挖貝研究院建議：2025年備戰(zhàn)北交所寶典

挖貝研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年，北交所發(fā)審委共計(jì)召開26次審議會(huì)議，24家企業(yè)成功過(guò)會(huì)，其中江蘇天工科技和陜西科隆新材料科技均被暫緩審議一次，最終二次上會(huì)并成功過(guò)會(huì)。2025年已經(jīng)過(guò)去一個(gè)月零五天，北交所發(fā)審委至今還未開工。

不過(guò)，挖貝研究院綜合各種信息認(rèn)為，2025年北交所上會(huì)數(shù)量應(yīng)該會(huì)超過(guò)2024年。

雖然去年上會(huì)數(shù)量少，但北交所審核出現(xiàn)一些新變化，值得今年沖刺北交所的公司注意。例如，北交所去年10月對(duì)創(chuàng)新性三大指標(biāo)進(jìn)行量化、加大對(duì)募投項(xiàng)目問(wèn)詢、加強(qiáng)對(duì)股東穿透力度等。

上述變化，表面上看跟過(guò)去要求的嚴(yán)把入口關(guān)是一致的，但仔細(xì)琢磨，其“里子”正在發(fā)生深刻的變化，一些擬沖刺北交所的企業(yè)不仔細(xì)研判上述變化，并采取相應(yīng)行動(dòng)，會(huì)很容易讓公司資本化之路變得異常曲折。

蛇年開工之際，挖貝研究院給擬沖刺北交所企業(yè)分享幾條備戰(zhàn)干貨，供參考。

干貨一：券商選擇很重要。

過(guò)去，挖貝研究院建議擬沖刺北交所企業(yè)應(yīng)該選擇熟悉北交所規(guī)則和制度的券商，原因是北交所審核有其自身特點(diǎn)。還是拿創(chuàng)新性描述來(lái)說(shuō)，由于過(guò)去沒有量化指標(biāo)，如何撰寫擬上市公司的創(chuàng)新性就高度依賴保薦機(jī)構(gòu)對(duì)北交所審核標(biāo)準(zhǔn)的熟悉和理解。

今年，挖貝研究院強(qiáng)烈建議選擇大券商。至于原因吧，直接上最新的數(shù)據(jù)。挖貝研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，北交所共受理32家企業(yè)，這些公司選擇的保薦機(jī)構(gòu)絕大多數(shù)都是中大型券商，都是原先滬深I(lǐng)PO主要的保薦機(jī)構(gòu)，只有極個(gè)別是小券商。

或許有人會(huì)拿春節(jié)前出爐的《北京證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布2024年度證券公司執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果》來(lái)說(shuō)事。挖貝研究院只能說(shuō)的是，這里評(píng)價(jià)內(nèi)容包括做市、新三板督導(dǎo)等，跟IPO保薦關(guān)聯(lián)度不高。

干貨二：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性永遠(yuǎn)都是最重要的。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是投資者購(gòu)買公司股票最重要的依據(jù)之一，因此無(wú)論如何強(qiáng)調(diào)其重要性都不為過(guò)。

針對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，北交所重點(diǎn)問(wèn)詢：公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快，會(huì)被問(wèn)詢公司收入增長(zhǎng)真實(shí)性；公司業(yè)績(jī)下滑或?qū)Υ罂蛻粢蕾噰?yán)重，會(huì)被問(wèn)詢可持續(xù)發(fā)展能力；對(duì)于行業(yè)比較傳統(tǒng)的公司，研發(fā)人員認(rèn)定和研發(fā)費(fèi)用核算會(huì)被問(wèn)詢；以及關(guān)聯(lián)交易、毛利率與可比公司相比、三費(fèi)跟可比公司相比等也是問(wèn)詢重點(diǎn)。

除了共性問(wèn)題，個(gè)性問(wèn)題有：銷售人員與客戶的資金往來(lái)、資金流水核查、財(cái)務(wù)內(nèi)控規(guī)范性。一旦被問(wèn)詢這些問(wèn)題，被問(wèn)詢企業(yè)就需要認(rèn)真對(duì)待，甚至需要提交專項(xiàng)報(bào)告。因此，在輔企業(yè)，能早規(guī)范就早規(guī)范，不要拖。

干貨三：加大經(jīng)銷收入和境外收入核查力度。

一旦申報(bào)公司經(jīng)銷收入超過(guò)一定比例，北交所必定會(huì)重要問(wèn)詢，要求加大核查和穿透力度，甚至提交專項(xiàng)報(bào)告。境外收入，也是北交所近期核查重點(diǎn)。這也就是挖貝研究院強(qiáng)調(diào)要選擇大券商的原因，一旦企業(yè)境外收入占比達(dá)到一定比例，小券商對(duì)境外收入的核查就很難達(dá)到審核要求。

干貨四：募投項(xiàng)目成為問(wèn)詢重點(diǎn)。

過(guò)去，募投項(xiàng)目只是例行問(wèn)詢，為什么去年會(huì)被重點(diǎn)問(wèn)詢，還是直接上數(shù)據(jù)。

挖貝研究院去年年底數(shù)據(jù)顯示，截止2024年12月18日，北交所共計(jì)有261家上市公司，其中156家公司上市后募投項(xiàng)目延期或變更。49家公司在上市一年內(nèi)就進(jìn)行項(xiàng)目延期或變更，最快的是優(yōu)機(jī)股份，上市32天宣布將第一大募投項(xiàng)目延期一年。

針對(duì)這種現(xiàn)象，北交所加大問(wèn)詢力度是必然的。

因此，擬上市公司和保薦機(jī)構(gòu)在撰寫募投項(xiàng)目時(shí)，需要認(rèn)真對(duì)待。如果募投項(xiàng)目為上新產(chǎn)品線，北交所會(huì)問(wèn)詢的內(nèi)容包括：新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)展，是否已取得明確研發(fā)成果，相關(guān)成果是否已投產(chǎn)并通過(guò)客戶驗(yàn)證，是否已取得客戶訂單及訂單規(guī)模情況等等。

干貨五：屬于好消息，消費(fèi)類企業(yè)只要符合北交所創(chuàng)新性要求，是有機(jī)會(huì)登陸北交所的。

熟悉北交所制度的朋友可能會(huì)舉出一個(gè)反例。百菲乳業(yè)2024年5月份掛牌新三板，當(dāng)年11月29日完成輔導(dǎo)驗(yàn)收，2024年12月13日，百菲乳業(yè)撤回北交所申報(bào)材料。

其實(shí)，百菲乳業(yè)撤回材料，據(jù)挖貝研究院了解，撤回原因是該公司創(chuàng)新性方面不滿足要求。該公司2024年半年報(bào)顯示，公司上半年研發(fā)費(fèi)用只有75萬(wàn)元，占營(yíng)收比例0.12%。

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