協(xié)議轉(zhuǎn)讓違規(guī)投資者又被罰 已有6例被限交易

導讀

在7月21日最新公布的案例中，三河市燕銘商貿(mào)有限公司、北京京振祥安全防范技術(shù)咨詢有限公司、候思銀三個賬戶均是因為2017年6月16日至6月29日間在參與協(xié)議股票巴魯特交易的過程中，多次于尾盤時段以接近申報有效價格范圍下限的價格成交，同時還存在與特定關(guān)聯(lián)賬戶頻繁進行反向交易的行為。

日前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告了對三河市燕銘商貿(mào)有限公司、北京京振祥安全防范技術(shù)咨詢有限公司、候思銀三個賬戶采取限制賬戶交易的自律監(jiān)管措施的決定。

根據(jù)披露，前述三個賬戶均因參與協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票巴魯特（833997）交易的過程中多次出現(xiàn)違規(guī)而被處罰，本次股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對其采取了限制證券賬戶交易三個月的處罰。

事實上，今年3月25日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于對協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票設置申報有效價格范圍的通知》，對協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票設置了“申報價格應當不高于前收盤價的200%且不低于前收盤價的50%”的限制，自此以來，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也加大了對協(xié)議轉(zhuǎn)讓違規(guī)投資者的查處力度。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，目前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已公開的處罰案例中已有6例被罰限制證券賬戶交易三個月。

“申報價格頻繁接近上下限的行為背后存在很多問題，譬如涉及到是否有違規(guī)操作、是否存在操控等，連續(xù)以接近上下限成交值得深究。這也說明股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對交易行為的監(jiān)管也越來越嚴格，這對掛牌公司以及市場投資者都是負責任的體現(xiàn)。”東北證券研究總監(jiān)付立春在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示。

已有6個賬戶被限制交易

自3月27日新規(guī)正式實施以來，至今正好4個月的時間。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的信息，最早一批因協(xié)議轉(zhuǎn)讓申報價格問題被處罰的投資者出現(xiàn)在5月12日，當時股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對嚴佳穎、王紅杰兩個賬戶做出限制賬戶交易三個月的處罰。

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)查實的內(nèi)容，上述兩個賬戶均多次于尾盤時段已接近申報有效價格范圍上限或下限的價格申報并成交，此外還有與特定關(guān)聯(lián)賬戶頻繁進行反向交易的現(xiàn)象。

其中，嚴佳穎賬戶涉及到的協(xié)議交易股票有斯特龍（835860）、匯東管道（836903）、大民種業(yè)（835626）、通達航運（839753）等，王紅杰賬戶涉及到的協(xié)議交易股票在此基礎上還加上了華通科技（833105）和斯盛能源（832131）。

此后，在6月5日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)又下發(fā)了對季秦賬戶的處罰決定。經(jīng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)查實，2017年5月15日至26日，季秦賬戶在參與協(xié)議股票交易的過程中，以接近申報有效價格范圍上限或下限的價格累計申報了511筆，合計455.55萬股，共涉及74只股票。

在7月21日最新公布的案例中，三河市燕銘商貿(mào)有限公司、北京京振祥安全防范技術(shù)咨詢有限公司、候思銀三個賬戶均是因為2017年6月16日至6月29日間在參與協(xié)議股票巴魯特交易的過程中，多次于尾盤時段以接近申報有效價格范圍下限的價格成交，同時還存在與特定關(guān)聯(lián)賬戶頻繁進行反向交易的行為。

從巴魯特6月16日之后的股價走勢來看，6月16日至6月26日期間巴魯特股價7連陰，至6月26日收盤的區(qū)間跌幅達到88.46%，單日最大跌幅為49.33%，十分接近50%的下限。

“報價新規(guī)有被部分投資者利用的可能性，經(jīng)過這段時間運行，確實存在一些投資者利用規(guī)則進行‘鎖死流動性’的操作。在無交易或者交易極少的情況下，莊家（可能是原始股東或關(guān)聯(lián)方或中介商）通過手中股票優(yōu)勢連續(xù)高舉高打，讓收盤價遠遠高于正常市價（或者合理股價），讓日后想以正常市價交易的雙方無法交易（因為跌50%也遠高于正常市價），其目的是徹底不要流動性，封殺其他股東的出貨機會。”南山投資創(chuàng)始人周運南分析認為。

值得注意的是，因前述6個賬戶均是此前曾多次被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取自律監(jiān)管措施，而此次公開的限制賬戶交易三個月則為從重實施自律監(jiān)管措施的情形。

譬如候思銀控制的多個賬戶還曾于2016年1月14日、2月5日、8月31日、12月26日、2017年3月2日先后7次被采取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。

規(guī)則完善可期

“申報有效價格范圍新規(guī)出臺的主要背景就是降低出現(xiàn)烏龍指的概率，雖然烏龍指之前也屢次出現(xiàn)過，只不過今年3月的時候討論得特別熱烈。”付立春表示。

實際上，3月9日寧波水表（834980）出現(xiàn)的烏龍指事件一度引發(fā)了市場強烈關(guān)注，當日數(shù)據(jù)顯示，寧波水表開盤后一直沒有成交，在10時58分突然出現(xiàn)20手大額買單，股價飆升至1970元，翻了近百倍，而此前寧波水表股價一直維持在20元左右。

“行政措施的有效性還是比較強的，從實施四個月以來的效果看在很大程度上杜絕了烏龍指現(xiàn)象，雖然最近也有一分錢的交易出現(xiàn)，但這種大額的烏龍指基本不再出現(xiàn)。”付立春表示。

周運南告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“此前市場較為擔心新規(guī)會抑制協(xié)議轉(zhuǎn)讓的連續(xù)性、活躍性，會制約特定價格的大額交易等，不過新規(guī)以來烏龍指出現(xiàn)的概率降了很多，而且也沒有影響到二級市場投資者的交易，沒有出現(xiàn)投資者此前的擔心，但確實還有一些投資者進行違規(guī)操作。新規(guī)整體來說運行還是比較良好的。”

不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，申報價格有效范圍的剛性規(guī)定也存在一定制約，仍然有完善的空間。

“這是一個剛性的規(guī)定，但是不排除有一些公司的基本面出現(xiàn)了巨大變化，那么公司的股價波動幅度是超過這個范圍的，所以在這個背景下申報價格的限制給公司帶來的約束就可能過高了。”付立春指出。

付立春認為，申報有效價格的規(guī)定可能還不是一個長效的機制，還存在一些副作用。建議給新三板股票交易軟件多做一些風險提示，譬如對防止誤操作的功能進行升級，逐步從50%或者200%的區(qū)間放大，最終達到一個既避免烏龍指又增加股票正常價格波動區(qū)間的效果。