風(fēng)投最愛的TMT投資圖譜：4大類模式 O2O等待做大

從2011年狂熱的融資夢(mèng)中醒來(lái)，多數(shù)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站未能經(jīng)受起風(fēng)吹草動(dòng)，在2012年轟然倒下，引來(lái)一群圍觀TMT(技術(shù)、媒體、通信，即Technology，Media，Telecom)的創(chuàng)投者唏噓不已。

盤點(diǎn)一圈在TMT領(lǐng)域中，投資人曾經(jīng)的舊愛：團(tuán)購(gòu)在2012年命運(yùn)最為坎坷，B2C電子商務(wù)的漫漫燒錢路不見終點(diǎn)，視頻行業(yè)則已經(jīng)從優(yōu)酷土豆合并中，透露出繼續(xù)整合的端倪，至于SNS社交網(wǎng)站，在騰訊微信的巨大殺傷力之下，人人網(wǎng)和開心網(wǎng)都難復(fù)昔日光芒。

與之呼應(yīng)的巨大落差，也體現(xiàn)在對(duì)中概股由追捧走向了低迷。2012年，私有化、做空與反做空，讓TMT新模式的上市蒙上陰影，IPO僅有唯品會(huì)和歡聚時(shí)代(原YY)2家公司赴美上市，創(chuàng)下近年中國(guó)公司赴美上市新低。

“TMT行業(yè)投資熱是從2011下半年開始降溫的”，華平資本投資人黃若對(duì)《英才》記者稱，在2010下半年和2011上半年，狠投電子商務(wù)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，其實(shí)是對(duì)2008、2009年美國(guó)金融危機(jī)過(guò)后的矯枉過(guò)正，因?yàn)槟莾赡隉o(wú)項(xiàng)目可投，只有在2010年“補(bǔ)課”，才導(dǎo)致了后來(lái)的投資過(guò)熱。

“2012年可謂是沉寂年，2013年是觀望年，2014年才能明朗化”，金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人朱嘯虎稱。

可以說(shuō)，過(guò)去兩年走紅的TMT模式未來(lái)能否經(jīng)得起盈利考驗(yàn)，仍舊是一個(gè)謎。更為關(guān)鍵的是，在彌漫著資本“寒冬說(shuō)”的2013年，VC、PE乃至大公司投資部將如何下注，如何理性判斷退出與上市前景?相對(duì)的，在冷暖無(wú)常的融資環(huán)境下，TMT新模式公司又該何去何從?

走訪活躍在一線的投資機(jī)構(gòu)、投資人以及明星創(chuàng)業(yè)公司之后，《英才》記者發(fā)現(xiàn)仍舊有一張風(fēng)投最愛的TMT投資圖譜隱約可現(xiàn)，其中，移動(dòng)互聯(lián)、O2O概念下的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和應(yīng)用，云計(jì)算分支以及垂直B2C等四大類模式成為2013年投資熱點(diǎn)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，IT服務(wù)乃至半導(dǎo)體行業(yè)，由于不溫不火和難以發(fā)揮中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，只有少數(shù)個(gè)案成為亮點(diǎn)，比如觸摸控制芯片、顯示材料等，卻不足以照亮整個(gè)TMT產(chǎn)業(yè)而被排在之后。

在投資策略上，2013年的投資人顯得更加專注和謹(jǐn)慎，同樣，對(duì)新模式公司而言，明智的選擇，不再是擴(kuò)張，而是更加聚焦和適當(dāng)“瘦身”。

移動(dòng)互聯(lián) 誰(shuí)能變現(xiàn)

作為TMT投資的一大熱門，移動(dòng)互聯(lián)似乎是老生常談。

近幾年，互聯(lián)網(wǎng)用戶和服務(wù)從PC端向移動(dòng)終端縱深遷移，相關(guān)數(shù)據(jù)從未停止翻新。2013年2月8日，調(diào)查機(jī)構(gòu)NPD發(fā)布的最新報(bào)告稱，37%的網(wǎng)民已經(jīng)從傳統(tǒng)的PC上網(wǎng)方式轉(zhuǎn)移到使用智能手機(jī)和平板上，并且這種轉(zhuǎn)變速度還會(huì)不斷加劇。

一方面，投資人堅(jiān)定的認(rèn)可一種趨勢(shì)，即在未來(lái)一兩年之中，通過(guò)PC上網(wǎng)的用戶總時(shí)長(zhǎng)將出現(xiàn)滯漲，甚至下降，所以，互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)化是毫無(wú)疑問(wèn)的;另一方面，移動(dòng)互聯(lián)市場(chǎng)尚未形成巨頭，位居中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)榜首的十大公司仍偏重于PC端。

然而，在商機(jī)無(wú)限中下注，遇到的卻是APP(移動(dòng)智能終端的第三方應(yīng)用程序)多而不大的尷尬。

“絕大多數(shù)移動(dòng)端企業(yè)，仍舊是以PC的思維在做事，移動(dòng)端像是一張皮，背后還是PC端的事”，黃若稱，PC端應(yīng)用以搜索為基礎(chǔ)，移動(dòng)端則以推送為基礎(chǔ)，卻未見有創(chuàng)業(yè)公司將這一點(diǎn)做好。

未來(lái)移動(dòng)互聯(lián)是呈現(xiàn)出無(wú)數(shù)個(gè)APP百花齊放，還是像PC端一樣有一兩家大公司獨(dú)撐?

