樂視網融資大躍進：34億債務壓頂 謎一樣的未來

84億完全改頭換面，未來似霧似謎

為了此次定增，樂視曾聯系多家機構，而他推測，樂視很可能給定增對象給予了承諾，如果屆時無法達到預期收益，樂視方面會補給定增對象相應收益。

45億元。

8月8日，樂視網(300104.SZ)發(fā)布定增公告，非公開發(fā)行募資45億元，這也創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板再融資金額的新紀錄。

然而，45億元的定增只給樂視網的股價打了一天的“雞血”：8月8日，樂視網大漲7.64%。隨后的8月12日至15日四個交易日中，樂視網股價便連續(xù)下跌。

理財周報(微信公眾號money-week)記者注意到，樂視網自2010年上市以來，就不乏類似資本動作。而樂視網以往在資本市場上的動作，一路助推公司股價上漲、市值飆升，以327億成為創(chuàng)業(yè)板市值最高的公司。

然而，此次45億元定增，難以再為樂視網上演資本奇跡，其一直以來清晰的“生態(tài)圈”模式，也在無限外延的情況下，變得讓人看不清。

目前尚未脫離危機的樂視網，還能否在資本市場上掀起更多波瀾，市值再創(chuàng)新高?

45億定增戰(zhàn)略迷局

8月8日，樂視網發(fā)布定增預案，本次非公開發(fā)行募資45億元，扣除發(fā)行費用后擬用于補充公司流動資金。

受此消息刺激，8月8日樂視網復牌后樂視網上漲7.64%，收盤價報39.6元，此次45億元定增，也創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板再融資金額的新紀錄。

然而，處于多事之秋的樂視網，7.64%的上漲之后，股價再度疲軟。8月11日，樂視網收盤價報40.65元，上漲2.65%，而此后的四個交易日，樂視網股價卻連續(xù)下跌，8月15日收盤價為38.9元，比8月8日收盤價已經跌去0.7元。

公告顯示，本次發(fā)行包括五名對象，其中樂視控股將出資10億元，認購2876.9萬股;中信證券出資5億元，認購1438.4萬股;藍巨投資出資15億元，認購4315.3萬股;寧波久元出資10億元，認購2876.9萬股;金泰眾和出資5億元，認購1438.4萬股。

五名發(fā)行對象中，樂視控股和中信證券格外吸引眼球。

樂視控股將出資10億元，說明樂視控股的第一大股東、實際控制人、樂視網CEO賈躍亭，面對當下的市場已經坐不住了;此外一名發(fā)行對象為中信證券，它的進入也被市場多次解讀。8月15日下午，樂視網董秘張?zhí)乇硎?，中信證券的進入，將參與樂視網今后的互聯網金融，這無疑給樂視“攤大餅”式的戰(zhàn)略布局，再添迷霧。

公告顯示，本次募集資金將用于主營業(yè)務相關的投入，包括內容資源庫的建設和擴充、網絡視頻服務運營、平臺的研發(fā)和升級、智能終端研發(fā)及樂視生態(tài)各個環(huán)節(jié)的投資并購等。上述資金募集將有效地滿足未來二到三年公司高速成長的資金需求。

盡管公告中對45億元定增闡明了用途，但并沒有透露具體項目，要知道，如今“樂視生態(tài)”包含的項目越發(fā)繁多，除了“平臺+內容+終端+應用”，其生態(tài)正在無限外延，45億元到底投向哪里，很難看清。

一位熟悉此次定增的業(yè)內人士在接受理財周報(微信公眾號money-week)記者采訪時也表示，目前看，45億元的確沒有明確的投資項目，“不過鎖定時間長達三年，要么參與者已經知曉了投資的項目，要么樂視網向定增對象采取了什么動作。”

對此，北京一位私募人士透露，為了此次定增，樂視曾聯系多家機構，而他推測，樂視很可能給定增對象給予了承諾，如果屆時無法達到預期收益，樂視方面會補給定增對象相應收益，“就是以這種兜底的方式，來穩(wěn)住定增對象。”

