北軟天使基金王童：90%的天使判斷失誤 做夠三點才能贏

做天使是因為我喜歡

我是北軟天使基金創(chuàng)始合伙人王童，做機構化天使投資是2013年才開始，其實時間也不太長。我之前是以個人身份做天使投資的，其實很輕松，也不作為一個生意，朋友的項目推薦里就看一看。做天使投資雖然這兩年比較火，但我們業(yè)內(nèi)很難看到有一個成熟的方法論或者一種方式。天使投資可以說是個生意，可能確實也是個生意，但它絕對不是一個特別好的生意。

我做天使投資是因為我喜歡、我熱愛，而不僅僅是賺錢。賺錢可能是其中的目的之一，因為你虧錢明顯是不行的，但是賺多少，是不是能投出一個回報倍數(shù)非常高的企業(yè)，其實不用特別地去奢望。

拿自己的錢做天使投資，沒有壓力，賠了就賠了。但是后來我為什么選擇做一個機構化的天使投資。我是真喜歡這件事，我愿意為此付出。所以做為一個機構化，我有一個杠桿，我拿1000萬募9000萬成立一個基金。這樣的話我可以投更多，可以更了解這個行業(yè)，把我的專業(yè)性進一步目前提升，把我的人脈做的更好。這是我做北軟天使基金的一個出發(fā)點，另外一個角度，光我一個人是不夠的，我在設立這個基金的時候，大概找了30多位搜狐、世紀佳緣、優(yōu)酷等等各大互聯(lián)網(wǎng)公司的VP或者CEO，每個人出點錢。我其實不光是要錢，其實要的他們對行業(yè)的理解、資源支撐我走下去。

過去我拿自己的錢投，我可以很自由，比如重金押在我認為不錯的案子的時候，有兩種可能，一種就是我成功回報非常高，一種就是我摔得很慘。我現(xiàn)在做機構化投資，我要保證我的出資人賺錢，不追求利潤最大化，但是不能虧損。

天使投資，怎樣才能贏?

因為早期投資的運氣成分非常大，就跟賭博有點像。你要把你的投資組合做得足夠多的時候，你才能夠獲得正常的賠率。但是投資數(shù)量多仍然不能保證你贏，你在專業(yè)上要提升，要把更多不靠譜的項目篩下去，這樣留下的項目概率就會整體來提升。

第二，你的項目來源要優(yōu)質(zhì)，需要更多地研究這個行業(yè)，找專業(yè)的人聊，多看一些項目。雖然我也不愿意到處拋頭露面，但沒有辦法，你要增強你在行業(yè)的知名度，你就有可能拿到更優(yōu)秀的項目，創(chuàng)業(yè)者如果知道你的名字，他就可能來找你你。

第三，如果你還想進一步提高你的成功率，你要有投資后的幫助。因為創(chuàng)業(yè)者往往是比較年輕的，投后打造一個生態(tài)。

天使投資的盡職調(diào)查(DD)，我們看什么?

DD我們分三塊，財務、法務和業(yè)務，財務和法務方面我們傾向于用專業(yè)的人士去做，他們會出一些意見、一些風險提示，其中可能會涉及一些費用。如果最后投了，這個費用一般是由被投企業(yè)來承擔，如果我們決定不投一般由我們自己來承擔。最重要的是業(yè)務DD，因為我們早期投資還是看人，所以做業(yè)務DD的時候，根據(jù)自己的實際情況不斷積累。你給創(chuàng)業(yè)者發(fā)一份問題清單，讓他思考一些問題，然后看他對這個業(yè)務的思考。

我建議對創(chuàng)始人，或者是比較核心人要單獨談。有一些問題是不能一塊談的，比如說你有兩個創(chuàng)始人，你問A覺得B怎么樣，B在場的話，你可以想象這個問題無效，所以肯定要分開談才有測試的效果。無論B怎么樣，或者你問B、C，覺得A怎么樣，你看他們對A的評價，或者對某一件具體的事情，B和C他們判斷的方法、方向到底是怎么樣，最終你是要把這些結(jié)果綜合起來形成一些自己的判斷。

我們早期的DD主要是業(yè)務DD，有兩方面，主要就是看團隊對這個業(yè)務的理解程度，第二個看這個團隊磨合、互補的程度，可能還做一些背景調(diào)查，背景調(diào)查就是盡量找熟人、找朋友，轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去地問，他們過去的領導、過去的手下、過去的一些同事對他的評價，這些都是做DD一些手段。DD是個戰(zhàn)術性很強的東西，多去找一些資料，多去自己提升，這也不是一件特別難的事情。

