一周IPO市場回顧 三類股東問題仍是利劍高懸

11月24日，證監(jiān)會官網(wǎng)公布了最新IPO申報企業(yè)排隊審核情況。截至2017年11月23日，處于IPO已受理狀態(tài)首發(fā)申報新三板企業(yè)38家，已獲得證監(jiān)會反饋企業(yè)87家，預先披露更新8家，暫緩表決2家，中止審查企業(yè)16家，合計151家。目前來自于新三板的排隊審查企業(yè)占所有排隊審查企業(yè)（含中止審查）的31.0%，該比例再創(chuàng)近期新高。

這個比例近期保持在30%之上，一方面體現(xiàn)出新三板已經(jīng)成為首發(fā)上市公司的重要來源地，另一方面也說明了目前新三板企業(yè)IPO審核已出現(xiàn)了一定的積壓現(xiàn)象。從下圖中我們也可以看出，新三板企業(yè)占離上會最接近的預披露更新階段比例不高，許多排隊的新三板企業(yè)審核進度徘徊不前，而這也與三類股東問題有著密切的關聯(lián)。

上周新三板公司IPO審核出現(xiàn)不利消息。11月29日，IPO上會審核的三家企業(yè)全部被否，首次零通過率，彰顯了新發(fā)審委的強大威力和IPO審核從嚴的態(tài)度，這三家被否企業(yè)中就包括了此前上會被暫緩表決的新三板企業(yè)博拉網(wǎng)絡。在上會之前，博拉網(wǎng)絡曾經(jīng)通過先摘牌退市的方式清理了三類股東，這種方法一度被認為是清理三類股東的良策，并引發(fā)多家同類企業(yè)效仿。然而，經(jīng)過了暫緩表決又再次上會的歷程，如今博拉網(wǎng)絡最終被否的結果，無疑是對有過三類股東的擬IPO企業(yè)的一次重大打擊，無論是否在IPO期間能夠將三類股東清理出去，在沒有成功案例的前提下，過會都將困難重重。我們認為，這種情況需要等到監(jiān)管部門真正明確公布三類股東問題的解決方案之后，才可能出現(xiàn)改善的機會。在此之前，曾經(jīng)有過三類股東的擬IPO企業(yè)IPO進程或都將陷于停滯狀態(tài)，同類企業(yè)也不愿再當“出頭鳥”。

截至目前，今年已有21家來自新三板的企業(yè)成功IPO過會，其中已有17家公司在A股市場成功上市。而算上往年數(shù)據(jù)，至今已有35家三板企業(yè)成功IPO，其中31家企業(yè)已登陸A股上市。

上周證監(jiān)會對新三板擬IPO的反饋和受理罕見的均處于停滯狀態(tài)，無任何新增受理和由受理變更為已反饋的新三板企業(yè)。

11月23日—11月29日，有3家新三板企業(yè)宣布上市輔導。這3家公司業(yè)績表現(xiàn)不一，其中上半年凈利潤增長最快的是高測股份（834278.OC），同比增長496.89%。早已透露有IPO計劃的華龍證券終于在上周宣布進入上市輔導階段，在新三板掛牌期間，華龍證券曾發(fā)行百億募資計劃，成功募集96.22億元。華龍證券與南京證券、湘財證券一起，成為新三板第三家擬IPO券商。

我們將視線放寬，首次將那些已退市且處于上市輔導階段的企業(yè)納入統(tǒng)計范圍之列。截止至2017年11月23日，新三板處于上市輔導階段的掛牌企業(yè)有449家，已摘牌退市且處于上市輔導階段的企業(yè)有74家（名單見下表），合計523家，占國內(nèi)全部上市輔導企業(yè)的比例為35.8%。換句話說，當前已有超過三分之一的IPO儲備資源來自新三板。來自新三板的擬IPO企業(yè)（含已提交申請企業(yè)）總共有658家。

聲明：本文來自  聯(lián)訊新三板研究院  作者：彭海