聯(lián)想投資的8年試錯和寶貴經(jīng)驗

　　其實國內(nèi)這個VC發(fā)展和硅谷還是有很大的區(qū)別，我拿幾個事情來說，聯(lián)想投資有些東西是變了，有些東西是沒變，從聯(lián)想本身一直強調(diào)的這些求實、進取，以人為本，以人為本這幾條，所謂的文化沒有太大的變化，基本上沒什么變化，但是有些形式上發(fā)生了很大的變化。我2003年來的時候，那個時候還是一期基金。

　　到了年底，二期基金是7500萬美元。那個時候是要求打卡的，每個人上班都要打卡，我也一樣。上班打卡，其實我很不愉悅，不是特高興這個事，你要不打卡，得寫清理由，一條一條。在其實發(fā)生了變化實行了彈性工作制，也與VC這個性質(zhì)相適應，我覺得這是一條。

　　另外還有一條，在那個時點上，其實大家有一點點關注于這個項目是不是死掉了，死掉了之后，感覺到壓力極大，后來不是說現(xiàn)在說死掉了就無所謂，不是這個意思，只是現(xiàn)在的心態(tài)變成了，我們有死掉的項目，但是我們更追求成功的項目，這些死掉的項目，這些不好的項目，就是成功的那些項目的代價，這個思路，思維方式發(fā)生很大的轉(zhuǎn)變。我覺得非常科學的，這一條是與什么有關系呢？是與過去非常大的一個，我們曾經(jīng)引進過一些VP和投資助理，來了之后，我跟他聊，他說投不投好項目咱們不說，咱們不能把項目都投死。

　　這個其實是一個很大的問題，我們應該說死項目是可以的，但是是不是能夠有好項目出來？這對王建慶剛才說的，對風險的容忍度。聯(lián)想投資我們會進一步擴大風險率，往前還要走，那可能這個風險可能更大了，但是我們追求更好的項目。這是剛才說的變化的事情。

　　還有剛才說文化不變，還有一些事情，比如說這個決策體制，其實在中國這個VC的行當里邊，決策是很復雜的，各家都不是特別一樣，有一個朋友因為出了一些事就問我，在中國這個體制下，是不是必須有一個老大，老大認為這個項目OK，這個項目才能行呢？我說這事在聯(lián)想還真不是這樣的，確實不是這樣的，包括我們剛才說的，我們的總裁朱立南也不是。風險投資這個行當各自發(fā)揮各自的優(yōu)勢，承認另一個合伙人比你懂得更多，在另一方面互補的精神。

　　我覺得這個還是很不容易的，所謂集體決策，團隊致勝，這一條真是這樣的東西，而且是有約束的。我來了在聯(lián)想投資工作六年多的時間，還真是沒有看到過哪位同志拍案而起，說這個事情非要說了算，很少。有，你可以，但是你只能決定你自己那一部分分數(shù)，那別人有其他的權利。所以你剛才問我的問題總結下來就是說，有一些確實是發(fā)生了一些變化，形式上很多，實質(zhì)的內(nèi)容上，這種學習的精神，這種民主決策的體制，互相信任的這樣的一個團隊，這個是一直傳承下來的，沒有太大的變化?；揪瓦@樣的一個情況。

　　聯(lián)想投資確實從2001年我們3500萬美元的基金到了第四季基金去年募集完畢的，在管基金7億美元，一級基金內(nèi)部收益率基本上是25%左右，二期基金應該比這個還好，也就是一期基金總體3.5倍，二期基金比這個倍數(shù)還要高一些，取得了這些成績與一些要素有關系，一個就是團隊里邊的決策的這樣的一個模式我覺得是非常有價值的。

　　一種學習的精神，像德魯克所說的，今天是一個知識型的社會，需要更多的風險投資這樣的行當，需要更多的知識人才的參與，而知識人才又需要不斷的學習，所以學習也是我們非常重要的一個情景。在學習過程中也總結出了剛才志斌所問的問題，比如說“事為先，人為重”這樣的事情，這是什么樣的情形呢？其實在硅谷大家都知道，一般談起來就像造房子一樣，位置位置還是位置，人、人還是人，我們提出的“事為先，人為重”，為什么不就直接提人就行了呢？過去講好人好事，一個重，一個先，啥意思，這里頭有這么幾個要點，等會兒王建慶可以補充，一個是顯然你在中國要做事情，它要強調(diào)一件事情，是和人之間的匹配，這個人很能干，一個醫(yī)生做手術很專業(yè)，那你寫作不一定很專業(yè)，人家寫了專欄不一定很好，或者說你讓他手術干其他事了也不行，他得干手術這件事情，他有積累，所以講究匹配，這個層次里講“事為先，人為重”是有一個匹配的概念在里頭。這個非常重要。

