創(chuàng)投紅海時代：李豐張穎秘密革命

十五年前的中國，無論是互聯(lián)網(wǎng)項目還是VC、天使投資人，都是“傳說中”的產(chǎn)物。

張朝陽拿了自己MIT導(dǎo)師Negroponte幾十萬美金回國創(chuàng)辦搜狐;馬云不得不遠渡重洋去說服孫正義；馬化騰因為騰訊融不到錢而熬紅了眼，后來經(jīng)介紹拿到了李澤楷“香港盈科”百萬美金的救命錢。在那個時代，創(chuàng)業(yè)者想拿真正意義上的“風險投資”，基本只能去境外了。

七年前，在經(jīng)濟泡沫破碎的寒冬之后，VC和天使投資在中國零星崛起，但拿到風險投資仍然不是一件容易的事。王興，楊浩涌這樣的一流創(chuàng)業(yè)者也經(jīng)常面臨融資困難的窘境。

長期以來，我們處在一個創(chuàng)業(yè)項目和投資機構(gòu)數(shù)量不多，低頻交易的環(huán)境中。但隨著中國互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)環(huán)境的快速發(fā)展，到了現(xiàn)在，一切都變了。

中國80%的“風投機構(gòu)”在最近5年內(nèi)成立。根據(jù)“道瓊斯風險資源”的統(tǒng)計，中國2014年的風險投資總額達到155億美元，創(chuàng)下該機構(gòu)2006年開始統(tǒng)計這一數(shù)據(jù)以來的最高記錄，兩倍于2011年創(chuàng)下的73億美元的最高記錄。

在中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街、金融CBD、SOHO城，數(shù)千個風險投資機構(gòu)扎堆，數(shù)萬個風投從業(yè)者在這個城市中搜尋著創(chuàng)業(yè)項目。一位做創(chuàng)投報道的媒體朋友在朋友圈抱怨：“走進中關(guān)村和三元橋的任何一家咖啡廳，你總會遇到正在談判的投資人與創(chuàng)業(yè)者”。

雖然整個創(chuàng)業(yè)大潮的興起，更有益于這個創(chuàng)新的時代。但是，對于風投領(lǐng)域來說，某些東西也悄然“失衡”了。

聳立在VC與項目間“巨大的噪音墻”

早期融資平臺“以太資本”號稱正在幫助3000多位早期投資人做項目篩選，因為噪音太大，平均面聊10個項目推薦1個給投資人。創(chuàng)始人說周子敬說，“現(xiàn)在每個創(chuàng)業(yè)細分領(lǐng)域都有幾十甚至上百個項目，投資人要面對極大的‘噪音’”。

這些“噪音”是由海量的項目、細分領(lǐng)域信息構(gòu)成，“以太資本”平臺數(shù)據(jù)顯示活躍的投資人平均每天要約見3~4個項目。而在我接觸的一線投資機構(gòu)中，從投資經(jīng)理到合伙人，不少人每天都要見5個以上的項目。

雖然投資機構(gòu)們在研究著世界上最先進的創(chuàng)新，但是篩選創(chuàng)業(yè)項目的方式仍然處于“原始階段”。沒有統(tǒng)一的項目入口，基本靠熟人牽線和參加一些零星的媒體舉辦路演作為項目來源，見項目之前基本不存在預(yù)先篩選。

這種方式在低頻低量的創(chuàng)投時代是可行的，但當一個細分領(lǐng)域都有數(shù)百的項目時，“噪音”就會讓優(yōu)質(zhì)項目的獲取非常低效。

“雖然見的項目多了，但是能投的好項目并沒有增加，反而更少了”一位業(yè)內(nèi)做投資的朋友在和我聊天時抱怨。

這個夏天(7-8月)，許多投資機構(gòu)的投資基本都停滯了，兩個原因造成：

①原有優(yōu)秀的項目和創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)基本被消化完了

②面對“萬眾創(chuàng)業(yè)”涌來的海量項目，投資機構(gòu)發(fā)現(xiàn)尋找新的優(yōu)秀項目和投資人反而越來越難。

原來VC領(lǐng)域也可能陷入紅海，一個好的項目越來越難以尋找，是時候重新思考了。

劇變，VC博弈革命

最近，前IDG合伙人李豐創(chuàng)辦的Frees基金引起創(chuàng)投圈廣泛關(guān)注，因為他提出了一些“革命性”的設(shè)計。

Frees基金做了3個有革命性的VC機構(gòu)頂層設(shè)計：

①“不超過4倍收益的項目不拿管理費”;

