活捉新三板“不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易”！

據(jù)《證券時(shí)報(bào)》今天下午5點(diǎn)發(fā)出的重磅快訊，近日全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎表示，新三板不能簡(jiǎn)單套用滬深交易所的標(biāo)準(zhǔn)，他透露以下4點(diǎn)消息：

1、考慮將新三板基礎(chǔ)層企業(yè)年報(bào)披露時(shí)間調(diào)整到每年6月底，減少掛牌企業(yè)的信披成本；

2、實(shí)行不連續(xù)的競(jìng)價(jià)交易，增加流動(dòng)性；

3、推動(dòng)公募基金入市；

4、在證券法改革情況下，籌劃打通新三板和IPO的制度障礙。

富姐第一眼就看到了新三板行業(yè)第二敏感詞“競(jìng)價(jià)交易”（第一應(yīng)該是“投資者門(mén)檻”），以為這會(huì)是跟轉(zhuǎn)板制度一樣，非常遙遠(yuǎn)的事情。就好像曾經(jīng)有個(gè)戰(zhàn)略新興板好像沒(méi)幾年就會(huì)駕著五彩祥云出現(xiàn)在我們面前，但后來(lái)就沒(méi)有后來(lái)了。

可是富姐再仔細(xì)一看，就懵逼了。“不連續(xù)的競(jìng)價(jià)交易”，是個(gè)什么鬼？

富姐趕緊百度一下，結(jié)果來(lái)到一片知！識(shí)！的！荒！原！

巧得很！一位證券業(yè)資深大佬賀先生正在我們辦公室，跟富姐吹著水。富姐趕緊把手機(jī)屏幕湊給他看。他眉頭一皺，然后就猜測(cè)??！他也是猜測(cè)啊！這個(gè)新造的詞可能是這個(gè)意思：

首先我們先復(fù)習(xí)一下什么是競(jìng)價(jià)交易。假設(shè)現(xiàn)在股票交易軟件上給出下圖這樣的報(bào)價(jià)

這時(shí)候，有一筆新的交易進(jìn)入系統(tǒng)，以7元掛500股的買(mǎi)單，那就按賣(mài)一價(jià)（5元）成交100股，再按賣(mài)二價(jià)（6元）成交400股，從下至上，按“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”兩個(gè)原則掃過(guò)去。

這就是我們平常熟悉的A股的競(jìng)價(jià)交易方式。

那么“不連續(xù)的競(jìng)價(jià)交易”會(huì)是什么樣子呢？賀先生認(rèn)為，最可能接近股轉(zhuǎn)原意的解釋?zhuān)瑧?yīng)該是在交易日的不同時(shí)段、分別實(shí)行限時(shí)間的競(jìng)價(jià)交易，這樣就成為“不連續(xù)的競(jìng)價(jià)交易”。

譬如每天上午和下午開(kāi)市時(shí)，實(shí)行半小時(shí)的競(jìng)價(jià)交易。競(jìng)價(jià)交易結(jié)束后，各回各家各找各媽?zhuān)瑓f(xié)議轉(zhuǎn)讓就繼續(xù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)鍪薪灰拙屠^續(xù)做市交易。

如果真是如賀先生所言，那可以有兩個(gè)好處：

1、新三板現(xiàn)在投資人不多，市場(chǎng)深度不夠，無(wú)法支撐全天的集合競(jìng)價(jià)。每個(gè)公司總共就那么幾十號(hào)投資者，難道讓這些大佬們每天都坐在自己電腦前，隔著屏幕大眼瞪小眼、磨誰(shuí)更有耐性嗎？

2、以這種更有可行性的方式，來(lái)改善新三板廣為詬病的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

賀先生認(rèn)為，集合競(jìng)價(jià)對(duì)新三板的流動(dòng)性無(wú)疑是一個(gè)利好，而股轉(zhuǎn)今天的表態(tài)，是給這個(gè)方向提出了一個(gè)緩步走、摸著石頭過(guò)河的可行性方案。這也符合監(jiān)管層一貫的審慎原則。

企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明則提出不同的觀(guān)點(diǎn)。

在程曉明看來(lái)，非連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，更接近A股開(kāi)盤(pán)時(shí)集合競(jìng)價(jià)的方式。

如果有創(chuàng)新的話(huà)，再加上一個(gè)收盤(pán)時(shí)的競(jìng)價(jià)。

程的觀(guān)點(diǎn)是，證券交易所交易的時(shí)間是每周五天，每天四小時(shí)，對(duì)此上百年來(lái)大家都習(xí)以為常。“部有鑒于此則，是否需要每天四個(gè)小時(shí)？三個(gè)小時(shí)可不可以，騰出一個(gè)小時(shí)給新三板？或者，哪怕半個(gè)小時(shí)甚至十分鐘？這對(duì)主板影響不大，但卻對(duì)新三板有巨大幫助”。

事實(shí)上，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)今年初，還針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓上線(xiàn)了一個(gè)“轉(zhuǎn)讓意向平臺(tái)”，買(mǎi)賣(mài)雙方可以在這個(gè)平臺(tái)上各自?huà)斐鲆庀騼r(jià)格。跟競(jìng)價(jià)交易的區(qū)別其實(shí)已經(jīng)很小了，但是交易還需要執(zhí)行一次確認(rèn)，或者需要等到收盤(pán)后集中成交。

但富姐認(rèn)為，最重要的區(qū)別是，這個(gè)轉(zhuǎn)讓意向平臺(tái)，實(shí)際上只是一個(gè)試點(diǎn)。試驗(yàn)的時(shí)候，為了跟現(xiàn)有的交易系統(tǒng)隔開(kāi)，還需要投資人到特設(shè)的平臺(tái)來(lái)發(fā)布需求，很不方便。

而如果直接在交易軟件上，分時(shí)段來(lái)開(kāi)放競(jìng)價(jià)交易，就很方便了。

而與太平洋彼岸的納斯達(dá)克比較，競(jìng)價(jià)交易和做市商制度是可以或者說(shuō)很有必要共同發(fā)展的。納斯達(dá)克實(shí)際上就是做市商+競(jìng)價(jià)交易的混合交易制度。

富姐認(rèn)為，證券交易所最大的功能，就是交易。因此，對(duì)新三板來(lái)說(shuō)，交易制度的設(shè)計(jì)，是最根本的問(wèn)題。

哪怕僅僅半個(gè)小時(shí)的競(jìng)價(jià)交易，對(duì)新三板來(lái)說(shuō)，意義也是非常重大！證券交易所最大的使命，就是幫助資本市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的最優(yōu)價(jià)格。

股轉(zhuǎn)提出了一個(gè)漸進(jìn)的思路，大家支持嗎？

富姐雖然也還沒(méi)有太明白，但已經(jīng)第一時(shí)間支持！誰(shuí)不支持股轉(zhuǎn)誰(shuí)就不是新三板人！