　　另外一個層面就是說，在中國這種情況下，我們有時候會想到說，你首先還是要看到一個大的行業(yè)，我們講就是歷史成就英雄，還是英雄創(chuàng)造歷史，這兩個相輔相成，但是首先你看到是在一定的歷史背景下出現(xiàn)了英雄，我們也說，在一定行業(yè)背景下和一定的中國的機遇情況下，你選對了合適的行當，至少這個大方向你差不太多，這就是我們說你要把這個事有一個范圍。

　　在有這樣的情況下，人就成為了極其極其重要的因素，所以談這件事情，我們談到了，一、互相匹配。第二、行業(yè)非常重要，這個事情本身實際上所鎖定的范圍是首先你得考慮的事情。在這樣的幾個情況下，人是最關鍵的因素。[page]

　　剛才談到了在聯(lián)想這里頭強調(diào)首先人，當然指的是創(chuàng)業(yè)者，指的是CEO，同時還有一個層面就是團隊，團隊有班子。班子之間的架構是什么樣的一個架構？是說眾星捧月型的，一個月亮，一大堆群星璀璨還是一個老大，其他人都比它低一個很大的層次，那就不是眾星捧月，我們所謂的“1+0”的模式。還有沒有人，這里頭形成了誰說了算，怎么樣做決策的問題，班子的建設也非常重要。你會發(fā)現(xiàn)很多創(chuàng)業(yè)者只是一個人，那你怎么樣協(xié)助他，幫助他能夠把這一撥人能夠弄起來，而且還能形成比較強的戰(zhàn)斗力，這個事是非常重要的。

　　另外再下一個層面，董事會這個層面，董事會不完全算班子，但實際上是支持班子的這樣一個集體，董事會中也要有一個決策體，如果說，比如說志斌你是創(chuàng)業(yè)者，咱們?nèi)@比較好說，有可能還有其他的投資人，怎么樣協(xié)同立場，讓大家形成一個既支持班子，支持這個CEO這些人去干活兒，同時又能夠有效的進行監(jiān)督，把這兩個平衡起來，有的董事會沒有建設性意見，大的決策做不出來，沒有戰(zhàn)略性的決策，有的光有戰(zhàn)略性決策沒有任何監(jiān)督機制，那也不行。所以說從班子上來講，CEO、班子、董事會三個層面其實都非常重要，我們不是說簡單看一個事情，這里頭好多事。

　　而且每一個環(huán)節(jié)出了問題都有慘痛的教訓，一個環(huán)節(jié)出了問題，真的不好解決，你想辦法你得把它補上，不補上這個項目就完蛋。

　　你問的問題一個是被投企業(yè)，一個是聯(lián)想投資，被投企業(yè)這一塊，我覺得有一點，還是有一定的藝術成份，在跟企業(yè)家互動的時候，不同的企業(yè)家特點不一樣，這個時候，有的是明顯你知道的，根據(jù)他的性格，但是這個問題造不成太大的損失，他又很堅持，你也不可能就立即的拍案而起。你可能的方式是：你先試試，試了三個月后問他，這個事怎么樣？再試三個月再問。到了六個月之后，他自己可能覺得這個事也不怎么樣，又過了三個月，他又停止了，這里頭很重要的一個東西要保持跟CEO和團隊之間良好的溝通，當然有的事情是滅頂之災，那是你拍案而起是沒有問題的，正常情況下，你得給相當?shù)目臻g，你有不同意見，你得保留你得讓人家先試著，你再不斷的引導他，這是一條。

　　關于聯(lián)想投資試錯這一塊，也有幾個，一個就是說，一個機構對于風險的偏好，對于風險的承受能力一個組織是不一樣的，我認為早期我們這個組織對風險的承受能力偏弱。甚至對風險的認識是認為風險這個東西不得了的，這是極其有害的，但后來我們的認識，既然我們采取了我們所謂的投資組合這種形式，一個基金要投出十幾個，二十幾個項目，這個時候你關注就不應該只關注失敗的那個項目和成功的那個項目，你最終關注的是整個基金的回報。而這個投資組合本身就是對風險的一種抑制，你應該知道這是科學的工具，這是非常關鍵的事情。所以我們要關注整體基金的回報，不只是關心整個基金成功了，大部分都死了，或者是大部分都死了之后你就膽戰(zhàn)心驚了，你本身就是從事這樣一個東西。

