PE頂層設(shè)計(jì)討論：核心競(jìng)爭(zhēng)力在于培養(yǎng)企業(yè)成長(zhǎng)

由《融資中國(guó)》雜志社主辦的“2013融資中國(guó)資本年會(huì)暨頒獎(jiǎng)盛典”于2013年3月1日在北京召開(kāi)，本次會(huì)議的主題為“尋找新動(dòng)力”。和訊網(wǎng)作為戰(zhàn)略合作媒體全程播報(bào)本次會(huì)議。東方富海投資管理公司合伙人黃國(guó)強(qiáng)、北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司董事長(zhǎng)劉志強(qiáng)、新希望集團(tuán)副董事長(zhǎng)王航、優(yōu)勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人吳克忠、納斯達(dá)可股票市場(chǎng)股份有限公司中國(guó)區(qū)首代鄭華一力、金石投資董事總經(jīng)理張望、韜瑞慧悅咨詢(xún)總監(jiān)甄曉蕾、首創(chuàng)方舟總裁董錦興進(jìn)行了主題為“私募股權(quán)基金頂層設(shè)計(jì)”的圓桌討論。

以下為討論發(fā)言實(shí)錄：

主持人：謝謝陳總為我們大家做的分享，今天的時(shí)間比較緊張，接下來(lái)我們進(jìn)行第一個(gè)分論壇，有請(qǐng)第一論壇的主持人來(lái)自中倫律所的合伙人陳芳，東方富海投資管理公司合伙人黃國(guó)強(qiáng)，北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司董事長(zhǎng)劉志強(qiáng)先生，新希望集團(tuán)副董事長(zhǎng)王航先生，優(yōu)勢(shì)資本創(chuàng)始合伙人吳克忠，納斯達(dá)可股票市場(chǎng)股份有限公司中國(guó)區(qū)首代鄭華一力，金石投資董事總經(jīng)理張望，韜瑞慧悅咨詢(xún)總監(jiān)甄曉蕾，首創(chuàng)方舟總裁董錦興，有請(qǐng)。

甄曉蕾：各位好，我是韜瑞慧悅的甄曉蕾，我在中國(guó)的韜瑞會(huì)悅工作，我們?yōu)槭澜缟媳容^有名的一些機(jī)構(gòu)提供組合構(gòu)建，然后在各個(gè)資產(chǎn)類(lèi)源于一個(gè)管理產(chǎn)品的工作，在中國(guó)，我主要負(fù)責(zé)私募基金的調(diào)研和推薦，和中國(guó)很多旗艦型的機(jī)構(gòu)都有合作過(guò)，對(duì)在中國(guó)母子的美元基金、人民幣基金做的時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，也相對(duì)深入的研究，也為我們的機(jī)構(gòu)投資者做了實(shí)質(zhì)性的推薦，希望和在座的嘉賓，目前還沒(méi)有合作關(guān)系的有一些凝固的合作關(guān)系，謝謝。

劉志強(qiáng)：大家早上好，我是北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司的劉志強(qiáng)，我們這家公司是政府背景，但是挺市場(chǎng)化的公司，已經(jīng)12年了，謝謝。

鄭華一力：我是納斯達(dá)克股票市場(chǎng)股份有限公司的鄭華一力。

張望：大家早上好，我是金石投資的張望。

吳克忠：我是優(yōu)勢(shì)資本的吳克忠，優(yōu)勢(shì)資本是從2012年開(kāi)始在中國(guó)所覆蓋的領(lǐng)域包括VC和PE，消費(fèi)、能源、環(huán)保、醫(yī)療等等，希望有機(jī)會(huì)能夠跟大家合作，謝謝大家。

王航：上午好，三年以前，新希望集團(tuán)的團(tuán)隊(duì)在過(guò)去組建了后生投資，投資了基金，目前這個(gè)基金業(yè)獲得了國(guó)內(nèi)一些大型的民營(yíng)企業(yè)的集團(tuán)，國(guó)際的一夠和一些其他的投資機(jī)構(gòu)正在宣布，我是后生投資的創(chuàng)始人，叫王航。

