招商基金成保良或投PE 乘QFLP籌備投資基金

　　5月23日，招商銀行大廈28層總經理辦公室，成保良依然忙碌著。過幾天，他就要告別這間工作了8年多的地方。

　　據知情人透露，成保良將成為上海瑞力投資有限公司主要籌備人，該公司是上海國際集團按照上海的QFII-LP政策發(fā)起設立的本外幣產業(yè)投資基金。

　　目前，成保良的接任者尚未出爐。有說招商證券將派管理者，也有說是從外界招聘。而公司目前對此也未給出明確回應。

　　近兩年，基金公司高管離職如走馬觀花，而已經堅守8年的成保良也讓基金行業(yè)的“老人”又少了一個。作為創(chuàng)造出多項行業(yè)第一的人物而言，他在基金業(yè)的8年的歷程也濃縮了合資基金公司的8年風雨。某種意義上，“老人”的不斷離開也讓行業(yè)面臨人才斷層。

　　吃螃蟹的人

　　接觸過成保良的人多感到他有一股儒雅之風。這或許同成保良做過兩次老師有關。

　　根據成保良的簡歷，他曾在北京經濟學院任教，事實上那已經是他第二次做老師了。上世紀80年代，本科學習政治經濟學的成保良大學畢業(yè)后先在湖南一中學任教，兩年后考入北京一所大學攻讀經濟學碩士，研究生畢業(yè)后重操舊業(yè)，擔任大學老師。

　　1992年，成保良邁進了中國人民銀行金融管理司的大門。據了解，此時他主要從事的是金融程序的開發(fā)。

　　多年后，成保良加入招商基金后，亦非常重視程序和系統。比如在招商基金旗下第一只基金招商安泰系列基金的招募說明書中就寫明：引進ING的投資管理工具，并加以本土化。這些投資管理工具包括PFG數量選股模型、SRS股票評級系統、IRS行業(yè)評估系統以及ING風險管理系統。

　　1996年，成保良進入中國證監(jiān)會工作，主要從事兩項大的工作，一個是發(fā)行的審核和發(fā)行的監(jiān)管工作;另外從事過證券執(zhí)法，在稽查局從事證券執(zhí)法。他本人擔任中國證監(jiān)會發(fā)行部副處長、處長、稽查局處長。證監(jiān)會的這些經歷讓成保良對基金業(yè)的發(fā)展方向理解頗深，對招商基金日后運作亦產生了巨大作用。

　　比如說成保良在2002年9月份加盟招商證券擔任顧問，實際上就是籌備招商基金。當時基金黑幕的影響還未完全消除，成保良意識到基金公司在管理經驗上還存不足，于是一開始就確定了要成立合資基金公司的戰(zhàn)略，并選擇了國際上風險控制出色的荷蘭國際集團作為合資方。

　　從證監(jiān)會出來的成保良也深知籌備一家合資基金公司需要的各項條件，因此，雖然不是第一個申報，但是招商基金卻成為第一家獲得批準的合資基金公司。2002年12月27日，招商基金獲批，次年1月開業(yè)。

　　有人認為招商基金是一個保守的公司。“事實上，成保良本人是對新興事物很感興趣的人。”接近他的人士表示，“但他很低調，公司的文化也就很低調了。”

　　這家低調的合資基金公司不動聲色卻創(chuàng)造了中國國內基金的多項第一。除了是第一家合資基金公司，招商基金也是業(yè)內第一家發(fā)行傘形基金、第一家發(fā)行貨幣基金、第一家發(fā)行無限區(qū)域的QDII基金的基金公司。此外，招商基金是合資基金公司中第一批獲得社?；鸸芾碣Y格、第一批獲得企業(yè)年金管理資格、第一批獲得專戶管理資格的基金公司。

　　
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　　合資基金之痛

　　中國的合資基金公司往往有過不去的坎，就是中西文化的融合。歷史上，許多成立三年以上的合資基金公司都有過更換總經理的情況，這種高管的輪換多數問題出在了中外股東的矛盾。

　　堅守8年后，成保良的離開雖然不是因為股東矛盾，但是招商基金發(fā)展過程中同樣出現了中外文化的沖突。

　　2006年，受A股市場持續(xù)上漲和新股申購影響，國內貨幣市場基金遭遇大規(guī)模贖回，同時加息又導致市場利率提升，至2006年年中，國內貨幣市場基金出現了行業(yè)性的投資收益大幅下降或不同程度的浮虧。

　　招商基金旗下的招商現金增值基金在2005年7月最高規(guī)模達340多億元，其后一直遭遇大規(guī)模贖回至2006年7月的40多億，持續(xù)的大規(guī)模贖回和市場利率上升帶來巨大的流動性管理壓力，導致招商現金增值基金也出現了較大的浮虧。2006年9月14日，招商基金用自有資金承擔該基金浮虧。這種處理方法卻引發(fā)了招商基金內部中外高管的矛盾。

　　但同其他合資基金公司在爆發(fā)矛盾后，處理辦法就是更換總經理不同，成保良并沒有離開招商基金，這同招商系的支持有關，也同ING最后理解有關。據公司內部人士介紹，ING最后理解了成保良帶領的中方團隊的做法。

　　而成保良在游走于中外文化、股東之間，行成了一種平衡。此后招商基金再無類似矛盾。

　　值得注意的是，此次成保良前往瑞力投資有限公司也是游走于中外文化之間，瑞力投資有限公司的管理主體是上海國際集團，但是合伙人來自外方。招商基金的工作經歷為成保良下一階段工作提供了經驗。

　　高管離職潮涌

　　雖然說招商基金在社?；稹⑵髽I(yè)年金和專戶業(yè)務上表現不錯，但是在公募基金業(yè)務上，招商基金近兩年表現一直在中上水平，沒有拔尖選手，這造成招商基金公募規(guī)模徘徊在行業(yè)20多名的水平。

　　成保良也意識到這個問題，在對2008年的總結中，成保良表示，相對領先公司和行業(yè)平均水平，人力資源戰(zhàn)略方面投入仍顯不足，公司人才質素參差不齊，高素質技能型核心人才仍然短缺，對公司發(fā)展形成一定瓶頸，人力資源配置仍需進一步優(yōu)化，對外吸引和對內培訓均有待進一步加強。

　　他曾在接受記者采訪時表示，基金行業(yè)最大的問題是人才問題。

　　近些年，招商基金雖然也針對人才問題進行了努力，但其效果尚未顯現。這是留給繼任者的一個需要完善的地方。

　　而事實上，招商基金面臨的人才問題，也是整個行業(yè)共同面臨的問題。根據wind提供的數據，截至2011年4月底，238只可統計的普通股票型基金(剔除今年以來成立的新基金)今年以來共計30只基金的經理發(fā)生變動，占同類基金的12.6%。

　　而今年以來基金公司的高管也出現了較大變動。今年前四個月，基金公司高管有28人次調整。在這些高管變動，許多是公司總經理辭職，比如益民的祖煜、天治的劉珀宏、華富的謝慶陽、天弘的胡敏、民生加銀的張嘉賓、金元比聯的易強、萬家的李振偉、長盛的陳禮華、國海富蘭克林的金哲非和申萬菱信的毛劍鳴等。

　　5月份，招商基金成保良的離職為行業(yè)增添了新的案例。

　　成保良前往股權投資公司也反映出金融市場的資本流向。近些年，基金行業(yè)只增數量不增規(guī)模，而股權投資市場的募資確實高速增長。此外，許多基金公司出來的高管重返保險公司、證券公司也讓圍繞在基金行業(yè)身上的光環(huán)褪色不少。