攀鋼系全線(xiàn)跳水調(diào)查：現(xiàn)金選擇權(quán)決定走向？

　　針對(duì)近期市場(chǎng)傳聞攀鋼將對(duì)重大資產(chǎn)重組方案及相關(guān)現(xiàn)金選擇權(quán)安排進(jìn)行調(diào)整，8月4日晚，攀鋼系三家上市公司同時(shí)發(fā)布澄清公告稱(chēng)，經(jīng)征詢(xún)實(shí)際控制人攀鋼集團(tuán)，上述傳聞不實(shí)，攀鋼集團(tuán)沒(méi)有任何對(duì)重大資產(chǎn)重組方案進(jìn)行調(diào)整的籌劃。

　　同時(shí)，經(jīng)函證鞍山鋼鐵集團(tuán)公司確認(rèn)，鞍山鋼鐵集團(tuán)公司未就解除、終止或變更《關(guān)于提供現(xiàn)金選擇權(quán)的合作協(xié)議》或其中任何條款作出任何決定，亦無(wú)任何類(lèi)似的籌劃或意向；鞍山鋼鐵集團(tuán)公司未作出任何關(guān)于撤回、終止、修改或以其他任何形式變更提供現(xiàn)金選擇權(quán)承諾的決定，亦無(wú)任何類(lèi)似的籌劃或意向。

　　上周五，攀鋼系3只正股和1只權(quán)證全線(xiàn)跳水的局面，顯然出乎攀鋼集團(tuán)的意料。

　　8月4日，攀鋼系下屬三家公司攀鋼鋼釩(000629.SZ)、長(zhǎng)城股份(000569.SZ)和攀渝鈦業(yè)(000515.SZ)同時(shí)停牌，并公告稱(chēng)，“目前市場(chǎng)影響公司股價(jià)的傳言較多，公司正在對(duì)有關(guān)傳言進(jìn)行核查”。

　　隨之停止交易的還包括攀鋼鋼釩認(rèn)股權(quán)證鋼釩GFC1(031002.SZ)和公司債券鋼釩債1(115001)。

　　就在同一天，有知情人士向記者透露，8月1日，攀鋼鋼釩及另2家公司股票股價(jià)下跌主要是來(lái)自北京和深圳的兩只基金所為，接盤(pán)者則可能是為攀鋼集團(tuán)整體上市提供現(xiàn)金選擇權(quán)的鞍鋼集團(tuán)。

　　4日下午，記者致電鞍鋼集團(tuán)相關(guān)部門(mén)，對(duì)方表示，對(duì)于攀鋼集團(tuán)整體上市相關(guān)事宜“不便透露”。

　　成交回報(bào)背后

    8月1日晚，深交所公布的攀鋼鋼釩成交回報(bào)顯示，賣(mài)出前五位均為機(jī)構(gòu)席位，而買(mǎi)入前五位中僅包括兩個(gè)機(jī)構(gòu)席位。

　　4日下午，有知情人士向記者透露，上周五機(jī)構(gòu)席位拋出的近5000萬(wàn)股攀鋼鋼釩，可能來(lái)自一家總部位于北京的合資基金和一家總部位于深圳的“老十家”基金公司，后者在去年末至少兩只基金持有攀鋼鋼釩。

　　記者就此向上述兩家基金求證，未能獲得對(duì)方正面回應(yīng)。

　　參與今年6月23日攀鋼鋼釩臨時(shí)股東大會(huì)的相關(guān)人士也表示，上述兩家基金并沒(méi)有派出代表參會(huì)。

　　事實(shí)上，由于攀鋼鋼釩的半年報(bào)尚未發(fā)布，僅能從基金二季度持倉(cāng)情況分析攀鋼鋼釩的大致籌碼分布。

　　天相投資對(duì)今年二季度基金重倉(cāng)(進(jìn)入10大市值)鋼鐵股情況的分析，共計(jì)有東方精選、華夏復(fù)興、融通深100ETF、東方龍和南方避險(xiǎn)5只基金合計(jì)持有攀鋼鋼釩4066萬(wàn)股，而一季度，僅南方系三只基金持股就高達(dá)1.67億股，如果算上10大流通股股東中其余6只基金持有的流通股，機(jī)構(gòu)至少持有攀鋼鋼釩2.65億股。