陳芳：我是中論律師事務(wù)所的合伙人陳芳，中論律師事務(wù)所旨在為商業(yè)興投資法律支持。今天在座的有私募資金，有外資的，也有政府背景的，還有資產(chǎn)機(jī)構(gòu)，我想這樣的一個(gè)構(gòu)成，使得大家可以從一個(gè)不同的思維角度來(lái)提供思考，首先，我們第一個(gè)話(huà)題，是想討論一下，這個(gè)PE，剛才很多的嘉賓提到，這個(gè)PE在2012年經(jīng)歷了一個(gè)相對(duì)低谷的時(shí)期，很多PE受到了融資、投資管理推出的困難，在這樣一個(gè)PE的環(huán)境下，如何走出低谷?是要依靠基金的和心理，所以我想，首先請(qǐng)基金行業(yè)的嘉賓來(lái)分享一下自己這個(gè)機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，首先我們請(qǐng)劉總這邊先開(kāi)始。

劉志強(qiáng)：謝謝主持人，剛才幾位先生都有一個(gè)話(huà)題是春天來(lái)了，實(shí)際上不是天氣的春天，我認(rèn)為也是咱們VC和PE的春天，因?yàn)橛幸粋€(gè)歷史經(jīng)驗(yàn)，就是說(shuō)已經(jīng)很多年了，每年，每次大開(kāi)過(guò)后，第二年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展一定是好的。你看，現(xiàn)在用政府的詞兒叫創(chuàng)新，老百姓的話(huà)就是說(shuō)找出路，剛才單總說(shuō)了，前后左右，或者前后上下左右中，大家都在找出路，我們都在找出路，還有政府用的詞兒非常好，叫創(chuàng)新，我先講這么幾句話(huà)，等會(huì)兒就這個(gè)話(huà)題再說(shuō)。

張望：經(jīng)營(yíng)投資大家知道是作為一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，在2007年從試點(diǎn)開(kāi)始，一直是自由投資，所有的證券業(yè)的發(fā)布，我們下一步是募集資金，另外做一些負(fù)債，隨著業(yè)務(wù)新的發(fā)布，我們感覺(jué)到也是向標(biāo)準(zhǔn)的PE的作業(yè)方式在靠近。

吳克忠：國(guó)外有三個(gè)巨頭，中國(guó)市場(chǎng)，大多是傳統(tǒng)行業(yè)的市場(chǎng)，最大的巨頭不超過(guò)1%，這個(gè)機(jī)會(huì)未來(lái)怎么整合，哪一方面靠企業(yè)的發(fā)言，另外一方面是要借助資本試產(chǎn)，所以這個(gè)市場(chǎng)非常巨大。另外一個(gè)，從我們工藝的角度來(lái)說(shuō)，資金來(lái)源非常困難，一方面企業(yè)找資金非常困難，另外一方面，投資者找經(jīng)費(fèi)非常困難，很多投資者，像銀行里面，5%、6%的理財(cái)很多都需要，很多企業(yè)15%、20%的回報(bào)，還找不到投資者，這實(shí)際上是中國(guó)存在的問(wèn)題，這些問(wèn)題應(yīng)該怎么辦，機(jī)構(gòu)怎么辦，所以我們說(shuō)，基金一方面要尋找投資，另外一方面，我們將風(fēng)險(xiǎn)和收益能夠匹配起來(lái)這樣的產(chǎn)品。以前在銀行理財(cái)產(chǎn)品和VC、PE之間，沒(méi)有中間的差別，去年、信托、理財(cái)我覺(jué)得中國(guó)可能需要有更多的，整個(gè)系的理財(cái)產(chǎn)品，設(shè)計(jì)給投資者，這是第二個(gè)方面，中國(guó)一方面，不缺資金，一方面，企業(yè)需要資金，對(duì)于一個(gè)VC、PE來(lái)說(shuō)，打造自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，一個(gè)結(jié)構(gòu)性的，設(shè)計(jì)好的基金產(chǎn)品。第三個(gè)問(wèn)題，中國(guó)很多的企業(yè)，作為基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力，我們另外的管理層，如何把企業(yè)培養(yǎng)成一個(gè)能做大的企業(yè)，中國(guó)大多數(shù)的企業(yè)，我們是沒(méi)有經(jīng)過(guò)花錢(qián)的，很多企業(yè)你給它錢(qián)，原來(lái)花了三千萬(wàn)把企業(yè)做起來(lái)了，你如果再給他三千萬(wàn)，能不能做到這樣的，大多數(shù)企業(yè)是不知道的，大多數(shù)的企業(yè)拿到錢(qián)不知道怎么花，所以說(shuō)作為基金的核心的競(jìng)爭(zhēng)力，如果培養(yǎng)企業(yè)真的做大、做強(qiáng)、做久、做快，做好，這個(gè)我覺(jué)得是基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力，所以我覺(jué)得在這些方面需要強(qiáng)化，以前以逃路為主，現(xiàn)在更多的以培養(yǎng)企業(yè)的成長(zhǎng)為主。