②“開放Carry分成給外部項目推薦人，給投資經(jīng)理更多回報”;

③“開放LP人數(shù)，降低入場資金，讓更多人成為LP”。

三大舉措，核心指向都是“如何在激烈的碎片化創(chuàng)投紅海中勝出”。

李豐說：“當資本的供給速度增長高于好項目數(shù)量增長時，基金更容易融到錢，好項目價值也會變貴。而當整個資本和創(chuàng)業(yè)市場在高速地發(fā)展時，傳統(tǒng) VC 已經(jīng)沒法滿足現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)市場的需求，好的創(chuàng)業(yè)公司越來越多，新的基金也越來越多，兩端越來越碎片化。”

“FreeS基金想要解決的核心問題就是兩條：1、如何在兩邊都是碎片化的情況下提高 VC 的效率;2、設(shè)計怎樣的機制可以對創(chuàng)業(yè)者更好。”

其實FreeS此舉并不新鮮，針對性地對創(chuàng)投紅海“碎片化”和“噪音墻”現(xiàn)狀進行基金改革，2008年的經(jīng)緯中國早已發(fā)起。在當時所有創(chuàng)投基金都是十人以下精品團隊時，經(jīng)緯創(chuàng)始合伙人張穎首先發(fā)起了“狼群戰(zhàn)術(shù)”，這個戰(zhàn)術(shù)運作7年之后，讓經(jīng)緯成為當下中國最成功的VC機構(gòu)之一。

2011年之后，經(jīng)緯的投資經(jīng)理數(shù)量迅速增長至40余人，其也是目前國內(nèi)外資VC機構(gòu)中人數(shù)最多的，而按照張穎的設(shè)想，未來經(jīng)緯的投資團隊將擴充至40支。

京東投資部投資總監(jiān)楊世毅分析稱，“經(jīng)緯在最早投移動互聯(lián)網(wǎng)那波是賺錢的，在天使A輪等調(diào)研時間會比較多，也不一定賭得準的情況下，他們采取的戰(zhàn)術(shù)可能就是人海戰(zhàn)術(shù)，押寶在跑道上，而這個模式后來證明是成功的，因此他們也將這種模式復(fù)制到其他投資領(lǐng)域。”——陌陌、土巴兔，e代駕、餓了么等明星公司都是經(jīng)緯的早期投資項目。

而張穎對外宣稱：”經(jīng)緯去年一年見6700個團隊“，這是任何一個傳統(tǒng)十人以下投資團隊都無法做到的。

而險峰華興明顯也在采取同樣的策略，在和原子創(chuàng)投姚嘉聊天時他說：“最近投資機構(gòu)都在研究險峰華興，因為他們現(xiàn)在的策略，讓他們在過去半年投了不少好項目。”

險峰華興的“小飯桌”線下活動，以及華興最近推出的線上“逐鹿X”，都意在建立一個“盡可能多接觸創(chuàng)業(yè)項目，了解創(chuàng)業(yè)者的入口”。

無論經(jīng)緯還是險峰華興，歸因來說，都認識了一件本質(zhì)——投資本身就是一件“設(shè)法規(guī)避風險，獲得最大收益的事兒”。在智力和決策模式差別不大(本質(zhì)上許多VC都采用差不多的投資邏輯，看看跟風的O2O以及智能硬件就知道)的風險博弈中，你比對手掌握的信息更充分，了解更深入，你自然就能規(guī)避掉更多的坑，有更好的選擇權(quán)。

另外一些情況是，投資機構(gòu)和天使投資人們越來越喜歡結(jié)盟。目的也是為了互相獲得決策支持，降低風險。但這無疑會使投資機構(gòu)的最大收益下降。李豐認為：“在和盡量多的創(chuàng)業(yè)者接觸后，會對輕微趨勢和正在發(fā)生事情有敏感度。”