　　第二個，對風險認識這一塊，要知道有自己認識不到的風險，有些時候我可以把這個放到復盤里頭，第一條不要政治化，這個不能進去。第二個就是說，對這個風險有的時候，你當時無法預測到這個風險，不是說你的智慧問題，這個事情本身就存在著N種不確定性，在那個時點上，社會的知識包括組織的知識認識不到這一點，有一些東西是我們不知道當時知道或者是不知道。這個是非常非常求實的一種態(tài)度，所以說不要把這一條跟另一條放在一起。你當時說了，你要做到這兒，為什么沒有做到這兒。你永遠不可能所有的事情都判斷對，即使重來一遍，也不一定判斷對，所以應該加強自己對項目更多的是技法上，從機制上做一些改變，而不是強迫要求你自己認識的水平提高。所以這兩條在這個復盤中，我覺得是極其極其關鍵的，否則這個復盤沒法兒復，復盤了，復出來的東西都沒有意義，組織也進步不了。家公司并購退出和IPO的，畢竟我們還有50家企業(yè)，一個咱們從精力上，你占了更大的責任，你要在里頭要承擔這樣的決策，你做不到。

　　第二條，風險投資的魅力就在于它培養(yǎng)和創(chuàng)業(yè)者一塊兒成功。和創(chuàng)業(yè)者一塊兒成功，就是你自己的決策是一個輔助身份，我得輔助你成功，輔助你成功，那就不是我是主角，你是主角。我們在后面是后勤，是保障，是支持，你需要什么資源，我們有的立即提供，幫忙，不添亂。做增值服務，建慶，像我們公司里頭，建慶領導的團隊有兩位管理咨詢顧問，我們有兩位法律的，兩位財務的，這六位都是給企業(yè)提供幫助，但是人家不需要，你也幫助，那肯定不是，我們的人挺緊，需要幫助我們給他幫助，但是角色他是主角。

　　去年7月份的時候，金融危機來了，也有人一直喊末日到了，另一類人喊，機會來了。我當時有一個表示是，沒什么機會，正難受呢，所以在今年年初的時候，大約是一二月份的時候，也有一些討論，那時候我的一些言論是說，今年達成交易的可能性明顯增加，現(xiàn)在看起來，我覺得這些提法還是經(jīng)得起檢驗的，今年尤其是下半年開始，投資的案例數(shù)逐漸在增多，因為交易就是大家都愿意，剛才你談到的這個，緊接著咱們就說創(chuàng)新這件事情，我們其實應對金融危機這個風險，當然對被投企業(yè)加強管理，另外還是在不斷的在里邊加速，加大力度，其實這個事在我們從去年7月到今年一直是這樣在做的，當然這里頭尋找各種各樣的機會，因為聯(lián)想投資現(xiàn)在有兩大塊內(nèi)容，一塊是我們叫成長性的投資，那些里頭也都清楚，比如說節(jié)能環(huán)保，消費升級，產(chǎn)業(yè)升級，還有等等一系列的這些環(huán)節(jié)。

　　另一類是我們所謂的最傳統(tǒng)的部分，就是VC部分，就是早期項目，早期項目里頭有特殊早期的和早期的。其實我們有一個比較宏觀的一個看法，TMT這個領域我們把它分成兩大類，一類東西是真的就是比較純粹的TMT，另一種是TMT對傳統(tǒng)行業(yè)的一些滲透類的項目，如過去投資的天涯，投資的千橡和貓撲，這些都是比較純粹的。另外像我們投資的易車、智聯(lián)招聘，這些東西我們都把它看成是跟傳統(tǒng)的行業(yè)相滲透的這樣一個行業(yè)，大致是兩大類這樣的一個東西。[page]

　　未來肯定還堅持這兩大類，在這里頭都有一些關注點，比如說，一類我們也挺看好終端和后臺服務相結合的東西，不管是視頻的還是應用類的，這類東西非常多，我們說iPhone、黑莓，電子閱讀器都是屬于這一類，有終端和后臺服務相結合，這一類我們挺感興趣，另一類是電子商務，過去的電子商務有咱們B2B，B2C，C2C，這一類我們把它算成一類。又出現(xiàn)一大類我們稱之為以廠家直銷為主的，實際上它是傳統(tǒng)公司，但是它是用渠道，利用了無店鋪這樣的互聯(lián)網(wǎng)的渠道。

