中概股電商板塊喜與憂(yōu)：藍(lán)海中的假貨之殤

中概股今年表現(xiàn)最好的是什么板塊?電商，毋庸置疑是其中之一。

今年以來(lái)，唯品會(huì)股價(jià)大漲，一躍成為中國(guó)第四大市值的互聯(lián)網(wǎng)公司，而隨著聚美優(yōu)品、京東的上市，以及當(dāng)當(dāng)網(wǎng)財(cái)報(bào)利好，整個(gè)電商板塊可謂是波瀾壯闊。

不過(guò)，近期隨著聚美優(yōu)品被媒體曝光出現(xiàn)假貨，蘭亭集勢(shì)出現(xiàn)虧損等，近期整個(gè)電商板塊又有些趨緩。

值得注意的是，9月下旬，即將登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的阿里巴巴，同樣也是一只電商概念股。隨著阿里上市臨近，電商板塊近期也可能產(chǎn)生波動(dòng)。

不過(guò)，從行業(yè)的角度看，雖然國(guó)內(nèi)一線(xiàn)城市的電商市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，但是移動(dòng)電商、跨境電商對(duì)傳統(tǒng)零售的變革才剛剛開(kāi)始。

電商板塊開(kāi)始走弱

雖然是今年表現(xiàn)最好的板塊，但是近期電商概念的走勢(shì)并不樂(lè)觀(guān)。

首先是今年5月上市的聚美優(yōu)品，該股票登陸紐交所之后一路走高，在8月15日創(chuàng)下了37.99美元的歷史新高，隨后股價(jià)一路走低，截至9月5日收盤(pán)價(jià)報(bào)28.82美元，半月以來(lái)下跌24%。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)(NYSE：DANG)從去年下半年開(kāi)始走勢(shì)趨好，并在今年3月17日攀到3年來(lái)的最高點(diǎn)18.66美元，此后經(jīng)歷一波回調(diào)，又從今年5月股價(jià)逐漸攀升。最近，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)向下回調(diào)是從8月14日披露財(cái)報(bào)開(kāi)始，當(dāng)日股價(jià)大幅縮水近7%。盡管財(cái)報(bào)顯示當(dāng)當(dāng)網(wǎng)凈利創(chuàng)歷史新高2880萬(wàn)元，扭轉(zhuǎn)了去年同期虧損的狀況，但截止至9月2日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)收盤(pán)價(jià)為14.14美元，比8月13日財(cái)報(bào)前的高位16.17美元下跌近14%。

“聚美優(yōu)品、唯品會(huì)此前大漲帶動(dòng)了整個(gè)電商板塊的漲幅，甚至使得這個(gè)板塊領(lǐng)導(dǎo)了整個(gè)中概股。”艾瑞咨詢(xún)中概股分析師王亞謙對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)，但是，近期中概股整體受到波折，電商板塊的走勢(shì)或受其牽連。

“電商板塊的走弱也不排除阿里的影響。”王亞謙亦對(duì)記者說(shuō)道，阿里巴巴上市的影響不能量化說(shuō)明，但是一般的行業(yè)趨勢(shì)是，投資者或者基金在一個(gè)板塊有固定的資金配置，投資公司不會(huì)過(guò)多持有某一板塊公司的股票，特別是阿里本質(zhì)上屬于電商概念股，與其他公司存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因此它們會(huì)出售其它電商股票，買(mǎi)進(jìn)阿里巴巴。

事實(shí)上，這是目前業(yè)界對(duì)阿里巴巴上市的一個(gè)主要論斷。

不過(guò)，也有另一個(gè)聲音，一旦阿里巴巴上市，也有可能出現(xiàn)一同上漲的情況。“有一個(gè)估值對(duì)比的問(wèn)題，以前沒(méi)有公司可以和京東進(jìn)行對(duì)比，但是阿里上市之后，有相關(guān)的數(shù)據(jù)可去核對(duì)京東的市值，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)行調(diào)整。”王亞謙對(duì)記者說(shuō)。

