PE冷對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)專(zhuān)利包裝 核心技術(shù)更重要

　　蘇州恒久專(zhuān)利事件的曝光，一時(shí)間讓專(zhuān)利問(wèn)題成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板青睞的“兩高”之一的高科技，開(kāi)始充斥著 “專(zhuān)利過(guò)期、失效、含金量不足”等字眼。

　　記者在仔細(xì)查閱了截至目前已上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)資料后發(fā)現(xiàn)，在已上市的78家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，共有60家擁有專(zhuān)利技術(shù)，其中最多的擁有116項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利。此外，60家企業(yè)在招股說(shuō)明書(shū)中特意羅列了正在申報(bào)的專(zhuān)利，申請(qǐng)時(shí)間大多集中在過(guò)去兩年，正在申請(qǐng)的數(shù)量總和也大大超過(guò)已有的專(zhuān)利數(shù)量。

　　一位投資人向記者直言：“許多企業(yè)并非高科技企業(yè)，但其利用專(zhuān)利的數(shù)量來(lái)顯示企業(yè)的業(yè)績(jī)，表面上看為自己戴上了高科技的帽子。就像一個(gè)原本不會(huì)打扮的姑娘，通過(guò)這樣的包裝后為自己的上市加分。”

　　在上述投資人看來(lái)，許多專(zhuān)利通過(guò)認(rèn)證的可能性很大，但都沒(méi)有實(shí)際的技術(shù)含量。“專(zhuān)利即便是同樣的名稱(chēng)，其背后的經(jīng)濟(jì)價(jià)值天差地別。”他說(shuō)，“專(zhuān)利本身有1~2項(xiàng)就夠了，比如有1項(xiàng)能降低產(chǎn)品成本、創(chuàng)造利潤(rùn)，那它就是法寶，其他的都只是陪襯。”

　　PE不唯專(zhuān)利

　　顯然，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，企業(yè)擁有的專(zhuān)利只是促成其最終投資的次要因素，其更多關(guān)注的是專(zhuān)利背后的市場(chǎng)價(jià)值。

　　達(dá)晨創(chuàng)投合伙人晏小平告訴記者，對(duì)高科技企業(yè)而言，研發(fā)實(shí)力是重要因素，技術(shù)壁壘、知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局、研發(fā)團(tuán)隊(duì)的規(guī)模，是否獲得國(guó)家級(jí)的支持和認(rèn)同等都是考量的重要指標(biāo)。

　　但是他強(qiáng)調(diào)，技術(shù)的獨(dú)到性和領(lǐng)先性比專(zhuān)利的數(shù)量更重要。“許多企業(yè)有大把的專(zhuān)利在手，但如不實(shí)用，就無(wú)任何商業(yè)化的價(jià)值，”他指出，“專(zhuān)利是否有價(jià)值可通過(guò)市場(chǎng)以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證其真正的含金量。”

　　據(jù)悉，達(dá)晨創(chuàng)投對(duì)此有一套判斷的指標(biāo)和依據(jù)。晏小平說(shuō)，通過(guò)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的接受程度能驗(yàn)證其是否具有行業(yè)壁壘，通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看到不容仿制的產(chǎn)品往往能降低成本，且毛利率高。

　　與其有著同樣觀點(diǎn)的高原資本合伙人涂鴻川也表示，對(duì)于高科技企業(yè)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)固然重要，但關(guān)鍵在于是否為核心技術(shù)。“對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，最核心的是看技術(shù)本身的創(chuàng)新性有多強(qiáng)，轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品后是否有競(jìng)爭(zhēng)力。”他強(qiáng)調(diào)，“專(zhuān)利在沒(méi)有成為商品之前無(wú)任何價(jià)值，其如何真正地被應(yīng)用才是關(guān)鍵。”

　　為此，對(duì)于目前參差不齊的專(zhuān)利問(wèn)題，涂鴻川有自己的判斷方式。在介入一個(gè)投資企業(yè)之前，其會(huì)與許多該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者溝通，先期了解這個(gè)行業(yè)內(nèi)真正有價(jià)值的核心技術(shù)，之后借助知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面律師的專(zhuān)業(yè)背景，通過(guò)他們的分析獲悉該企業(yè)的專(zhuān)利是否對(duì)產(chǎn)品有實(shí)質(zhì)的影響。