王航：東方富海投資，實(shí)際上是在2006年成立的，我們也是VC、PE這些都有，方向也是一個(gè)中和這樣的基金，這幾年下來(lái)，對(duì)于一個(gè)基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造這方面，我們覺(jué)得有幾方面，剛才大家提了幾個(gè)方面，從投資的角度，還有風(fēng)險(xiǎn)控制的角度，以及服務(wù)這三個(gè)角度來(lái)說(shuō)的話(huà)，我們現(xiàn)在也是在試圖成立一些基金專(zhuān)業(yè)化的投資團(tuán)隊(duì)，來(lái)投到一些優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，幫助企業(yè)一塊兒成長(zhǎng)，另外，在中控這一塊，在內(nèi)部，我們是做了一些加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)，能夠提高風(fēng)險(xiǎn)的效率和風(fēng)險(xiǎn)的控制。在服務(wù)這一塊，我們不光是對(duì)這個(gè)企業(yè)的服務(wù)，對(duì)托管企業(yè)的服務(wù)，和LP這一塊也在探索，我們會(huì)試圖把一些創(chuàng)新的金融性的符合和LP之間做一些結(jié)合，現(xiàn)在我們還在探索，應(yīng)該能夠找到一個(gè)出路。

黃國(guó)強(qiáng)：所有的行業(yè)都有一個(gè)周期和例外，不管你的周期好和不好的時(shí)候，也永遠(yuǎn)是一個(gè)，對(duì)于我們來(lái)講，其實(shí)就把握一個(gè)節(jié)奏，好的時(shí)候，加點(diǎn)節(jié)奏，不好的時(shí)候，把這個(gè)節(jié)奏控制一下，我覺(jué)得是非常正常的，作為一個(gè)PE來(lái)講，怎么算，也是幾個(gè)金融點(diǎn)，找到項(xiàng)目的能力，風(fēng)險(xiǎn)控制的能力，投資的管理的能力，因?yàn)槟阋鲆粋€(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃的話(huà)，叫做近者盡躍，遠(yuǎn)者自來(lái)。后生投資可能也有幾個(gè)基本的，第一個(gè)叫今宵，因?yàn)槲覀冞€是一個(gè)典型的信托，受人之托，為人作價(jià)，行人之美，所以你要把這種競(jìng)爭(zhēng)做出價(jià)值來(lái)，在這種競(jìng)爭(zhēng)特別激烈的環(huán)境里面，第二個(gè)要求，確實(shí)是高智力、高體力的一個(gè)體力活，我昨天是飛了三趟飛機(jī)，今天可能又會(huì)有很快新的任務(wù)，們第三個(gè)提出來(lái)了，還是以團(tuán)隊(duì)發(fā)展，真正要做好信托，一定要有一個(gè)團(tuán)隊(duì)，一定要有一個(gè)前州后排的部署，第一，你要有一個(gè)很好的技巧方案，這個(gè)堅(jiān)固長(zhǎng)期、周期、短期，第二，一定有一個(gè)團(tuán)隊(duì)培訓(xùn)學(xué)習(xí)的計(jì)劃。第三，不斷實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新意愿的一些品牌，有了這些團(tuán)隊(duì)，可能后期的一些。PE在市場(chǎng)里面的價(jià)值，我想不用重復(fù)的說(shuō)，價(jià)值是很大很大的，實(shí)際上就是民間的發(fā)改委，要想把這個(gè)PE的價(jià)值做好，我們自身內(nèi)部的要做，可能外部很多大的要完善的地方，尤其是現(xiàn)在可能PE的推出，其實(shí)我們推出的管道還是很多，比如說(shuō)PE的二級(jí)市場(chǎng)，成立PE二級(jí)市場(chǎng)的基金，包括后續(xù)的訂購(gòu)基金，找到好的LP，好了LP的資本為你的項(xiàng)目的推出也提供了一些更好的渠道。所以今天幾位演講者講的，國(guó)際化，我覺(jué)得說(shuō)的都很好，但是基礎(chǔ)是要有一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)，一個(gè)好的外國(guó)的證券環(huán)境，這個(gè)PE還是一個(gè)朝陽(yáng)企業(yè)，還是大有口碑的，謝謝各位。