上述現(xiàn)象在汽車(chē)之家和易車(chē)網(wǎng)兩只股票身上表現(xiàn)得尤為明顯。去年12月，汽車(chē)之家在紐交所上市，IPO估值31.7億美元，而易車(chē)網(wǎng)當(dāng)時(shí)的市值才12.6億美元。易車(chē)網(wǎng)雖然在市場(chǎng)份額上次于汽車(chē)之家，但是二者在業(yè)務(wù)模式上很相似，一下子帶動(dòng)了易車(chē)網(wǎng)。截至9月5日，易車(chē)網(wǎng)市值達(dá)38.57億美元，而汽車(chē)之家的市值已經(jīng)達(dá)到了50.57億美元。

王亞謙對(duì)記者說(shuō)，事實(shí)上，阿里巴巴上市對(duì)電商概念的影響，邏輯上很清楚，但是最終資金的流向無(wú)從得知。

而從微觀(guān)層面來(lái)看，電商板塊的走弱也涉及一些個(gè)股的具體情況。一位不愿具名的美股分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，京東一直保持高虧損;聚美優(yōu)品不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的利潤(rùn)率本季度同比下降，凈利潤(rùn)環(huán)比下降;當(dāng)當(dāng)網(wǎng)業(yè)務(wù)一直都不溫不火，蘭亭集勢(shì)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用攀高導(dǎo)致虧損。這些因素之下，在市場(chǎng)有波動(dòng)的情況，這個(gè)板塊很容易有較大的波動(dòng)。

藍(lán)海中的假貨之殤

雖然是一個(gè)燒錢(qián)和競(jìng)爭(zhēng)激烈的領(lǐng)域，但是電商領(lǐng)域仍然是目前公認(rèn)的藍(lán)海。

根據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)，2014年第二季度，國(guó)內(nèi)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)47.1%至6288億元，并且網(wǎng)購(gòu)B2C化和移動(dòng)化的趨勢(shì)正在加速。一方面隨著京東、聚美的相繼上市引領(lǐng)新一輪年中大促，帶動(dòng)B2C市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)84.4%(同期C2C同比增長(zhǎng)僅26.0%)，占網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)份額同比上升9.1個(gè)百分點(diǎn)至45.2%。

另一方面隨著智能手機(jī)的普及、移動(dòng)支付技術(shù)的成熟，移動(dòng)電商市場(chǎng)也是一片藍(lán)海。數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度移動(dòng)購(gòu)物市場(chǎng)規(guī)模同比大增232%，占網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)份額同比提升14.9個(gè)百分點(diǎn)至26.8%，而唯品會(huì)、聚美優(yōu)品等以限時(shí)特賣(mài)模式切入服裝、化妝品等沖動(dòng)消費(fèi)品類(lèi)的垂直電商，移動(dòng)端占比已經(jīng)達(dá)到50%左右。

而電商除了移動(dòng)端的增長(zhǎng)迅猛之外，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)跨境電商的交易額為700億元，而電商研究機(jī)構(gòu)中國(guó)電子商務(wù)研究中心的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)則表明，從2008年到2013年，跨境電商交易額的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)31%。

有美股分析師接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，電子商務(wù)領(lǐng)域跟傳統(tǒng)商業(yè)是一樣的，發(fā)展規(guī)模到一定程度就會(huì)受到追捧。“回顧過(guò)去十年，蘇寧、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林等公司上市的情況，每一輪電商上市都是波瀾壯闊。”上述美股分析師對(duì)記者說(shuō)，電商領(lǐng)域本身擴(kuò)張速度快，而且也無(wú)法用利潤(rùn)去衡量市值。

“中國(guó)是傳統(tǒng)渠道非常薄弱的國(guó)家，唯品會(huì)等公司很大程度填補(bǔ)了線(xiàn)下缺失的問(wèn)題。電商成為主要的零售渠道是趨勢(shì)，但是，能否估值到這么高是另外一回事。”上述分析師說(shuō)。