　　記者采訪(fǎng)了解到，“南方系在第二季度對(duì)攀鋼鋼釩大幅減倉(cāng)，目前僅持有少數(shù)籌碼”。

　　可以佐證的是，原重倉(cāng)持有攀鋼鋼釩的三只基金南方績(jī)優(yōu)、南方高增長(zhǎng)和南方隆元近期披露的二季報(bào)顯示，10 大重倉(cāng)股(按市值計(jì))中已不見(jiàn)攀鋼鋼釩的身影。

　　據(jù)記者大致推算，按照目前上述3只基金10大重倉(cāng)股最末一位的市值計(jì)算，南方系基金持有攀鋼鋼釩的倉(cāng)位至少減持50%以上。

　　“從盤(pán)面看，4月24日到公司公布重組方案日(5月19日)前后，確實(shí)有機(jī)構(gòu)介入攀鋼鋼釩的跡象，”一家券商資產(chǎn)管理部門(mén)負(fù)責(zé)人分析稱(chēng)，“而從攀鋼鋼釩最近一年的股價(jià)走勢(shì)看，上周五拋出的機(jī)構(gòu)，除非是在去年7月前后或更早時(shí)候建倉(cāng)，否則屬于斬倉(cāng)出局。”

　　另有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，可能的情況是，某只基金出于調(diào)整倉(cāng)位或者是投資策略的變化而選擇拋出部分籌碼，但由于市場(chǎng)整體脆弱的走勢(shì)，引起連鎖反應(yīng)，進(jìn)而引起攀鋼系3股1權(quán)的大幅跳水；而股價(jià)的下跌加強(qiáng)了傳言的可信度，從而引起巨大拋盤(pán)的惡性循環(huán)。

　　上述人士表示，“如果是短期買(mǎi)入攀鋼鋼釩，顯然是沖著套利而來(lái)，目前如果重組不成功，攀鋼鋼釩的估計(jì)顯然過(guò)高，況且如果市場(chǎng)回暖，其他鋼鐵股的上升空間并不比攀鋼鋼釩差，機(jī)構(gòu)因?yàn)椴淮_定性減倉(cāng)也屬合理。”

　　而從買(mǎi)入的席位看，排名首位的中信證券大連人民路營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入2.19億元，如果以跌停價(jià)8.09元計(jì)算，折合買(mǎi)入約2700萬(wàn)股；同日，該營(yíng)業(yè)部還凈買(mǎi)入長(zhǎng)城股份347萬(wàn)元，以跌停價(jià)5.58元計(jì)算，約合62萬(wàn)股。

　　上述知情人士向記者透露，在中信證券上述營(yíng)業(yè)部大筆買(mǎi)入攀鋼鋼釩的資金背景很可能是鞍鋼集團(tuán)。

　　據(jù)上述人士介紹，中信證券這個(gè)營(yíng)業(yè)部位于大連市中山區(qū)人民路29號(hào)，距離其不遠(yuǎn)的虹源大廈(大連路23號(hào))9樓，恰好駐扎了鞍鋼集團(tuán)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易公司大連分公司、鞍鋼集團(tuán)和中遠(yuǎn)集團(tuán)的合營(yíng)公司中遠(yuǎn)鞍鋼航運(yùn)有限公司，“這不能不引起遐想。”

　　事實(shí)上，8月1日午間，坊間便開(kāi)始流傳鞍鋼集團(tuán)可能在跌停板買(mǎi)入攀鋼鋼釩，而在下午的交易過(guò)程中不少券商的自營(yíng)盤(pán)也參與其中。

　　4日下午，記者為此致電鞍鋼集團(tuán)相關(guān)部門(mén)，對(duì)方表示“不便透露”。

　　11月28日的門(mén)檻

    “如果1日下午在跌停板上大筆買(mǎi)入的系鞍鋼集團(tuán)所為，那么無(wú)疑可以看出鞍鋼集團(tuán)對(duì)于攀鋼志在必得。”一位市場(chǎng)人士分析稱(chēng)。