無論樂視對這45億元的資金與定增對象講了什么，至少，這45億元已經讓樂視網緊繃的資金鏈松了口氣，其公告顯示，以2014年3月31日公司資產、負債(合并口徑)為計算基礎，按照募集資金45億元計算，則本次非公開發(fā)行完成后，公司的資產負債率將下降約27個百分點。

資本運作維穩(wěn)股價，樂視網4年漲12倍

自2010年登陸創(chuàng)業(yè)板之后，樂視網在資本市場向來不缺乏資本故事，每一次資本運作都與其股價有著千絲萬縷的關系。

樂視網真正開啟轉型的并購模式始于2013年。在這一年，樂視網共募集資金16億元，主要用于收購2家公司的股權。

2013年9月，樂視網以“現金+股票”形式作價9億，收購花兒影視100%股權，滲透影視內容制作，打造“平臺+內容+終端+應用”的完整生態(tài)系統(tǒng)。

與此同時，樂視網還發(fā)行股份收購樂視新媒體99.5%股權，對價為3億元，另向不超過10名其它特定投資者發(fā)行股份募集配套資金4億元。

不過，樂視新媒體的收購引起了市場上的頗多質疑聲，有投資者一度質疑其內幕交易。

據了解，樂視控股發(fā)起設立樂視新媒體，注冊資本100萬元，而樂視控股是由樂視網第一大股東賈躍亭控制的公司。2013年9月18日，樂視新媒體通過股東大會決議，決定將注冊資本自100萬元增加至3億元，其中樂視控股出資1.6億元，紅土創(chuàng)投出資1.38億元，樂視網出資150萬元。

對此，樂視方面做出了回應，“由于樂視新媒體定位于網絡精品獨家電視版權的采購，為了有效實現對成本的控制和對風險的規(guī)避，樂視新媒體運營團隊對于精品網絡電視劇采購將采取以長期跟蹤、早期介入、預購為主的經營模式。”

樂視網董秘張?zhí)卮饲霸硎?，樂視新媒體成立的目的是為應對新的復雜的版權購買市場環(huán)境。

雖然備受質疑，但資本市場上，樂視網股價一路水漲船高，賈躍亭一度成為創(chuàng)業(yè)板“首富”。在此期間，樂視網出現年內第11次漲停，與2013年年初相比，漲幅達到112%。

資料顯示，在2010年8月12日樂視網上市前，賈躍亭的身家還不足15億，而三年之后，其財富就增加了近10倍。

早在去年5月7日，公司CEO賈躍亭就宣布，將聯合面板供應商夏普、富士康等行業(yè)巨頭合作推出樂視超級電視，利好消息一出，公司隨即出現了兩個連續(xù)漲停，之后股價也是一路向上。盡管事后夏普中國公司發(fā)布公告予以否認，但是在其超級電視的刺激下，樂視的股價和估值卻雙雙上了一個臺階。2014年1月27日，樂視網盤中創(chuàng)下55.46元(前復權價格)的新高，較2010年10月份最低的4.18元(前復權)已上漲超過1227%。

今年來，樂視網的動作也沒有停下來。

自6月16日起，樂視網股價開始走低，并在7月份出現加速下跌。7月16日，樂視網盤中罕見跌停，收盤大跌9.75%;次日，樂視網再度跌停，創(chuàng)下32.65元的新低，市值也只剩下275億元，較1月27日最高時的467億元已跌去41%。

