為迷路企業(yè)尋找新模式

　　在倫敦金融城熙熙攘攘的人群中，如果你去問是否聽說過葛涵思（GuyHands）的名字，那么，你一定會(huì)得到一個(gè)夸張的表情和詼諧的回答：有誰不知道他嗎？

　　作為歐洲著名私募股權(quán)基金（PE）公司泰豐資本（TerraFirma）的創(chuàng)始人，葛涵思從高盛國(guó)際開始職業(yè)生涯，曾先后擔(dān)任高盛歐洲債券交易的負(fù)責(zé)人和高盛全球資產(chǎn)重組集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)人。1994年離開高盛后，葛涵思在野村國(guó)際的旗下成立了PrincipalFinanceGroup（PFG），共收購了15家企業(yè)，企業(yè)總價(jià)值達(dá)200億美元。2002年，葛涵思領(lǐng)導(dǎo)了PFG的分拆并成立了泰豐資本。

　　不喜歡在媒體拋頭露面的葛涵思接受本報(bào)獨(dú)家專訪時(shí)聲稱，泰豐資本的強(qiáng)項(xiàng)是，通過尋找那些急需激進(jìn)的、戰(zhàn)略性的變革，而不是輕微的運(yùn)營(yíng)改進(jìn)而提升價(jià)值的公司，為失去方向的企業(yè)發(fā)現(xiàn)一個(gè)不同的商業(yè)模式。

　　奉行激進(jìn)變革

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：從投資的角度看，泰豐資本的戰(zhàn)略就是購買運(yùn)營(yíng)需要改進(jìn)的公司，并在他們的運(yùn)營(yíng)得到改善的時(shí)候出售以實(shí)現(xiàn)價(jià)值。我們知道目前有許多這樣操作的私募基金，泰豐資本與其他私募基金有什么不同？

　　葛涵思：自1994年開始，我們的投資戰(zhàn)略就是從那些其他私募基金不愿觸及的企業(yè)中發(fā)現(xiàn)并實(shí)現(xiàn)價(jià)值。我們關(guān)注的企業(yè)通常規(guī)模較大，擁有豐富的資產(chǎn)，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，或者面臨監(jiān)管問題，但是這些企業(yè)能從戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)和管理上的改變中獲益。泰豐資本同時(shí)還尋求那些擁有業(yè)界領(lǐng)先地位的企業(yè)——或者能夠作為一個(gè)平臺(tái)進(jìn)行進(jìn)一步的收購，使之獲得業(yè)界領(lǐng)先地位的企業(yè)——使我們投資的公司能夠引領(lǐng)行業(yè)的變革。正是這些因素，而不是任何具體的行業(yè)，決定了泰豐資本投資與否。

　　我們的團(tuán)隊(duì)擁有約70位專業(yè)人士，他們廣泛的背景和各種專業(yè)能力使我們能夠非常深入地分析并準(zhǔn)確把握每一個(gè)投資機(jī)會(huì)。我們的交易能力也得到了經(jīng)驗(yàn)豐富的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的有力支持。與大多數(shù)私募基金團(tuán)隊(duì)不同，我們的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)擁有更多的行業(yè)和管理經(jīng)驗(yàn)而不是財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：顯然，投資要獲得成功就要有著能從其他投資家們所忽視的地方看到機(jī)遇的能力。你如何捕捉到別人忽略的機(jī)遇？

　　葛涵思：我們的強(qiáng)項(xiàng)是，通過尋找那些急需激進(jìn)的、戰(zhàn)略性的變革，而不是輕微的運(yùn)營(yíng)改進(jìn)而提升價(jià)值的公司，換句話說，為一個(gè)我們認(rèn)為失去方向的企業(yè)發(fā)現(xiàn)一個(gè)不同的商業(yè)模式。這絕不僅僅是為了降低成本，這是為一個(gè)企業(yè)指明新的方向使它走上成功的道路。

　　“親身參與”

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：PE們往往在收購企業(yè)后會(huì)采取一系列的手段來整合收購企業(yè)，那么泰豐資本一般會(huì)采取哪些方式來對(duì)一個(gè)需要改造的企業(yè)提升價(jià)值呢？

