互聯網蛋糕：好看未必好吃

2012/11/08 22:31

　　Internet: looks well, but nor tastes good

　　根據清科集團報告：2005年以來，VC、PE參與投資的互聯網公司達上千家，而目前已經上市的企業(yè)卻屈指可數，很多都是曇花一現。幾年間，互聯網行業(yè)的競爭已日趨白熱化，各公司都亟需尋找自己的贏利點，即便是行業(yè)中首屈一指的大頭也都如履薄冰，日子未必好過。這塊蛋糕，好看卻也未必好吃

　　垂直電商面臨資金鏈斷裂與高庫存難題

　　眼下，綜合性B2C平臺似乎以“規(guī)?！鲍@得了暫時的避風港，而垂直類B2C電商目前的窘境已露冰山一角。相對于綜合性B2C平臺來說，垂直電商更容易失去資本的青睞。電商洗牌加劇，垂直電商立刻失去供血，首當其沖。要獲得更大的融資，就要擴充規(guī)模，如果不符合投資人的要求，會率先被放棄。

　　2012年8月，貼身衣物電商維棉網傳出資金鏈斷裂、拖欠貨款、被供貨方申請法院查封倉儲，導致公司暫停業(yè)務的消息，同時，維棉網全部商品下架。知情人士透露，因前期廣告投放太大，維棉已欠數百萬元廣告款，僅一家廣告代理商處就欠款數百萬元。盡管通過裁員以減少運營成本，但對于維棉而言依然是杯水車薪。曾經給予維棉1000萬元人民幣天使投資的徐小平在微博上也對此給予回應，坦言痛心。

　　自2010年11月維棉網正式上線以來，其定位瞄準高端市場，線上產品從襪子，陸續(xù)擴展到內衣、圍巾等，隨后也加入電商營銷大戰(zhàn)，投入大量資金打廣告。雖然類目細分緩沖了與對手競爭的直面爭奪，但在資本寒冬下，大家都無法像前兩年一樣燒錢砸廣告、四處買流量。對于維棉的將來，CEO林偉的答復是“無法預估”，就像無法預估全球和國內的資本環(huán)境何時能變好一樣，維棉能否恢復運營也不是他說了能算的。告別資本供血再發(fā)展下去，是眼下垂直電商面對的一大問題。

　　而擺在垂直電商眼前的另一個問題則是庫存。紅極一時的凡客曾于2011年謀求上市，但最終無果。隨后，凡客的種種內部亂象即被曝光，凡客創(chuàng)始人、CEO陳年開始四處滅火，其中最核心的調整策略控制成本、盡快盈利。凡客調整組織結構，出于兩方面考慮：一是讓各部門各司其職，事業(yè)部擁有更多權利，將壓力分給事業(yè)部；二是優(yōu)化供應鏈，減少庫存，因為庫存是動態(tài)的，即使目前庫存問題無解，也要從減少庫存方面著手，否則庫存只會越來越厲害。

　　對凡客來說，不讓庫存問題更加嚴重就是勝利。以凡客的銷量，要減少庫存真的很難，因為要保證一定的銷量，肯定要有一定的存貨。為了避免增加庫存壓力，減少庫存的成本，凡客今年上的新款產品并不是很多，而且大多采取了就算缺貨也不補貨的方法。

　　此外，凡客也開始考慮降低價格，通過第三方的團購網站來清理庫存，比如在大眾點評網[微博]上以99元的價格團購凡客原價399的襯衫。不顧品牌形象，低于官網價格進行團購，凡客基本上是在破釜沉舟了。雖然打折是最常見的方法，但也是“自殺式”的生存模式，非標準化產品，頻繁打折和非理性的低價格，一是對于品牌形象的損傷度大，尤其是對品牌垂直電商更是如此；二是消費者形成低價的購買慣性，價格很難重回合理水平。

