凈利潤(rùn)不到5000萬(wàn)就想轉(zhuǎn)板？一邊涼快去吧！

還記得今年年初時(shí)候的PreIPO熱嗎？

今年以來(lái)，隨著IPO提速，申報(bào)上市的新三板企業(yè)家數(shù)顯著增多，很多凈利潤(rùn)在百萬(wàn)級(jí)別甚至虧損的企業(yè)都開(kāi)始了上市輔導(dǎo)。

一如當(dāng)年的牛市，仿佛只要追高就一定會(huì)漲停；新三板的PreIPO投資盛況也讓投資者產(chǎn)生錯(cuò)覺(jué)，只要有意愿報(bào)IPO的企業(yè)都能成功IPO。

沃倫·巴菲特說(shuō)：“別人越是不小心謹(jǐn)慎，我們自己越要小心謹(jǐn)慎。”

富姐曾在《警告！每?jī)杉曳褚患?！扣非凈利不?000萬(wàn)強(qiáng)行IPO，找死的不要！》一文中做過(guò)統(tǒng)計(jì)，IPO被否公司中有46%的企業(yè)扣非凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元以下。

但從統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年截至目前過(guò)會(huì)率80%左右，較2016年下降約9%?？梢钥吹降氖?，隨著IPO審核的日趨嚴(yán)格，過(guò)會(huì)門(mén)檻只會(huì)越來(lái)越高。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年新三板過(guò)會(huì)的17家企業(yè)中，16家企業(yè)都要高于扣非凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元的門(mén)檻，占比94.12%；而未能過(guò)會(huì)的4家企業(yè)中，有3家過(guò)會(huì)前一年扣非凈利潤(rùn)低于3000萬(wàn)元。

這17家企業(yè)中，上創(chuàng)業(yè)板的公司平均扣非凈利潤(rùn)約為5200萬(wàn)元，上主板的公司平均扣非凈利潤(rùn)約為5500萬(wàn)元。

廣證恒生研報(bào)也顯示，凈利潤(rùn)低于5000萬(wàn)元的企業(yè)過(guò)會(huì)率僅為66.66%，遠(yuǎn)低于平均水平。

可以說(shuō)，3000萬(wàn)元凈利潤(rùn)就可能過(guò)會(huì)的好日子一去不復(fù)返了。在企業(yè)其他經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有瑕疵的情況下，5000萬(wàn)元扣非凈利潤(rùn)才能確保IPO成功。

也就是說(shuō)，凈利潤(rùn)不到5000萬(wàn)的企業(yè)想轉(zhuǎn)板？還是趁早洗洗睡吧！

一

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至10月16日，今年已有11家新三板掛牌企業(yè)成功上市，分別是九典制藥、世紀(jì)天鴻、銀都股份、眾源新材、萬(wàn)馬科技、佩蒂股份、艾艾精工、新天藥業(yè)、光莆股份、三星新材、拓斯達(dá)。

其中，創(chuàng)業(yè)板6家，分別是九典制藥、世紀(jì)天鴻、萬(wàn)馬科技、佩蒂股份、光莆股份、拓斯達(dá)；主板4家，分別是銀都股份、眾源新材、艾艾精工、三星新材；在中小板上市的為新天藥業(yè)。

此外，還有6家企業(yè)已經(jīng)過(guò)會(huì)但還沒(méi)有上市，分別是中旗股份（創(chuàng)業(yè)板）、凱倫建材（創(chuàng)業(yè)板）、阿科力（主板）、麗島新材（主板）、愛(ài)柯迪（主板）、怡達(dá)化學(xué)（創(chuàng)業(yè)板）。

從目前呈現(xiàn)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，5000萬(wàn)才是確保IPO成功過(guò)會(huì)的基本保障，原因如下：

1、3000萬(wàn)是過(guò)去式，5000萬(wàn)才是新標(biāo)準(zhǔn)；

先來(lái)看數(shù)據(jù)。

*新天藥業(yè)扣非凈利潤(rùn)為1434.66萬(wàn)元，與其凈利潤(rùn)相差較大，這里采用其凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)

