賽迪投資顧問(wèn)張濤：科技類企業(yè)融資冰火兩重天

　　5月23日，2012年是中國(guó)“十二五”承前啟后的一年，是中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新一輪資本運(yùn)作機(jī)會(huì)的一年。賽迪顧問(wèn)高級(jí)副總裁、賽迪投資顧問(wèn)總裁張濤針對(duì)國(guó)內(nèi)目前科技類企業(yè)融資情況不容樂(lè)觀的問(wèn)題表示，不同的行業(yè)，甚至是同一個(gè)行業(yè)不同類型的企業(yè)都會(huì)出現(xiàn)“冰火兩重天”的情況。

　　賽迪顧問(wèn)高級(jí)副總裁、賽迪投資顧問(wèn)總裁張濤

　　“冰火兩重天”的情況取決于企業(yè)自身

　　今年年初，幾家互聯(lián)網(wǎng)公司都說(shuō)資金鏈斷裂，其中相當(dāng)一部分傳統(tǒng)類型公司受到很大挑戰(zhàn)。“但是一些新興類的，如O2O還是受到資方的廣泛的看好，繼續(xù)在融資。所以，“冰火兩重天”的情況取決于企業(yè)本身”，張濤表示。

　　張濤認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如果總通過(guò)粗放式的方式進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，一定會(huì)在“行業(yè)投資冬天”遇到更大的挑戰(zhàn)。有人批評(píng)騰訊總是模仿創(chuàng)新，但不可否認(rèn)，在這個(gè)過(guò)程中，騰訊是持續(xù)在自我改進(jìn)、自我否定、自我完善。這恰恰給燒錢式發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上了一課。

　　“再比如說(shuō)，在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，相關(guān)軟件企業(yè)如果善于整合，甚至是跨界去整合電子類、通訊類、平臺(tái)級(jí)能力供應(yīng)商的資源，通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)會(huì)帶來(lái)非常大的投資機(jī)會(huì)”，張濤表示。

　　融資過(guò)程中的“瓶頸”突破

　　“科技型中小企業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的主要企業(yè)類型，在融資過(guò)程中會(huì)遇到三方面的難題”，張濤表示，科技類企業(yè)采用占當(dāng)前融資的90%以上的主體是間接融資，通過(guò)科技擔(dān)保公司，或者中小企業(yè)三集方式來(lái)融資的成本具有一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　張濤同時(shí)認(rèn)為，目前國(guó)家的整個(gè)信用體系還不完善，科技中小企業(yè)的客戶比較集中，一旦客戶的狀況發(fā)生變化，科技型中小企業(yè)會(huì)隨之受到影響。而且科技類企業(yè)靠知識(shí)資產(chǎn)、人力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)估值，容易造成投資方和融資方估值之間的較大差異，導(dǎo)致最后談判失敗。

　　面對(duì)這些障礙，“國(guó)家政策方面，重點(diǎn)扶持中小企業(yè)，減免一些過(guò)程中的稅費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用降低他們?nèi)谫Y的成本。同時(shí)，股市方面提供了比較多的便利和高估值，市場(chǎng)的管理部門和投資方比較看重中小企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，所給估值基本上沒(méi)有低于20倍”， 張濤表示。

　　中國(guó)PE進(jìn)入“冰河期” 部分轉(zhuǎn)型做并購(gòu)

　　PE(私募股權(quán)投資)是幫助實(shí)體企業(yè)和小微企業(yè)快速成長(zhǎng)的有效途徑，都說(shuō)中國(guó)PE行業(yè)的融資現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)冰河期，在張濤看來(lái)：“中國(guó)將來(lái)PE會(huì)死掉一批，這個(gè)過(guò)程可能會(huì)倒逼一部分PE轉(zhuǎn)型去做并購(gòu)，從而可能會(huì)產(chǎn)生中國(guó)專業(yè)的并購(gòu)基金出來(lái)。

　　“國(guó)外一種典型的并購(gòu)方式為黑石并購(gòu)資金，企業(yè)本身以并購(gòu)為主體，同時(shí)參與一部分到行業(yè)整合里面去。如聯(lián)想用12.5億美元購(gòu)入IBM的PC業(yè)務(wù)，絕大部分錢都不是聯(lián)想的”，張濤表示。

　　張濤認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)重組資金融資的渠道絕大部分不是用企業(yè)自身的資金和現(xiàn)金去做并購(gòu)，特別是上市公司，并購(gòu)方式很靈活，有換股，拿股份來(lái)代替，這其實(shí)是非常好的一個(gè)杠桿，同時(shí)，可以導(dǎo)入外部的資金的支持。