理由“我的青春你做主”、“敢把生命賭明天”。

　　如果三年以后，中國的Hulu不是央視這樣的國有傳媒，那才是國有資產(chǎn)的一大“流失”—因?yàn)榭謶?ldquo;分享”利益而帶來的利益“流失”。