新三板最可憐：上古彩在審1年7次反饋還不給過

馬上要2017年了，這對上古彩來說一點也不值得高興。這家公司2015年12月31日發(fā)布了公轉(zhuǎn)書，在審1年，回復了股轉(zhuǎn)7次反饋意見，至今還沒能拿到掛牌函。

這家公司實際只是一個小型的軟件和網(wǎng)站開發(fā)工作室，年營收僅千萬規(guī)模，凈利潤在幾百萬，股轉(zhuǎn)是它有什么仇什么怨，要如此考驗它呢？

2016年掛牌公司有不同的衰運，但富姐今天要寫的這家是默默無聞的倒霉蛋。為什么股轉(zhuǎn)偏偏要鞭笞它的屁股？

股轉(zhuǎn)最關心持續(xù)經(jīng)營能力

剛掛牌就跑路的公司，也是給股轉(zhuǎn)抹黑。7次反饋意見，一直緊緊圍繞的核心問題，就是對上古彩持續(xù)經(jīng)營能力的質(zhì)疑。

這也難怪，上古彩是一個典型的軟件開發(fā)工作室，2013年度、2014年度、2015年1-8月前5名客戶收入占比分別為95.21%、98.74%、99.13%。也就是說一年就接了幾個合同，靠這幾個合同吃一年。

另一個特征，毛利率的大幅波動，也體現(xiàn)出它的不穩(wěn)定。以上三個報告期，該公司毛利率分別為3.85%、88.09%、68.09%。這個特征也被股轉(zhuǎn)反復追問。

給金融業(yè)寫軟件也很敏感

上古彩早期主要開發(fā)人力資源和辦公自動化系統(tǒng)，近兩年重心轉(zhuǎn)向金融業(yè)，很大比重的收入來自于開發(fā)“互聯(lián)網(wǎng)金融”平臺、眾籌平臺、信托產(chǎn)品交易網(wǎng)站等。

盡管該公司和券商反復向股轉(zhuǎn)保證，只負責技術開發(fā)，不涉及客戶的實質(zhì)業(yè)務。但仍無法打消股轉(zhuǎn)方面的顧慮，幾次三番要求核實是否有參與運營眾籌平臺，是否從事金融或類金融業(yè)務。并要求該公司從內(nèi)部管理制度上保證可以跟這些互聯(lián)網(wǎng)金融客戶隔離。

而券商給股轉(zhuǎn)的答復意見越來越短。到了近幾次反饋回復，有些問題更是只有寥寥數(shù)行

或許券商的心里在想，到底要怎樣你才會相信我真得只吃了一碗涼粉？

游戲運營是大坑

上古彩真是很窮，為了掙點小錢什么都做。

它還曾經(jīng)代運營了幾家網(wǎng)頁游戲，分銷一點游戲點卡。盡管這部分的收入僅占其營收的很小比例，甚至連這項業(yè)務的成本都不單獨核算，合并到公司管理費用里面，導致這部分毛利率為100%。

但沒想到股轉(zhuǎn)連這個也要追究！游戲運營業(yè)務坑很大，因為涉及2個問題：

首先是資質(zhì)問題，上古彩只是隨便試試這個生意能不能掙錢，所謂資質(zhì)當然是欠奉，只好說如將來因為這個原因受到處罰，將由控股股東全額補償給公司。

其次是游戲點卡業(yè)務成本無法可靠計量的問題。成本無法可靠計量，其實也意味著這部分的營收容易造假。

而新三板上面，許多軟件開發(fā)、網(wǎng)站運營等業(yè)務的IT服務類企業(yè)，都是不管有棗沒棗，先打一竿子再說。而這一竿子，或許就會給掛牌審查帶來不少麻煩。新三板還是歡迎主營業(yè)務明確、經(jīng)營穩(wěn)定的公司。

幾次交鋒后，股轉(zhuǎn)的態(tài)度愈見直白

直到11月份股轉(zhuǎn)給出的第7次反饋意見，還在質(zhì)疑該公司的持續(xù)經(jīng)營能力，但這次細化很多，要求如下：

請主辦券商及會計師結(jié)合營運記錄（可采用多維度界定，如：現(xiàn)金流量、營業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費用、合同簽訂情況、行業(yè)特有計量指標等情況）、資金籌集能力等量化指標，以及行業(yè)發(fā)展趨勢、市場競爭情況、公司核心優(yōu)勢（如：技術領先型）、商業(yè)模式創(chuàng)新等進一步分析公司在可預見的未來的持續(xù)經(jīng)營能力，并發(fā)表意見。

這里面就涉及2個并不是硬性的標準：

首先，新三板定位于服務創(chuàng)新型的中小企業(yè)。一個小小的工作室，哪有商業(yè)模式創(chuàng)新呢？哪有核心技術優(yōu)勢呢？在行業(yè)里又稱得上有什么地位呢？

其次，該公司的持續(xù)經(jīng)營能力確實存在問題。券商一直在拿各部委和第三方研究機構對整個軟件開發(fā)市場之類的報告來搪塞，但其實要打消股轉(zhuǎn)方面的顧慮，只需要把下一個報告期將要執(zhí)行、確認收入的重大合同披露出來就可以了。就是沒有嘛！明年還不知道去哪吃飯呢。

所以盡管股轉(zhuǎn)沒有明說，但富姐認為，像這樣的公司，股轉(zhuǎn)“刻意刁難”，或許也是想告訴它，哪涼快回哪待著去，吃了上頓沒下頓的公司，這么執(zhí)著于掛牌，有意思嗎。

聯(lián)想到今年以來，股轉(zhuǎn)加大了對券商的監(jiān)管要求，壓力傳導到券商承攬新三板掛牌業(yè)務的部門，間接地提高了掛牌標準。以后像上古彩這樣的公司，還是在券商的環(huán)節(jié)就斃掉吧。