面對股票持續(xù)大跌，7月24日樂視網迅速做出反應，入股重慶廣電控股的重慶有線電視網絡有限公司，曲線申請互聯網電視內容牌照的目的，也使得公司股價重回正軌。

盡管攤大餅式的戰(zhàn)略布局不能給樂視帶來短期的效益，但是其資本故事仍在繼續(xù)。

今年8月6日有消息稱，央視足球名嘴劉建宏將正式離職，結束在央視的18年生涯，跳槽樂視，任樂視體育首席內容官。

而之前，同為央視足球解說員的黃健翔于2013年8月加盟樂視網，在樂視體育頻道的體育自媒體節(jié)目《黃段子》中擔任主持人。

8月7日，公司與海康威視(002415.SZ)簽訂框架協(xié)議，雙方將在云服務、智能硬件、視頻內容等領域開展合作，協(xié)作開展智能家居及商業(yè)樓宇的安防監(jiān)控等項目型合作，以及基于視頻分析技術的深度合作等。

直至8月8日，公司披露非公開發(fā)行預案顯示，樂視網擬募集資金45億元，用于主營業(yè)務相關的投入，包括內容資源庫的建設和擴充、網絡視頻服務運營、平臺的研發(fā)和升級、智能終端研發(fā)及樂視生態(tài)各個環(huán)節(jié)的投資并購等。

不過，市場中同樣存在相反聲音。不少市場人士紛紛表示，樂視網此次拋出高額定增計劃，其主要目的是補血自救。目前，樂視網負債超過37億元，而隨著樂視網業(yè)務越鋪越大，45億元或許只能短暫緩解資金壓力，但長期的資金饑渴仍無法控制。

多舉措融資超39億

一個個資本故事的拋出，樂視網和公司實際控制人賈躍亭給資本市場留下了一個揮金如土的土豪形象。然而，真實情況卻并非如此。

2010年8月12日，樂視網成功登陸深交所，彼時公司募集資金總額為6億元，用于樂視生態(tài)及相關項目建設。

但是，公司迅速擴張之路也導致其資金鏈的吃緊。

私募人士王世潔對理財周報(微信公眾號：money-week)記者表示，樂視網在迅速擴張業(yè)務的同時，后續(xù)補充資金與公司業(yè)務發(fā)展之間的距離拉大了不少，大量的資金沉淀在長期資產中，樂視儼然成了一個“重資產”的網絡公司。

樂視網2013年年報顯示，公司流動資產2.1億元，流動負債2.9億元，而流動負債中短期借款主要用途為購買版權等長期資產。

更為雪上加霜的是，在過去的4個財季中，樂視網的流動負債情況也每況愈下，從2013年6月30日的13.69億元，增加到2014年3月31日的34億元。

“造成短期可變現資產與短期應付款項不匹配，必然出現短期運營風險和資金鏈條斷裂的現象，一個公司業(yè)務能否快速發(fā)展需要依托于充足的貨幣資金。”王世潔補充。

為了解決資金難題，賈躍亭使盡渾身解數。不惜以股權質押、定增、發(fā)債券融資等多種方式并舉獲得資金39億元(未包括本次45億元定增)。

其中，在股權質押方面，根據樂視網公告數據顯示，從2013年2月8日到2014年7月3日這15個月間，賈躍亭共進行了18次股權質押和10次股權解除質押，股權質押解押次數相當頻繁。

2013年2月8日、3月7日、4月1日、4月8日，賈躍亭分四次將名下4840萬股用于質押，個人名下83.98%的股票已被質押，達到近兩年來賈躍亭質押個人名下股票的高峰，這些股票占上市公司總股本的39.32%。

賈躍亭通過質押股票到底獲得多少資金，公開資料并沒有披露。據市場人士推測，賈躍亭通過股權質押方式共計融資40億元左右。而上漲后的股價再拿去做質押，又可以融到更多的資金來進行資本運作。

對此，記者也試圖從上市公司打聽具體每一筆質押的資金獲取情況，不過樂視網僅表示，賈躍亭質押股權的目的，主要用于樂視網生態(tài)鏈除樂視網之外部分構架的完善和投資。

“此外，賈躍亭在今年4月也曾解除過兩筆股權質押，解除質押的比例占其擁有股權的16.53%。質押自己手中的股權，可見賈躍亭短期并無減持股份之意。”樂視網方面表示。