陳芳：剛才我們幾位基金行業(yè)的嘉賓，就是從資本的角度談了一下，基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力。接下來(lái)想問(wèn)一下鄭總，從第三方的角度，從您的視角里，您認(rèn)為私募證券基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力在哪里，在這樣的競(jìng)爭(zhēng)中是否屬于一個(gè)良性的發(fā)展?

鄭華一力：我不是做這方面的，我跟大家分享一下美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)公司這樣的一個(gè)情況，我先講一個(gè)最基本的，我們納斯達(dá)克作為中國(guó)這樣的一個(gè)立場(chǎng)，非常清楚，其實(shí)很多中國(guó)公司，主流市場(chǎng)應(yīng)該是在中國(guó)的本土和香港，這個(gè)是毋庸置疑的，美國(guó)的市場(chǎng)是不可能在中國(guó)占競(jìng)爭(zhēng)的地位，不可能的，但是美國(guó)的資本市場(chǎng)可以說(shuō)是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)起到一個(gè)推動(dòng)的作用，主流的作用，其實(shí)中國(guó)公司在主流市場(chǎng)香港這樣一個(gè)大的背景之下，我們相信，還是有部分的，或者是小部分這樣的公司，2%、3%、5%這樣一些，很少數(shù)量的，去美國(guó)上市的話(huà)，我覺(jué)得對(duì)美國(guó)也是一個(gè)很大的貢獻(xiàn)。所以我們的地面，對(duì)中國(guó)本土市場(chǎng)和香港市場(chǎng)是一個(gè)補(bǔ)充，像這樣的背景環(huán)境下，我們開(kāi)展這樣的工作，大家也很清楚，經(jīng)過(guò)了兩三年的風(fēng)暴吧，一個(gè)洗禮的過(guò)程，因?yàn)榇_實(shí)，美國(guó)公司對(duì)中國(guó)的熱情，在幾年前是非常非常大的，傾注了對(duì)中國(guó)公司的厚愛(ài)，可是我覺(jué)得中國(guó)公司自己不爭(zhēng)氣，造假，讓美國(guó)投資人受到了很大的傷害，所以美國(guó)投資人的信心叫做無(wú)懈千里，對(duì)中國(guó)公司的恢復(fù)我相信是在共識(shí)當(dāng)中。

好的方面就是說(shuō)，經(jīng)過(guò)這兩三年洗牌的淘汰當(dāng)中，該打壓的也都打壓了，另外在監(jiān)管層面，也采取了很多的措施，在整頓，所以也一個(gè)周期性的東西，好的環(huán)節(jié)都出現(xiàn)，和壞的環(huán)節(jié)是一個(gè)循環(huán)。三年過(guò)去了以后，我們認(rèn)為，今年會(huì)比去年好，明年會(huì)比今年好，會(huì)更好，對(duì)中國(guó)而言，也是一個(gè)趨好的趨勢(shì)，但是總體來(lái)說(shuō)，要恢復(fù)美國(guó)投資人對(duì)中國(guó)公司的信心的話(huà)，還是需要時(shí)日，但是曙光已經(jīng)在前面了，好的跡象就會(huì)出現(xiàn)。去年，雖然只有兩單蘋(píng)果知名公司上市，數(shù)量非常非常有限，但是質(zhì)量還是不錯(cuò)，質(zhì)量很高，我們也很高興，都有很好的回報(bào)，所以這是一個(gè)很好的滿(mǎn)意數(shù)，中國(guó)投資正在逐漸的恢復(fù)美國(guó)人對(duì)中國(guó)的信心，我想這也是一個(gè)好的開(kāi)端，因?yàn)槲蚁嘈?，美?guó)資本市場(chǎng)還是具有強(qiáng)大的生命力，還是很成熟，還是很完善，所以還是具備一些優(yōu)勢(shì)。