　　至于垂直電商的出路，打通平臺電商已逐漸成為了一個趨勢。比如，好樂買開始出現在亞馬遜[微博]、1號店平臺上；酒仙網與當當網[微博]達成戰(zhàn)略合作，獨家運營當當網酒類頻道；優(yōu)購宣布入駐當當，百麗集團旗下的18個鞋類品牌及運動服飾等知名品牌全線入駐等等。

　　供應商優(yōu)勢、倉儲物流優(yōu)勢、會員消費者優(yōu)勢……在電商競爭進入最殘酷階段時，這些垂直電商的優(yōu)勢成為了雙方合作共存的基礎。垂直電商應利用其核心競爭力，與品類更齊全流量更多的平臺共享用戶市場，在電商紅海中實現雙贏。

　　社交網站面臨生死考驗

　　無法將巨大的流量變現以及在用戶粘性上的力度不夠，成為SNS社交網站發(fā)展的壁壘，曾被無數風投看好的中國社交網站，正面臨著生死考驗的大關。其實，貌似紅火的社交網站，早已渾身疲憊傷痕累累，贏利也捉襟見肘。

　　2010年7月1日，繼宣布集體裁員后，國內社交網站360圈(360quan.com)發(fā)布緊急通知，宣布將關閉運營，并要求用戶及時將自己在網站上的內容打包下載。此前，360圈收入主要來自于三個部分：廣告、虛擬用品和游戲。其中，廣告收入包括品牌贊助、游戲廣告等，中國移動[微博]、完美時空、米谷學院等都曾投過廣告。360圈自有游戲30多個，也有第三方提供的游戲，比較好的游戲包括德州撲克、商業(yè)大亨、朋友買賣、大富豪等。360圈甚至還推出了自己的瀏覽器，最高時占領中國瀏覽器市場7%到8%的份額。

　　但像中國大多數SNS網站一樣，360圈一直處于虧損狀態(tài)。早在2009年2月底，360圈就曾大幅裁員，裁員幅度達60%到70%。當時360圈市場、設計、技術等人員全部被裁掉，僅保留市場人員。知情人士透露，投資方則早在2009年第四季度終止對其資金投入，而到了2010年，360圈已舉步維艱，內部下發(fā)郵件宣布集體裁員，最終仍無奈關閉運營。

　　而開心網從創(chuàng)辦到一夜爆紅、客似云來，再到江河日下，整個過程被濃縮在兩年的時間里，猶如坐過山車一般。2008年2月，上線不久的開心網便獲北極光500萬美元投資，次年再融2000萬美元。到2009年6月，開心網的注冊用戶已超過3500萬，每日登陸用戶超過1000萬，平均每天注冊用戶增長30萬，頁面瀏覽量超過10億，估值一度達到一億美元。

　　但Alexa數據顯示，自2010年2月開心網推出一款“開心餐廳”的游戲帶來了一次流量高峰之后，便一路下滑，一年半時間，開心網的每日用戶量跌去約70%。曾經盛極一時的互聯網黑馬，如今慢慢被漂白，并正在被拋棄。用戶對開心網的殘留印象就是以前有個網站可以買賣朋友、停車、偷菜。

　　過去兩年，開心網步入轉型路，不斷地推出新產品，試圖再召回老用戶吸引新用戶，但各種手段似乎鮮有奏效。雖然開心網的技術做得很扎實，但沒有借助有效的運營來倍增技術的紅利，無法沉淀和累計用戶，幾年過去了，開心網留給大家的印象還是買賣朋友、停車、偷菜這幾款應用，未能形成社區(qū)化，無法沉淀用戶和產品，并讓其自主增值。

　　開心網現在處于一個非常尷尬的局面，但它還活著，對于一個公司來講，只要活著就有希望。目前開心網的致命缺陷是沒有活躍用戶，但在互聯網行業(yè)，尤其是進入移動互聯網行業(yè)，也許開心網只要憑借一款類似微信的產品就又能重出江湖，這是完全可能的。但此類社交網站如果不能在第一次快速起落中找到問題并解決問題，即使有機會上來也會更快速地下來。