較為悲觀的一派，以北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人鄧峰為代表。他指出，騰訊、百度等傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的壟斷，將把多數(shù)移動(dòng)互聯(lián)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)拿走，盡管存在并購(gòu)可能，但是卻喪失了長(zhǎng)大的機(jī)會(huì)。另外，加上電信運(yùn)營(yíng)商的壟斷，使得中國(guó)無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)流量費(fèi)用遠(yuǎn)高于國(guó)外，也將間接限制了項(xiàng)目長(zhǎng)大的空間。

樂(lè)觀派的代表認(rèn)為還是有一些與大公司不相關(guān)的移動(dòng)應(yīng)用會(huì)成長(zhǎng)為中型的平臺(tái)，比如將一個(gè)擁有流量的移動(dòng)應(yīng)用與游戲聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，類似于PC端上的奇虎、迅雷，以流量綁定游戲平臺(tái)的手機(jī)應(yīng)用將越來(lái)越多”。

其實(shí)，在“長(zhǎng)不大”的困惑之外，也有對(duì)于移動(dòng)互聯(lián)變現(xiàn)能力的懷疑。廣告入口分散、顯示界面不大，一度導(dǎo)致無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)中品牌廣告數(shù)量不多，不過(guò)，投資人更愿意相信，由于移動(dòng)廣告具備精準(zhǔn)定位、跟蹤用戶行為的特點(diǎn)，變現(xiàn)前景依舊值得期待。

細(xì)數(shù)移動(dòng)互聯(lián)分支，囊括游戲、支付、社交、電子商務(wù)、移動(dòng)營(yíng)銷和廣告，乃至移動(dòng)金融等眾多細(xì)分領(lǐng)域，可謂紛繁復(fù)雜。

憑借碎片化、本地導(dǎo)航和天生實(shí)名制認(rèn)證體系，LBS(LocationBased Service，基于位置的服務(wù))在移動(dòng)端擁有比PC端無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，一直以來(lái)都頗受投資人青睞。黃若預(yù)測(cè)，LBS將成為移動(dòng)端應(yīng)用發(fā)展的一個(gè)驅(qū)動(dòng)力。

不過(guò)，更多的投資人傾向于將第一個(gè)寶押在手機(jī)游戲之上。鄧峰稱，一些手機(jī)游戲創(chuàng)業(yè)公司的收入已經(jīng)月過(guò)千萬(wàn)，未來(lái)兩三年間，手機(jī)游戲才是變現(xiàn)大戶。

“手機(jī)游戲?qū)?dān)任移動(dòng)互聯(lián)上一大助推劑，其次才是移動(dòng)廣告”，理由是，游戲一直是中國(guó)用戶相對(duì)于線下娛樂(lè)中性價(jià)比最高的方式之一，同時(shí)，以道具為主的消費(fèi)模式已經(jīng)培養(yǎng)成熟，從專業(yè)游戲到網(wǎng)頁(yè)游戲再到手機(jī)游戲一路走來(lái)，在移動(dòng)互聯(lián)多領(lǐng)域中率先成為營(yíng)收大戶順理成章。

當(dāng)然，不容忽略的是，在2012年堪稱進(jìn)入元年的移動(dòng)金融。像是一塊尚未開墾的處女地，移動(dòng)金融囊括所有使用移動(dòng)智能終端的解決方案，這不同于前幾年談及的移動(dòng)支付只是一個(gè)細(xì)小分支。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，移動(dòng)金融將提升國(guó)有銀行和金融機(jī)構(gòu)辦事效率，并給予民間資本滲透的機(jī)會(huì)，可謂利國(guó)利民，于是成為投資人重點(diǎn)關(guān)注的模式。

不過(guò)，由于該領(lǐng)域尚處于灰色地帶，仍需要政府更加開放，加之監(jiān)管重重，未來(lái)機(jī)會(huì)究竟將留給阿里巴巴等少數(shù)大公司還是小公司?多數(shù)投資人只能表示謹(jǐn)慎的樂(lè)觀。朱嘯虎對(duì)《英才》記者稱，在移動(dòng)互聯(lián)大趨勢(shì)起來(lái)之前，只能在細(xì)分領(lǐng)域都嘗試性的投資一下。

作為大公司代表，英特爾投資中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理許盛淵則對(duì)《英才》記者指出，投資重點(diǎn)在于移動(dòng)芯片，尤其是在英特爾芯片算法與高通、MTK等ARM架構(gòu)不同的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取投資并拉攏更多的合作者。