不過(guò)，即便這個(gè)行業(yè)擁有大片藍(lán)海，但是，“假貨”等問(wèn)題也一直困擾該行業(yè)的健康發(fā)展。

今年7月底，有媒體爆出聚美優(yōu)品第三方手表商戶(hù)“祥鵬恒業(yè)”涉嫌售假，以原單或代購(gòu)名義，通過(guò)電商平臺(tái)銷(xiāo)售奢侈品假貨。隨后，聚美優(yōu)品發(fā)表聲明稱(chēng)，已關(guān)閉“祥鵬恒業(yè)”店鋪，所有商品已從第三方平臺(tái)緊急下架停止發(fā)售，并提供無(wú)條件退貨。但是隨后，聚美優(yōu)品的股價(jià)大跌。

同樣的“假貨門(mén)”也發(fā)生在另一家母嬰類(lèi)電商“蜜芽寶貝”的身上。有媒體報(bào)道，該公司多款產(chǎn)品出現(xiàn)假貨，比如蜜芽寶貝上線(xiàn)特賣(mài)一批MaclarenQuest兒童手推車(chē)，有消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)后通過(guò)Maclaren瑪格羅蘭官方微博查驗(yàn)推車(chē)VIN碼時(shí)被告知沒(méi)有該VIN碼，購(gòu)買(mǎi)的推車(chē)為假貨。

雖然蜜芽寶貝隨后做出了否認(rèn)，但是對(duì)品牌的影響仍然很大。蜜芽寶貝CEO劉楠接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這是工廠(chǎng)違規(guī)出貨的問(wèn)題，而瑪格羅蘭的品牌方要打擊工廠(chǎng)違規(guī)出貨，因此將其定義為假貨。“我們是被經(jīng)銷(xiāo)商欺騙，因?yàn)槲覀儾豢赡苤苯幽霉S(chǎng)的貨，經(jīng)銷(xiāo)商給我們提供的授權(quán)是偽造的。”劉楠說(shuō)，這家推車(chē)品牌沒(méi)有中國(guó)總代理，并且有長(zhǎng)達(dá)十年的勞資糾紛，工廠(chǎng)和品牌之間存在對(duì)峙狀態(tài)。

“母嬰品類(lèi)是一個(gè)‘高危品類(lèi)’，大家對(duì)這個(gè)品類(lèi)的安全度格外在意，而當(dāng)有人說(shuō)我們平臺(tái)出現(xiàn)假貨，很容易成為眾矢之的。”劉楠對(duì)記者說(shuō)，即便有海外采購(gòu)的小票、海外直郵國(guó)內(nèi)的物流單號(hào)以及各種報(bào)關(guān)單，但是很難被人相信。

雖然目前來(lái)說(shuō)，很多品牌都開(kāi)始重視電商渠道，紛紛在天貓等平臺(tái)上開(kāi)設(shè)授權(quán)專(zhuān)賣(mài)店，但是仍然有部分品牌商會(huì)對(duì)電商渠道存在擔(dān)心，怕低價(jià)銷(xiāo)售影響線(xiàn)下代理商的利益，一些國(guó)外知名品牌也沒(méi)有精力親自打理中國(guó)市場(chǎng)。這些品牌中，以母嬰行業(yè)和化妝品、奢侈品為主。

假貨問(wèn)題在這個(gè)行業(yè)還會(huì)持續(xù)多久?上述美股分析師表示，假貨問(wèn)題在傳統(tǒng)零售行業(yè)就一直存在，并且在非標(biāo)準(zhǔn)品類(lèi)方面尤為突出，因此目前包括唯品會(huì)、京東在內(nèi)，都把化妝品品類(lèi)歸為自營(yíng)，這或許能夠降低假貨出現(xiàn)的概率。“但是，既然許多品類(lèi)很難自營(yíng)，放在第三方平臺(tái)上又怎能保證沒(méi)有假貨?這簡(jiǎn)直就是一個(gè)悖論。”上述分析師說(shuō)。