　　版權價格高昂迫使視頻網站抱團

　　優(yōu)酷和土豆是公認的視頻行業(yè)“排頭兵”，而財報顯示過去兩年優(yōu)酷虧損3.77億元，土豆過去兩年凈虧損5.53億元，兩者總共虧損幅度高達9.3億元。2012年3月，優(yōu)酷與土豆這兩家在美國上市的中國互聯網公司突然宣布百分之百股權合并。視頻網站看著紅火，實際上都虧損嚴重，主要是因為電影和電視劇版權問題影響導致，優(yōu)酷和土豆也不例外。合并后的優(yōu)酷土豆至少可以資源共享，在片源上至少具備了很大的優(yōu)勢。

　　4月24日，搜狐視頻、騰訊視頻、愛奇藝[微博]聯合宣布，三方已達成協議，共同組建“視頻內容合作組織”，實現資源互通、平臺合作，在版權和播出領域展開深度合作，三方將攜手對國內外優(yōu)質視頻版權內容進行采購。

　　雖然電視劇的單集版權已從2011年七八十萬降到了如今的三四十萬，價格幾乎腰斬，但即使是腰斬后的網絡版權價格依然令許多視頻企業(yè)望而止步，版權之爭甚至并沒因為優(yōu)酷土豆合并有所平息。

　　分析人士認為，隨著優(yōu)酷與土豆的全面合并，國內在線視頻網站的寡頭局面更加明顯，而搜狐視頻、騰訊視頻和愛奇藝背后均有雄厚的資金背景，若不聯合，在版權價格之爭難免會出現“你死我活”的慘烈局面，而版權價格仍會高企。而早在之前，也有不少視頻網站已開始尋找出路，2009年11月，盛大以4400萬美元收購酷6；2011年9月，人人網宣布以8000萬美元現金收購在線視頻網站56.com。

　　面對遲遲難見盈利的視頻網站，數十億元的PE、VC資金中的大部分恐怕只能被深度套牢。2002年至2011年，包括軟銀集團、IDG、紅杉中國、三井投資在內的多家投資機構，分76次向包括酷6傳媒、優(yōu)酷在內的38家視頻網站投資10.18億美元，如今成功赴美上市的企業(yè)唯有酷6、優(yōu)酷與土豆網。而賽富基金主管合伙人閻焱[微博]更是坦言，在中國投資民營視頻網站是一件“危險”事，“視頻行業(yè)的長期盈利性不像原來那么擔心了，但我看不出短期誰能盈利”。

　　清科研究中心統(tǒng)計的數據顯示，過去五年，視頻行業(yè)的融資個數和融資額都呈現不同程度的下滑，披露的融資個數更是從2007年的12起劇降至2011年的七起。而截至2012年3月份，今年對外披露融資的視頻企業(yè)只有兩家，融資額也均在千萬美元以下。

　　早在一年之前，優(yōu)酷CEO古永鏘[微博]就預測，資本市場冬天越來越冷，視頻行業(yè)上市的大門基本關閉，“未來一年內，這種情況很難有改善。當前中國視頻行業(yè)第一、第二名都已登陸美國資本市場，再有視頻網站幻想上市不太現實?！痹谝浴盁X”為時代特征的情況下，小的視頻公司將難以長期發(fā)展下去，因為視頻行業(yè)真正是重資本投入的行業(yè)，壁壘會非常高，一般企業(yè)將無法存活。也許未來兩年內，人們或許能夠可以看見更多視頻企業(yè)或者“喜結連理”，或者凋亡。(本刊記者李留宇根據清科集團提供素材綜述)