　　葛涵思：我們的自有運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)密切參與所有泰豐資本收購公司的運(yùn)營(yíng)。在與公司的管理層共同工作的過程中，我們會(huì)逐步修訂收購前制定的戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)計(jì)劃，并協(xié)助這些計(jì)劃的實(shí)行。憑借我們內(nèi)部運(yùn)營(yíng)專家的深厚經(jīng)驗(yàn)，我們能夠在企業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，無縫地解決任何因短期的管理層變動(dòng)或缺口所帶來的問題。我們與被收購公司在各個(gè)不同層級(jí)進(jìn)行緊密而持續(xù)的溝通，確保我們能夠及時(shí)地監(jiān)控公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，有助于將公司的長(zhǎng)期價(jià)值最大化，當(dāng)公司遇到重大的“價(jià)值提升”的機(jī)會(huì)時(shí)我們能夠給予協(xié)助，并應(yīng)對(duì)任何的特殊情況。這種“親身參與”的管理方法使我們能夠密切參與每一個(gè)收購公司的日常經(jīng)營(yíng)。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：請(qǐng)舉一個(gè)“親身參與”的例子。

　　葛涵思：例如我們的一位營(yíng)運(yùn)董事總經(jīng)理史天鐸（StephenAlexander），目前擔(dān)任AWAS航空租賃公司的董事長(zhǎng)。通過我們的收購和運(yùn)營(yíng)，泰豐資本在短短的18個(gè)月內(nèi)，通過并購整合另外一家業(yè)務(wù)互補(bǔ)性的航空金融公司Pegasus，從而建立一個(gè)更加強(qiáng)大的業(yè)務(wù)平臺(tái)，將這家原先排名12位的公司發(fā)展成為世界排名第3的飛機(jī)租賃公司。史天鐸在業(yè)務(wù)整合的過程中同AWAS的總裁密切合作，并聘用優(yōu)秀的行業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，帶領(lǐng)AWAS迅速成長(zhǎng)并成功推進(jìn)跨國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：在收購中，你是否尋找一種資源整合的可能呢？

　　葛涵思：一個(gè)很好的例子就是AWAS/Pegasus.泰豐資本2006年通過泰豐資本二期基金收購了AWAS航空租賃公司，通過泰豐資本三期基金收購了Pe-gasus航空金融公司，通過合并這兩項(xiàng)資產(chǎn)使之成為全球第三大航空租賃公司。

　　泰豐資本采取了系列措施來釋放公司的價(jià)值，例如：在短期內(nèi)尋求更新租賃合約或延長(zhǎng)租賃期限的情況下抓住不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，重新整合并理順AWAS和Pega-sus在全球的辦公室，節(jié)約1800萬歐元的辦公成本。

　　AWAS最近確認(rèn)了波音公司31架新型737飛機(jī)的訂單以及從空客公司訂購了75架飛機(jī)。它還是全球第一批訂購波音787和空客A350飛機(jī)的航空租賃公司之一。目前AWAS有10架飛機(jī)出租給中國(guó)客戶，我們認(rèn)為中國(guó)是最具發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)之一。

　　幫助企業(yè)更好成長(zhǎng)

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：在改造企業(yè)的過程中從某個(gè)角度說不可避免地面臨裁員、改組公司的壓力，這對(duì)你構(gòu)成了道德困擾嗎？你目前在百代的裁員措施似乎已經(jīng)引來了一些批評(píng)。

　　葛涵思：我們成功的核心理念是幫助企業(yè)更好地成長(zhǎng)，使它們更成功，這通常意味著更多的雇員。百代的案例事實(shí)上是個(gè)特殊的例子。遺憾的是，我們不得不采取一些痛苦的措施。

　　由于數(shù)碼音樂帶來了音樂市場(chǎng)消費(fèi)轉(zhuǎn)型，而公司甚至整個(gè)行業(yè)未能及時(shí)做出反應(yīng)，百代的收入在過去5年里持續(xù)下滑。這種轉(zhuǎn)變對(duì)音樂錄制業(yè)的打擊尤其巨大，但出版發(fā)行業(yè)仍有良好的資產(chǎn)基礎(chǔ)，并取得了不菲的業(yè)績(jī)。所以，泰豐資本將會(huì)進(jìn)一步發(fā)展音樂制作業(yè)務(wù)，同時(shí)將精簡(jiǎn)音樂錄制業(yè)務(wù)，并通過重組把握數(shù)字化音樂的機(jī)遇。

　　百代將會(huì)得益于泰豐資本戰(zhàn)略業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)，例如重新定位資產(chǎn)，進(jìn)行運(yùn)營(yíng)變革，并加強(qiáng)現(xiàn)金流。

　　百代的交易已于2007年9月中結(jié)束，截至目前，泰豐資本已經(jīng)向百代投入了大量的運(yùn)營(yíng)資源，包括派出了三位董事總經(jīng)理全職參與經(jīng)營(yíng)，并由我本人擔(dān)任董事長(zhǎng)。