在過(guò)會(huì)的17家企業(yè)中，凈利潤(rùn)最高的是愛(ài)柯迪，為4.48億元；其次是銀都股份，為2.16億元。兩者是僅有的扣非凈利潤(rùn)破億的兩家公司，都屬于主板板塊；凈利潤(rùn)最低的則是艾艾精工，為2845.75萬(wàn)元。

可以看到，7家企業(yè)的平均扣非凈利潤(rùn)高達(dá)8626.75萬(wàn)元，明顯高過(guò)3000萬(wàn)元這一門(mén)檻。

分板塊來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板公司的平均扣非凈利潤(rùn)為5212.24萬(wàn)元，中位數(shù)為5296.66萬(wàn)元；主板公司的平均扣非凈利潤(rùn)為1.25億元，中位數(shù)為6447.6萬(wàn)元。

剔除愛(ài)柯迪與銀都股份這兩家數(shù)值明顯偏大的公司后，主板公司的平均扣非凈利潤(rùn)為5565.19萬(wàn)元。

換句話說(shuō)，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)板還是主板，3000萬(wàn)元的扣非凈利潤(rùn)門(mén)檻已是過(guò)去式。

保守地估計(jì)，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板3500萬(wàn)、主板中小板4000萬(wàn)凈利潤(rùn)是最低要求，5000萬(wàn)才比較保險(xiǎn)。

接著來(lái)分析未能過(guò)會(huì)的四家新三板企業(yè)。

三家企業(yè)（愛(ài)威科技、泰達(dá)新材、廣信科技）的扣非凈利潤(rùn)都低于3000萬(wàn)元。

而耐普礦機(jī)雖然看似“達(dá)標(biāo)”，但是其2014年、2015年的扣非凈利潤(rùn)分別為2450.58萬(wàn)元、2530.96萬(wàn)元，2016年一下子跳到4746.29萬(wàn)元，在營(yíng)收沒(méi)有太大變化的情況下，也引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。

2、凈利潤(rùn)5000萬(wàn)以上過(guò)會(huì)率高達(dá)94.55%

廣證恒生研報(bào)顯示，2017年前7月所有過(guò)會(huì)的270家企業(yè)僅23%歸母凈利潤(rùn)低于5000萬(wàn)元，未通過(guò)的43家企業(yè)中高達(dá)72%歸母凈利潤(rùn)低于5000萬(wàn)元。

此外，歸母凈利潤(rùn)高于5000萬(wàn)元的220家企業(yè)中有208家成功過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率高達(dá)94.55%，遠(yuǎn)高于歸母凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元以下企業(yè)66.66%的過(guò)會(huì)率（93家過(guò)62家），當(dāng)然也高于3000萬(wàn)元以下企業(yè)14.28%的過(guò)會(huì)率（14家過(guò)2家）。

3、券商的態(tài)度也很能說(shuō)明問(wèn)題

此前，券商對(duì)凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元左右的企業(yè)申報(bào)IPO持開(kāi)放態(tài)度。

但是近來(lái)，券商已經(jīng)減少接手此類(lèi)企業(yè)IPO的業(yè)務(wù)數(shù)量，原因就在于此類(lèi)企業(yè)過(guò)會(huì)率的降低會(huì)影響券商自身的業(yè)務(wù)評(píng)級(jí)。有消息稱(chēng)，大券商在挑選項(xiàng)目時(shí)以5000萬(wàn)為標(biāo)準(zhǔn)。

二

確保IPO成功的凈利潤(rùn)門(mén)檻越來(lái)越高，那么對(duì)于新三板準(zhǔn)備IPO的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這5000萬(wàn)的門(mén)檻又會(huì)影響到多少新三板企業(yè)呢？

截至10月18日，145家新三板企業(yè)披露了IPO申報(bào)情況。

其中，已反饋88家，已受理50家，已通過(guò)發(fā)審3家，已上發(fā)審會(huì)（暫緩表決）2家，預(yù)先披露更新2家。

剔除3家已經(jīng)通過(guò)發(fā)審的企業(yè)，剩下的142家企業(yè)中有119家滿(mǎn)足3000萬(wàn)元的扣非凈利潤(rùn)要求，占比為83.80%。