難的是怎么識人，我們早期都講投資投資在團隊、投資在人身上，但是人各種各樣的都有，很難有一個標準說這個人靠譜不靠譜。這方面經(jīng)驗，我有一個哲學就是“見了多就有感覺了”，閱人無數(shù)自然就有感覺了。這也是為什么作為個人，我過去十年投了十幾個項目;作為機構過去一年多，我已經(jīng)投了70個多個項目，這還是在好幾百個項目中篩選出來的，這后面還有上千份BP。

其次，在有可能的情況下，對這些創(chuàng)始人進行一些跟蹤和數(shù)據(jù)上的分析、積累，事實上有一些VC機構已經(jīng)開始做了。有一些心理學機構會對一些人的性格進行分析，在我們投資的每一個項目中，我都把創(chuàng)始人拉過去，做這么一個測試，然后把結(jié)果做一個數(shù)據(jù)庫，長期進行分析有可能會有一些結(jié)論。

你不要認為一位創(chuàng)始人不靠譜，就不跟他談了，你還是要談;一個項目你雖然沒投，但是我建議跟蹤。因為這個事很難講，我們都有看走眼的時候，其實做天使投資復盤特別重要，不是一年拿出幾天時間來復盤，而是你要經(jīng)常復盤?？茨愕降鬃鲥e了什么、做對了什么、你之前的判斷和現(xiàn)在的判斷對不對?

有一些項目沒有參與投資的機會，我建議大家也要去看、也要去聊，哪怕你假裝能投它，這個雖然不太好，但是你要看看真正好的團隊是什么樣的?可能大家剛?cè)胄?，最好的團隊是什么樣的都沒見過。我們有的時候明明知道沒有機會，但是本著交朋友的心態(tài)，我們也要看看我們的團隊和人家究竟差了什么。

天使投資人，我們能做的是什么?

作為投資人，我們一定要情商特別高，我們很難成為行業(yè)技術的專家，或者是運營專家，或者是營銷推專家，創(chuàng)業(yè)者比我們都強。我們能做什么?

首先，我們要成為商業(yè)模式的專家。因為我們看過各種商業(yè)模式，這些商業(yè)模式是可以互相借鑒、互相穿透的。

第二，我們是識人相面的專家，我們能夠看得出來這個人可能遇到的一些問題，他需要什么樣的幫助，他存在一些欠缺是什么?這是我們必須要做到的。

第三，我們要成為投融資生態(tài)圈的專家，就是說創(chuàng)業(yè)者主要的精力在創(chuàng)業(yè)上，他不可能知道一輪一輪怎么去融資，不可能知道很多如何進行資本運作、招聘機構怎么運作、服務機構怎么運作、政府的錢怎么申請。我們要成為創(chuàng)業(yè)周邊生態(tài)的專家，去幫助他做。

天使投資人，各有各的風格

天使投資，有一個“道”和“術”的關系，你道行越高，術就不那么重要了。如果舉個例子，徐小平老師可能做的很好，他做天使投資很有名。你要接觸徐老師，包括他投的那些人、項目，大家都會認為他不太懂，不太懂我們這個行業(yè)，但是你只要打動了他，他就投。但是沒有人說他投的不好，為什么?其實他的水平不低，甚至可能是我們當中最高的，因為他最懂得看人這是最重要的。

技術方面有很多種方法，只要大家足夠勤奮，每個人都能總結(jié)出來適合自己的投資理念。我現(xiàn)在的投資方法，可能跟99%投資人不一樣。我現(xiàn)在是等額投資法，不是等比投資法。我不是說這個項目估值2000萬，我10%，200萬;那個項目估值3000萬，我投10%，300萬。我不管你估值多少，我都投資100萬。我也有我的道理，我也要投得進去。每個人都會找到自己的路，問自己我的理念和投資的方法是什么，慢慢會形成自己的風格，所以我現(xiàn)在是形成了一個等額投資法。

我可以告訴大家，90%的時候天使投資人的判斷是錯誤。你們可以調(diào)研一下，行業(yè)內(nèi)VC重倉的項目，往往不是他們最賺錢的項目。為什么會重倉?因為我覺得他最賺錢?但事實我不看好的項目反而是賺錢的!你去問很多投資人，很多都是這樣的。包括我投資途牛，一開始我并不看好。大家不用著急，投的案子多、時間長了，自己的風格自然就形成了。