　　投中集團報告：三季度互聯網投資再創(chuàng)新低

　　投資規(guī)模：三季度投資活躍度再創(chuàng)新低阿里巴巴[微博]案例導致規(guī)模驟升

　　今年三季度，中國VC/PE市場投資數量結束2011年下半年以來的連續(xù)下降態(tài)勢，投資活躍度趨于平穩(wěn)并出現小幅反彈。行業(yè)分布方面，互聯網行業(yè)活躍度依然居各行業(yè)之首，但是從絕對數量而言，該行業(yè)投資交易數量并未如整體市場般出現回暖，反而延續(xù)了之前的降溫態(tài)勢。根據ChinaVenture投中集團[微博]旗下金融數據產品CVSource統(tǒng)計，2012年第三季度中國互聯網行業(yè)披露投資案例22起，相比上季度下降26.7%，達到兩年以來最低水平。金額方面，由于本季度阿里巴巴集團回購雅虎持有股份交易完成，并引入中投、中信資本、國開金融、博裕資本等PE機構，涉及金額20億美元，因此本季度投資總額出現大幅增長。如去除該大額案例，則本季度投資規(guī)模同樣環(huán)比下降。

　　從平均單筆交易金額來看，因阿里巴巴集團融資案例影響，本季度平均單筆投資規(guī)模大幅增長。除此案例外，本季度融資金額最大的一起案例為大眾點評網，8月份獲得新一輪6000萬美元融資。總體來看，目前投資者對于互聯網企業(yè)估值保持較為謹慎的態(tài)度，投資金額也較保守，本季度達到千萬美元級別的案例僅有九起。

　　ChinaVenture投中集團分析認為，互聯網行業(yè)融資依舊疲軟甚至逆勢下降主要有兩方面因素，一方面是作為交易持續(xù)活躍的熱門行業(yè)，互聯網行業(yè)投資逐漸趨于飽和，而目前行業(yè)本身也缺乏足夠的增長亮點，因此，該行業(yè)將保持目前相對穩(wěn)定的狀態(tài)；另一方面，移動互聯網的迅速崛起，也在一定程度上分流了互聯網投資，而未來無論是用戶群體還是創(chuàng)業(yè)者，都將更多關注移動領域，因此，這一投資趨勢的轉變將不可逆轉。

　　投資趨勢：網絡電商有望引入移動應用，頁游創(chuàng)業(yè)將持續(xù)活躍

　　對于互聯網行業(yè)投資發(fā)展趨勢，ChinaVenture投中集團分析認為，以目前資本市場表現情況來看，互聯網公司面臨的資本困境短期內仍將持續(xù)，進而導致一級市場投資活躍度難以大幅提升，第四季度乃至明年上半年，中國互聯網行業(yè)投資規(guī)模將保持平穩(wěn)甚至收縮，但在所有行業(yè)中，互聯網行業(yè)整體受關注度仍將保持領先水平。

　　從細分行業(yè)看，電子商務市場發(fā)展前景依然廣闊，在模式上仍有諸多創(chuàng)新可能，比如在目前較受關注的O2O概念下，電商商業(yè)模式仍有探索空間，而作為打通線上與線下的創(chuàng)新商業(yè)模式，對移動應用的引入將是必然趨勢，因此，未來能夠結合LBS、二維碼、移動支付等應用的互聯網電商，將有望凸顯新的投資價值。

　　另一個值得關注的是網絡游戲行業(yè)，尤其是網頁游戲領域。不久前，繼淘寶、京東商城[微博]之后，當當網近日也上線了在線游戲頻道，和多家網頁游戲開發(fā)商展開聯運合作，此舉對于電商企業(yè)而言，能夠實現“流量變現”，而對于游戲開發(fā)商而言，則進一步拓寬了渠道。盡管目前網游行業(yè)已經形成相對穩(wěn)定的市場格局，但其成熟的盈利模式及強大的變現能力，仍將吸引大量創(chuàng)業(yè)者的加入，并有望出現新的市場領軍者。對投資者而言，投資游戲公司則成為其穩(wěn)健投資策略的重要內容。

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