新三板首例境外私募永續(xù)債有望發(fā)行

新三板首例境外私募永續(xù)債有望正式發(fā)行。山東海運(yùn)日前發(fā)布了關(guān)于境外發(fā)行1.5億美元私募永續(xù)債的議案，這開(kāi)創(chuàng)了除優(yōu)先股之外的介于債權(quán)和股權(quán)之間的又一種融資新路徑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著直接融資比重的提高，未來(lái)新三板掛牌公司融資渠道有望繼續(xù)拓寬。

首例境外私募永續(xù)債

山東海運(yùn)股份有限公司21日發(fā)布《關(guān)于境外發(fā)行1.5億美元私募永續(xù)債的議案》已經(jīng)2016年5月20日公司2016年第五次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)。同意采用澳新銀行債券發(fā)行方案，于境外發(fā)行1.5億美元私募永續(xù)債，由山東海運(yùn)股份有限公司為此次債券發(fā)行提供擔(dān)保。

華龍證券相關(guān)人士介紹，在新三板此前發(fā)布的相關(guān)債券發(fā)行方案中，還沒(méi)有境外發(fā)行的私募永續(xù)債，也就是說(shuō)，如果獲得發(fā)改委的批復(fù)，這將是新三板市場(chǎng)首例境外私募永續(xù)債。

“永續(xù)債并不規(guī)定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息。通常來(lái)說(shuō)，永續(xù)債適用于資本支出較大、負(fù)債率較高、但整體資質(zhì)優(yōu)良，特別是電力、市政建設(shè)、交通運(yùn)輸?shù)汝P(guān)系到國(guó)計(jì)民生的大型企業(yè)。山東海運(yùn)作為一家從事海洋運(yùn)輸業(yè)務(wù)的公司，實(shí)際控制人為山東國(guó)資委。倘若成功發(fā)行，意味著投資者對(duì)該債券品種和公司本身質(zhì)地的認(rèn)可。”前述人士分析說(shuō)。

按照目前的人民幣匯率，該私募永續(xù)債總額接近10億元人民幣。不過(guò)，山東海運(yùn)公告中同時(shí)指出，本次交易方案最終需取得國(guó)家發(fā)改委的批準(zhǔn)方可實(shí)施。本次交易方案能否取得國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)存在不確定性，以及最終取得批準(zhǔn)的時(shí)間存在不確定性。

融資路徑多元化

有機(jī)構(gòu)固收部門(mén)人士表示，在推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)的培育和發(fā)展中，提高直接融資比重的迫切性日益重要，而永續(xù)債有望成為完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)譜系的重要工具之一。

上述人士分析說(shuō)，對(duì)發(fā)行人而言，永續(xù)債具有補(bǔ)充股東權(quán)益、避免攤薄股本、降低資產(chǎn)負(fù)債率、拓寬融資渠道、票息稅前抵扣等諸多優(yōu)勢(shì)。而且，從融資成本角度考慮，畢竟永續(xù)債的期限更長(zhǎng)、票息有不確定性，而流動(dòng)性一般也較差，投資者要求的收益率較高，融資成本往往要明顯超過(guò)普通債權(quán)融資。正因如此，也只有高評(píng)級(jí)企業(yè)才有能力和可能通過(guò)永續(xù)債進(jìn)行融資。

前述華龍證券人士介紹，在所有融資工具中，有些融資工具介于債權(quán)和股權(quán)之間，其中就包括永續(xù)債與優(yōu)先股等混合資本證券。該人士確認(rèn)，在中國(guó)國(guó)內(nèi)，交易所和銀行間市場(chǎng)也已經(jīng)有了永續(xù)債品種。

此前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)有部分掛牌公司成功發(fā)行優(yōu)先股，而全國(guó)股轉(zhuǎn)公司也表示將在交易支持平臺(tái)上推出優(yōu)先股的非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，并從23日到27日進(jìn)行優(yōu)先股業(yè)務(wù)首輪仿真測(cè)試。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前新三板掛牌企業(yè)的融資方式已經(jīng)囊括了定向增發(fā)、私募債、優(yōu)先股、股份轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等多種方式，日后新三板公司融資路徑的拓寬將成為新趨勢(shì)。