新三板企業(yè)要做大價值還是絕對控制

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場發(fā)展部總監(jiān)胡益民日前在深圳呼吁新三板掛牌企業(yè)自身發(fā)力，培養(yǎng)董秘和信批人才，適度讓渡股權，以促進交易活躍度。

胡益民在聯(lián)訊證券策略會上表示，目前企業(yè)掛牌申報量很大，由于目前人力物力的約束，很多券商反映做不過來，強調(diào)券商對企業(yè)做好終身指導的同時，也強調(diào)企業(yè)在掛牌過程中和掛牌后過程中培養(yǎng)自身的董秘和信批人才，不能光依靠中間機構。

截至上周五，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達到5259家，接近A股上市公司數(shù)量的兩倍，目前在審擬掛牌企業(yè)數(shù)量尚有1716家，還有數(shù)千家企業(yè)已經(jīng)和券商簽約進入掛牌程序，市場預計今年底新三板掛牌公司數(shù)量可能突破1萬家。

由于掛牌數(shù)量增長太快，以及推薦掛牌業(yè)務利潤較低，目前主辦券商投入的人力物力相對短缺。一位參與掛牌業(yè)務的投資機構人士對記者表示，企業(yè)掛牌中介費用通常200多萬元，雖然去年以來有所增長，但是券商一單的利潤往往只有20萬元左右。

一位券商掛牌業(yè)務負責人告訴《第一財經(jīng)日報》，“中小微企業(yè)掛牌和IPO相比體量很小，但是復雜程度、每道工序絕不亞于IPO項目。一線人員接觸下來，三板項目非常不規(guī)范，不像IPO那樣做過好幾輪梳理，架構已經(jīng)打好了。”

雖然新三板以信息披露為中心實行自律監(jiān)管，但是許多掛牌公司信息披露都很不充分。許多小微企業(yè)都是剛剛開始接觸資本市場，對信息披露規(guī)則不熟悉，同時主辦券商也難以對每家掛牌企業(yè)及時督促。

智能硬件制造商利爾達(832149.OC)是今年第一家舉辦投資者接待活動的掛牌公司。公司董秘張小艷對《第一財經(jīng)日報》表示，“中介機構對企業(yè)只是督促和督導的作用，不可能對所有應該披露的信息做到及時充分的了解，對企業(yè)更了解的還是公司的董秘，但很多掛牌公司董秘自己都不能完全按照規(guī)定進行信批。券商和董秘之間一定是要相輔相成。”

新三板并不強制要求掛牌公司設立董秘，只需要有一名信息披露負責人，事實上往往由公司其他管理人員兼任。張小艷認為，這是很多企業(yè)無交易、無融資的原因。

自掛牌以來沒有過成交和融資的企業(yè)占新三板掛牌總數(shù)的一半以上，被市場稱作為“僵尸股”。雖然有越來越多企業(yè)掛牌，但是新三板市場日均交易額始終在10億元左右徘徊，在去年下半年一度只有3、4億元的成交額。

僵尸股現(xiàn)象的另一個主要原因是掛牌中小微企業(yè)股權集中度較大。據(jù)股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)計，截至去年底，有40%的掛牌公司股東人數(shù)低于10人，股東數(shù)超過50人的公司占比不足20%。

胡益民周日表示，新三板對發(fā)行和公眾股比例沒有強制要求，但是“要有引導企業(yè)適度的讓出股權促進交易，但這個過程需要磨合，對于股本較小的公司可以先解決融資，增進企業(yè)的實力，在這個過程中慢慢再去交易、做市。”

關于稀釋股權和引進股東促進流動性之間的矛盾，張小艷認為，這是實際控制人在準備進入資本市場之前就應該想明白的問題，究竟要公司價值做大還是要絕對控制權。