　　但也有投資人向記者指出，他曾經(jīng)碰到許多技術(shù)型企業(yè)有不少過(guò)硬的技術(shù)，由于埋頭搞研發(fā)，在上市前市場(chǎng)仍然對(duì)他們的技術(shù)缺乏了解，某些投行會(huì)在此時(shí)提醒這些企業(yè)通過(guò)專(zhuān)利申請(qǐng)給自己突擊包裝。“真正的技術(shù)通過(guò)適度的修飾無(wú)可厚非，但一定要還原企業(yè)原來(lái)的面貌。”他指出。

　　企業(yè)的打算

　　現(xiàn)有不少公司偏好將技術(shù)型的點(diǎn)子、方案在尚未成型前就馬上申請(qǐng)專(zhuān)利，但往往那時(shí)該技術(shù)的市場(chǎng)前景并不一定明確，由于專(zhuān)利需要每年交納一定的年費(fèi)，不少的企業(yè)在看到之前申請(qǐng)的專(zhuān)利在現(xiàn)時(shí)已失去了其未來(lái)的前景和商業(yè)價(jià)值時(shí)，就會(huì)選擇不續(xù)費(fèi)。

　　然而，在專(zhuān)利授權(quán)面前，企業(yè)也面臨不小的風(fēng)險(xiǎn)。某家上市公司老總向記者坦言，專(zhuān)利申報(bào)原本是緣于對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，但申報(bào)過(guò)程中卻存在泄密的風(fēng)險(xiǎn)。“我們有些真正獨(dú)到的技術(shù)采取不申報(bào)專(zhuān)利的做法，為了最大限度地確保企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　此外，雖有專(zhuān)利護(hù)身，企業(yè)卻也存在專(zhuān)利到期的威脅。

　　比如樂(lè)普醫(yī)療（300003）（300003.SZ）在其招股說(shuō)明書(shū)中提到，其目前有的36個(gè)專(zhuān)利有6項(xiàng)將在2013年到期，其中 “藥物釋放型支架”涉及第一代藥物支架的涂層技術(shù)。

　　據(jù)悉，目前第一代藥物支架是樂(lè)普醫(yī)療業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，上述專(zhuān)利到期后該企業(yè)將失去相應(yīng)專(zhuān)利保護(hù)權(quán)。

　　專(zhuān)利過(guò)期意味著技術(shù)能被公開(kāi)使用。目前，樂(lè)普醫(yī)療通過(guò)研制開(kāi)發(fā)第二代藥物洗脫支架，以此來(lái)規(guī)避可能形成的壓力。

　　而紅日藥業(yè)（300026）（300026.SZ）主導(dǎo)產(chǎn)品之一的鹽酸法舒地爾注射液是國(guó)內(nèi)唯一上市的Rho 激酶抑制劑，目前其是國(guó)內(nèi)唯一允許生產(chǎn)該品種原料藥和注射劑的企業(yè)，并取得該產(chǎn)品的新藥證書(shū)和藥品生產(chǎn)批件，獲得四年的監(jiān)測(cè)期。

　　記者在咨詢(xún)了某醫(yī)藥行業(yè)分析師后獲悉，在此之前該產(chǎn)品的介入存在專(zhuān)業(yè)壁壘，由于在監(jiān)測(cè)期內(nèi)，企業(yè)不需要公布新藥的原料組成。“如今監(jiān)測(cè)期已過(guò)，一旦企業(yè)公布原料，就可能面臨被同行仿制的風(fēng)險(xiǎn)。”上述人士說(shuō)，“雖然紅日藥業(yè)在該產(chǎn)品上具有領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，但只要有仿制的藥種出現(xiàn)，企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)下降。”

　　為解決上述問(wèn)題，目前不少企業(yè)已將大部分的精力投入研發(fā)，在研發(fā)人員的配備、科研項(xiàng)目的投入方面花大力氣，以此來(lái)保證其持續(xù)的研發(fā)實(shí)力。

　　一家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)董秘私下告訴記者，“我們?cè)谂c客戶(hù)溝通時(shí)，客戶(hù)看到的是產(chǎn)品的價(jià)值，他們不關(guān)心企業(yè)背后的專(zhuān)利數(shù)量。”他說(shuō)：“獲取銷(xiāo)售利潤(rùn)才是企業(yè)生存的最終目標(biāo)。”