　　8月4日，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所發(fā)布的權(quán)證周報(bào)認(rèn)為，攀鋼集團(tuán)整體上市失敗無(wú)非是兩種可能：一是方案獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)后，鞍鋼集團(tuán)毀約拒絕擔(dān)任現(xiàn)在選擇權(quán)第三方，如果出現(xiàn)這種情況，鞍鋼集團(tuán)無(wú)疑將承擔(dān)巨大信用損失風(fēng)險(xiǎn)，以及可能的法律訴訟；另一種可能是方案被否決，這意味著攀鋼集團(tuán)一年多來(lái)的所有努力化為泡影。

　　當(dāng)然，如果此次整體上市失敗，而在國(guó)資委主導(dǎo)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)程中，未來(lái)攀鋼被其他鋼鐵集團(tuán)整合的可能性將大大增強(qiáng)，但短期估值顯然要大打折扣。

　　本周一，安信證券發(fā)布的攀鋼鋼釩投資建議甚至表示，“如果此方案沒(méi)有獲得通過(guò)，假設(shè)市場(chǎng)環(huán)境沒(méi)有變化，則攀鋼鋼釩的股價(jià)將面臨大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，樂(lè)觀(guān)的目標(biāo)價(jià)是4.0元，如果悲觀(guān)點(diǎn)，跌幅可能更大”。

　　測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，如果攀鋼鋼釩等三家上市公司中的非攀鋼系全部使用現(xiàn)金選擇權(quán)，則鞍鋼需要支付約272億元現(xiàn)金。

　　“這只是理論數(shù)字，據(jù)我們了解的情況，攀鋼已經(jīng)與一批小非達(dá)成諒解，這些小非將不行使現(xiàn)金選擇權(quán)，鞍鋼集團(tuán)實(shí)際支付的現(xiàn)金可能約150億元。”國(guó)泰君安證券研究所相關(guān)人士認(rèn)為，“如果全部使用現(xiàn)金選擇權(quán)，鞍鋼集團(tuán)在整合后的公司中的持股比例為45.02%，攀鋼集團(tuán)為54.98%，兩者相差約10個(gè)百分點(diǎn)。但實(shí)際上，由于這種情況會(huì)導(dǎo)致三合一后的攀鋼喪失上市資格，因此，各方應(yīng)當(dāng)有后續(xù)安排，以滿(mǎn)足公司的上市條件，股權(quán)比例也將產(chǎn)生較大變化。”

　　值得關(guān)注的是，目前已經(jīng)獲得國(guó)資委批準(zhǔn)的整體上市方案，何時(shí)獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)顯得很重要。

　　去年11月28日，鋼釩權(quán)證GFC1開(kāi)始首次行權(quán)。目前，鋼釩權(quán)證尚剩余6.14億份未行權(quán)，如果全部行權(quán)將新增攀鋼鋼釩股本約7.37億股。而證監(jiān)會(huì)的批復(fù)如果在今年11月28日后，這意味著鞍鋼集團(tuán)最多還需要為此支付70億元。

　　反之，如果方案在鋼釩權(quán)證行權(quán)之前批準(zhǔn)，那么權(quán)證全部行權(quán)新增7.4億股股本，將使攀鋼鋼釩避免公眾持股小于10%，而遭遇退市的可能。

　　不過(guò)，8月4日，安信證券發(fā)布的關(guān)于攀鋼鋼釩的投資建議則比較悲觀(guān)——買(mǎi)入攀鋼鋼釩股票以期從現(xiàn)金選擇權(quán)方案中套利，無(wú)異于是買(mǎi)入了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)等的看跌期權(quán)。

　　8月4日晚間，長(zhǎng)城股份發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，今年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)分別為-5582.91萬(wàn)元和-5743.91萬(wàn)元，同比分別減少531.16%和736.13%，每股收益為-0.076元，凈資產(chǎn)收益率-10.57%。

　　對(duì)此變化，長(zhǎng)城股份解釋稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，受5·12 特大地震災(zāi)害影響，公司資產(chǎn)遭受重大損失、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到重大影響，截至報(bào)告期末，公司生產(chǎn)尚未全面恢復(fù)正常；同時(shí)，公司生產(chǎn)用廢鋼、生鐵等原材料價(jià)格大幅上漲，進(jìn)一步影響了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。