新三板驚人真相：5190家企業(yè)都是“僵尸股”？

8月16日，新三板出現(xiàn)今年以來(lái)最大的定增案——保險(xiǎn)公司永誠(chéng)保險(xiǎn)要融資30億。受政策紅利影響，30億的目標(biāo)或許能成功實(shí)現(xiàn)。不過(guò)，這并不能說(shuō)明新三板市場(chǎng)就是欣欣向榮的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，掛牌至今從未有過(guò)交易的企業(yè)就有5190家，而這些企業(yè)被人戲稱(chēng)為“僵尸”企業(yè)。

5190家“僵尸” 448家企業(yè)凈利潤(rùn)為負(fù)

今年以來(lái)，截止8月16日，掛牌公司股票成交累計(jì)達(dá)1063.6億元，其中通過(guò)做市方式轉(zhuǎn)讓的股票超過(guò)了半數(shù)，成交累計(jì)達(dá)587.2億元。僅從公司數(shù)量的角度看，新三板的確已經(jīng)是世界上最大的股票市場(chǎng)之一。但實(shí)施分層管理至今，仍有5190家企業(yè)自?huà)炫埔詠?lái)從沒(méi)有過(guò)交易，占比達(dá)到59.9%。

專(zhuān)家分析，雖然新三板已成為中國(guó)最大的基礎(chǔ)性證券市場(chǎng)，覆蓋面和規(guī)模也在迅速擴(kuò)大，年底可能突破1萬(wàn)家，不過(guò)分層之后流動(dòng)性并無(wú)明顯提高。

而從目前新三板2016半年報(bào)披露數(shù)據(jù)來(lái)看，截至8月16日，1984家掛牌公司發(fā)布了2016半年度報(bào)告，其中有1208家公司的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)正收益，預(yù)喜公司占比為60.9%。雖然看上去“很美”，但新三板企業(yè)業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，有448家公司上半年處于虧損狀態(tài)，占比達(dá)到了22.5%。

具體來(lái)看，景域文化的虧損情況最為嚴(yán)重，雖然營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但上半年公司依舊處虧損狀態(tài)，虧損2.56億元，而去年同期虧損1.33億元，今年虧損額將近去年同期的兩倍。另有8家掛牌企業(yè)上半年的營(yíng)業(yè)收入為零，分別是東芯通信、賽普特、仁會(huì)生物、國(guó)力通、耐諾邦、榮輝礦業(yè)、春秋園林和中鈺醫(yī)療。需要提到的是，仁會(huì)生物、耐諾邦和賽普特已經(jīng)是第二年?duì)I業(yè)總收入為零。而利潤(rùn)超過(guò)1億的新三板企業(yè)只有18家。其中，九鼎集團(tuán)暫為目前最大贏家。

“驚駭”預(yù)言：新三板公司將大量死亡

掛牌公司參差不齊的發(fā)展情況，跟企業(yè)本身脫不了關(guān)系。但交易冷清，就難免讓有前景沒(méi)資金的企業(yè)心寒了。究其原因，無(wú)非是投資的門(mén)檻太高，準(zhǔn)入的門(mén)檻又太低，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)持續(xù)井噴，而需求始終不振，新三板的交易冷清也就不足為奇。

此外，在準(zhǔn)入的低門(mén)檻和投資的高門(mén)檻的背后，還存在掛牌市場(chǎng)機(jī)制和監(jiān)管行政機(jī)制之間的矛盾。并且，新三板還有很多的規(guī)則都和注冊(cè)制不匹配。比如，新三板目前實(shí)行的還是相對(duì)封閉的協(xié)議轉(zhuǎn)讓加做市轉(zhuǎn)讓的交易方式。

因此，新三板即使整體的業(yè)績(jī)靚麗，希望掛牌的企業(yè)摩肩擦踵，但價(jià)值發(fā)現(xiàn)仍將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。很多不利因素加起來(lái)就造成即使公司成功掛牌新三板，也不能就此說(shuō)安全了。而達(dá)晨創(chuàng)投肖冰更是發(fā)出“驚駭”預(yù)言——下一批大量死亡的將是新三板公司。

這句話(huà)不是沒(méi)有道理。因?yàn)樾氯迨菦](méi)有門(mén)檻的市場(chǎng)，這就造成很多本身就存在經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的企業(yè)也可以?huà)炫撇⒃谛氯迳妗?/p>

而且，肖冰認(rèn)為，新三板流動(dòng)性的問(wèn)題無(wú)疑也讓PE/VC機(jī)構(gòu)和希冀通過(guò)掛牌新三板解決融資問(wèn)題的創(chuàng)業(yè)公司增加了更多的難度。這場(chǎng)從2015年下半年開(kāi)始的資本寒冬效應(yīng)正在顯現(xiàn)。越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)公司融資困難，最終出現(xiàn)資金鏈倒閉的問(wèn)題。與此同時(shí)，不少獨(dú)角獸企業(yè)出現(xiàn)估值下調(diào)的現(xiàn)象。

不過(guò)，肖冰也表示，“資本寒冬是暫時(shí)的、局部的，”PE/VC機(jī)構(gòu)若建設(shè)平臺(tái)＋生態(tài)的發(fā)展模式，將有助于推動(dòng)被投企業(yè)渡過(guò)寒冬。并且真正可喜的變化正發(fā)生在創(chuàng)業(yè)公司這個(gè)主體上。盡管中國(guó)與美國(guó)在很多產(chǎn)業(yè)的技術(shù)層面還有較大差距，但中國(guó)的創(chuàng)新意識(shí)正在顯現(xiàn)，而越多的創(chuàng)新意識(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)調(diào)整越有利。