另外一點(diǎn)，我想講的是國(guó)內(nèi)政策方面利好的消息，我不知道大家是不是有沒(méi)有關(guān)注到這一點(diǎn)，我知道在座的很多都是股內(nèi)的VC、PE投了很多，我相信，可能都是準(zhǔn)備著去A股上市，或者是香港上市，因?yàn)槲覀兏袊?guó)監(jiān)管層面的交流比較多，自從456放開(kāi)以后，政策上很重大的，政策上的利好，中國(guó)的股份公司可以去上股，比如說(shuō)我們?cè)谧腣C、PE，利以投資的公司，排隊(duì)排到后面，在很段的時(shí)間內(nèi)，上A股方面可以考慮轉(zhuǎn)向去美國(guó)、納斯達(dá)克上市，我們上A股，和走H股的形勢(shì)是一樣的。但是我相信，在美國(guó)上市的話(huà)，可能H股的有時(shí)會(huì)在哪里，哪怕規(guī)模小一點(diǎn)的公司，比較新的話(huà)，我相信在美國(guó)資本市場(chǎng)上，可能比在香港，支持的系統(tǒng)會(huì)比較好一點(diǎn)，對(duì)股票的融資比較好一點(diǎn)，大家可以從這個(gè)方向考慮一下。

說(shuō)個(gè)小小的例子，我們也針對(duì)這個(gè)直接上A股這個(gè)問(wèn)題，我們問(wèn)問(wèn)，技術(shù)層面上，在事實(shí)的過(guò)程當(dāng)中，可能會(huì)碰到一些技術(shù)問(wèn)題，目前還沒(méi)有一家是這么申請(qǐng)的，如果我們帶第一家過(guò)來(lái)的話(huà)，會(huì)非常非常的快，我們可以直接回答你28天就可以給你回復(fù)。

陳芳：謝謝鄭總給我們?cè)敿?xì)的介紹了一下，我們的中國(guó)公司也可以直接去美國(guó)投資，推出的話(huà)，再向您繼續(xù)詳細(xì)的討論，現(xiàn)在請(qǐng)甄總這邊，給到一些基金核心的競(jìng)爭(zhēng)力，在哪幾個(gè)打造，會(huì)更有利于行業(yè)的發(fā)展。

甄曉蕾：謝謝主持人，我覺(jué)得其實(shí)在2009年的時(shí)候，就已經(jīng)看到這個(gè)洗牌的趨勢(shì)，當(dāng)時(shí)我們就說(shuō)，很多種PE都會(huì)有推出的危機(jī)，其實(shí)舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，感覺(jué)上就像大家看餐館，都開(kāi)的不錯(cuò)，沒(méi)吃過(guò)豬肉，沒(méi)見(jiàn)過(guò)豬跑，就覺(jué)得自己都能開(kāi)餐館，當(dāng)時(shí)看到PE投資，認(rèn)為只是有一個(gè)套利操作就可以獲利的手段，所以很多人都擠進(jìn)來(lái)，想在這里面分上一杯羹，但是PE不是短期可以獲利的項(xiàng)目。剛才鄭總說(shuō)的很多，PE投資還是以人的智慧為基礎(chǔ)，也是一個(gè)耗神、耗力的體力活，如果沒(méi)有做好和你共度難關(guān)的話(huà)，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)、股勢(shì)下滑的時(shí)候，你是很難給你的企業(yè)帶來(lái)回報(bào)的。