　　還有一個類型也出現(xiàn)了外貿(mào)的電子商務，這里面有林林總總非常多的一種，還有一類是我們覺得社區(qū)，其實也是我們持續(xù)關注的一點，社區(qū)跟社區(qū)周邊，大的社區(qū)建立完了以后，周邊會有很多東西出來，這是一大類。雖然社區(qū)我們投了兩家公司，這里頭我認為還有很多機會可以做，另一類就是視頻。過去我們其實沒有做到視頻的公司，就是投資視頻的這些網(wǎng)站，不管是P2P的還是分享的沒有投資，但我個人還是覺得，視頻會以一定的形式表現(xiàn)出來，不一定是這種形式，可能是其他形式。還是值得人們持續(xù)關注的東西。這是比較純粹的互聯(lián)網(wǎng)的東西。

　　互聯(lián)網(wǎng)和其他的行業(yè)相滲透的東西非常多了，剛才說的消費類的，也可能有零售行當?shù)囊恍〇|西，非常非常多種，基本上會在這兩個范圍內(nèi)進行關注。

　　電子商務我們已經(jīng)投了一些公司，包括商派軟件，做電子商務軟件的這個公司，我們做了A輪的投資，后來又有人做了B輪的投資，你在未來一年中還會看到投資案例，我跟你說的非常清楚。其他的這些領域里頭，社區(qū)和視頻以及剛才說的可能也在找，但是你要看這個項目是不是成熟，要趕這個機會，剛才說社區(qū)和twitter，這類東西我們也都很關心，類似于這樣的一些東西在出現(xiàn)。關鍵要點是我們經(jīng)常談一個事情就是說，是不是它已經(jīng)積累出一點點小東西，過去我講說，是不是有所謂師的學，你做出一個社區(qū)，哪怕用戶兩三萬人，五六萬人，形成一個小東西，這個得看機會。剛好趕上合適的企業(yè)家了，我們就投了。是這樣的，所以投資有的時候還強求不了，你還得看機會，看到合適的人。

　　但這里頭有幾個點可以說，當看一個事件的時候，一定是有幾個不同的維度，第一個維度可能從它更上面往下看，你要想看一幅畫要跳出這個畫面，你要想研究行業(yè)，你就得研究一些更加高一點的東西，高一點的東西是什么呢？可能是宏觀經(jīng)濟，可能是中國的發(fā)展，你通過中國的發(fā)展，通過宏觀的經(jīng)濟可以看到一些行當未來有機會，這是很顯然的一個角度。這個咱們就馬上可以說的，節(jié)能環(huán)保，中國也很重視，包括碳排放量，消費升級，各位都需要升級。包括房地產(chǎn)建設，城市化進程這件事情，這些大的趨勢出來之后，就會出來很多主題，這是一個方面。

　　另一個方面是從下面的層面，行業(yè)是處在中間的，下面的層面是很多企業(yè)家的創(chuàng)新精神，這是不得了的事情。你再研究說要出現(xiàn)一些東西，得有人在忙活呢，有些人才能推，你得經(jīng)?？?，他有一幫人在這兒忙，這一條東西是我們所謂跡象，有跡象表明未來會發(fā)生某些事情，這就是跡象。那些是預測，把這兩件事情結合起來，再根據(jù)自己的一些判斷和思維，過去的一些經(jīng)驗和教訓來形成對未來的認知，基本上是這樣的。

　　中國經(jīng)濟這一塊當然我們肯定是看好的，另外還有一條，其實我對互聯(lián)網(wǎng)包括移動互聯(lián)網(wǎng)這都算在里面，還有巨大的發(fā)展空間。所以也透過騰訊網(wǎng)跟大家說，創(chuàng)業(yè)的同志們還是有機會的，不要老是認為有一些，今天有百度，騰訊也有了，幾乎就沒有機會，還有機會，因為那些機會是今天你想不到的事情，互聯(lián)網(wǎng)的魅力也正在于說，有很多事情是你沒有想得到的，如果現(xiàn)在能夠想得到呢？那大公司都做完了，沒有咱們什么事了，所以我覺得還是長期有機會。