融資服務(wù)平臺才是VC博弈的未來

FreeS選擇收益重新分配，經(jīng)緯采用“搭班子”群狼戰(zhàn)術(shù)，險峰華興采用自建圈子和影響力渠道模式。其實他們都在做著一種兇狠而重復(fù)的工作——狂掃項目，最大化第一時間接觸項目，然后根據(jù)合伙人提出的決策模型進行投資。

但在Frees、經(jīng)緯和險峰華興之外，仍然有八成的基金是“小而精團隊模式”，而不少個人天使投資人也在這場投資博弈的游戲中。Frees、經(jīng)緯和險峰華興的戰(zhàn)術(shù)將在一定時間和范圍戰(zhàn)勝小團隊和個人天使(名聲大的天使除外)。

不管怎么樣，創(chuàng)投領(lǐng)域的“囚徒困境”中，里面的博弈點只有兩個：

①智力決策當然無可替代，但是②信息掌握廣度和深度(項目搜尋能力)這個Frees、經(jīng)緯和險峰華興目前正在全力突破的點，是可以部分拆分出去的工作。硅谷的500startups，YC，以及中國的以太資本，華興Alpha，36氪融資平臺無疑都是為了解決這個問題而生的平臺。他們在海量項目中篩選，并把項目和創(chuàng)始人歸類，讓投資人能充分掌握信息，做出最優(yōu)決策。

《國富論》中說“分工是產(chǎn)業(yè)進步的必然”，這就像一句古老而有力量的咒語，或許該輪到風投領(lǐng)域了。

當然，為行業(yè)創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的價值，“分工”才能發(fā)展壯大。

以太資本，36氪，華興Alpha不管當下PR(宣傳)做得多好，最終都會面對著終極拷問——怎么持續(xù)地給投資人輸出有質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)項目?怎么給創(chuàng)業(yè)者提供有價值的對接服務(wù)?

分工往往就意味著專業(yè)性，以目前投資人的反饋看來，擁有專業(yè)背景，以及更好服務(wù)思維的融資平臺普遍項目質(zhì)量要高一個Level。

自己天使投資過今日頭條，小麥公社等項目，同時也在投行工作過的以太資本創(chuàng)始人周子敬認為，關(guān)鍵點是建立一個標準化的服務(wù)體系，去解決創(chuàng)投行業(yè)的痛點，即李豐所說的“越來越多投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)項目造成的碎片化問題”，成為一個有價值的行業(yè)漏斗和創(chuàng)業(yè)者專業(yè)化服務(wù)平臺。

周子敬說：“我們公司現(xiàn)在80人，其中40人是專門負責融資對接的專業(yè)團隊，由前BAT產(chǎn)品或戰(zhàn)略部門的員工，各大投行和VC機構(gòu)的投資經(jīng)理組成。內(nèi)部組成不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域小組，把入駐的項目會先篩選一遍，做調(diào)研，然后把項目歸類，同時為創(chuàng)業(yè)者提供商業(yè)模式和融資咨詢服務(wù)。投資人在以太開發(fā)的app上可以充分的了解信息，除了線上之外，我們會幫投資人和創(chuàng)業(yè)者協(xié)調(diào)面聊節(jié)奏，跟蹤后續(xù)反饋。”

投融資對接平臺，代表了投資領(lǐng)域的分工方向——創(chuàng)業(yè)公司的信息收集整理由平臺完成，同時平臺為投資機構(gòu)提供對接服務(wù)，投資機構(gòu)和天使投資人回到智力決策層面。

只有這樣，精干型投資機構(gòu)和個人天使，才能再次把經(jīng)緯中國，險峰華興拉回同一起跑線，獲得等量項目數(shù)據(jù)的情況下進行智力決策博弈。

目前36氪有媒體優(yōu)勢，流量大，但缺乏專業(yè)服務(wù);以太有專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢和創(chuàng)新打法，但需要一定時間內(nèi)擴大品牌影響力和流量才有機會;華興Alpha有“華興”這個中國最大投行干爹，資源多，但受傳統(tǒng)投行思維影響，目前打法仍然比較傳統(tǒng)。

但這些平臺終究都處于發(fā)展初期，未來都還有很長的探索之路要走，究竟“融資對接平臺”到底能不能成為創(chuàng)投領(lǐng)域的“標配”，還需要看他們是否能給這個領(lǐng)域創(chuàng)造長期價值。