而扣非凈利潤(rùn)在5000萬(wàn)元以上的企業(yè)有54家，占比為38.03%。不考慮其他因素，用94.55%的過(guò)會(huì)率計(jì)算，過(guò)會(huì)企業(yè)最多可達(dá)51家。

換句話說(shuō)，正在排隊(duì)的119家公司中，有51家新三板企業(yè)過(guò)會(huì)的成功率較其他企業(yè)高。

而在已經(jīng)進(jìn)行上市輔導(dǎo)的371家新三板公司中，扣非凈利潤(rùn)在5000萬(wàn)元以上的企業(yè)則有84家，占比為22.64%。

當(dāng)然，IPO審核遠(yuǎn)不止扣非凈利潤(rùn)一個(gè)指標(biāo)，持續(xù)盈利能力、公司治理水平、有無(wú)重大違規(guī)、所處行業(yè)、三類(lèi)股東等問(wèn)題都是發(fā)審委關(guān)注的焦點(diǎn)。因此實(shí)際能過(guò)會(huì)的公司數(shù)量只會(huì)更少。

從現(xiàn)有的擬IPO企業(yè)來(lái)看，處于上市輔導(dǎo)和IPO首發(fā)申報(bào)階段的這513家企業(yè)，大致可以分為三類(lèi)：

1、 真心想IPO的企業(yè)；

這類(lèi)企業(yè)在扣非凈利潤(rùn)達(dá)到3000萬(wàn)元后才開(kāi)始IPO的輔導(dǎo)，屬于正經(jīng)想要IPO的公司，達(dá)到相對(duì)具有安全邊際的財(cái)務(wù)門(mén)檻。

2、 名為IPO，實(shí)為融資的假I(mǎi)PO企業(yè)；

這類(lèi)企業(yè)的扣非凈利潤(rùn)在百萬(wàn)、十萬(wàn)級(jí)別甚至為負(fù)，心知肚明沒(méi)有一絲成功IPO的可能性，上IPO輔導(dǎo)只是趁著Pre-IPO投資策略的盛行，借IPO的名頭方便融資而已。典型的例子有富姐曾經(jīng)提到過(guò)的太爾科技，2016年扣非凈利潤(rùn)-4308.67萬(wàn)元，通過(guò)定增居然還能募資1.09億元；再比如德邦工程，2016年扣非凈利潤(rùn)-4267.44萬(wàn)元，2016年也是融了1個(gè)億。

3、 投機(jī)主義者。

這類(lèi)企業(yè)的扣非凈利潤(rùn)一般在1500-2500萬(wàn)元之間，離3000萬(wàn)元還有一段距離，純屬想要碰碰運(yùn)氣。

在原先“3000萬(wàn)元扣非凈利潤(rùn)”的門(mén)檻下，有可能搏一搏單車(chē)變摩托。不過(guò)隨著IPO審核趨嚴(yán)，“撞運(yùn)氣”的成分會(huì)大大降低。

在扣非凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元的門(mén)檻下，過(guò)會(huì)的基本層面已經(jīng)起了變化，這些排隊(duì)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何去做呢？其實(shí)也簡(jiǎn)單。

1、 扣非凈利潤(rùn)在4500萬(wàn)元以上的企業(yè)，只要業(yè)績(jī)沒(méi)有重大瑕疵，過(guò)會(huì)無(wú)需太過(guò)擔(dān)心具體的財(cái)務(wù)指標(biāo)；

2、 扣非凈利潤(rùn)在3000萬(wàn)元附近的公司，需要耐心一點(diǎn)努力經(jīng)營(yíng)提高業(yè)績(jī)，但排隊(duì)的時(shí)間可能比較長(zhǎng)；

3、 凈利潤(rùn)在2500萬(wàn)元以下的投機(jī)主義企業(yè)，放棄幻想吧，近期轉(zhuǎn)板是不大可能了。只有腳踏實(shí)地、擼起袖子加油干，把業(yè)績(jī)做上去，才有轉(zhuǎn)板的機(jī)會(huì)；

4、 假I(mǎi)PO的公司，還是從哪兒來(lái)回哪兒去吧，再見(jiàn)嘞您。

聲明：本文來(lái)自  三板富  作者：富姐