次貸危機(jī)凍傷中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者

　　10月14日，記者得到一份網(wǎng)尚公司內(nèi)部郵件。郵件中，網(wǎng)尚公司董事長(zhǎng)黎峰稱要炒“爛蘋(píng)果”的魷魚(yú)，并毫不留情地將裁員的原因歸咎于“一部分人已經(jīng)成為影響公司整體利益的爛蘋(píng)果”。

　　這是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)在次貸危機(jī)惡化之后第一封被曝光的裁員郵件，但或許不會(huì)是最后一封。實(shí)際上從9月初開(kāi)始，最早由阿里巴巴老板馬云所說(shuō)的“冬天”終于開(kāi)始因?yàn)槔茁值艿钠飘a(chǎn)而被放大。一直號(hào)稱“春意盎然”的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，也開(kāi)始因?yàn)橘Y本市場(chǎng)大門(mén)的關(guān)閉而開(kāi)始體會(huì)到寒冷。

　　對(duì)于那些早已功成名就的大企業(yè)來(lái)講，充裕的資金儲(chǔ)備和健康的現(xiàn)金流讓他們并不用太擔(dān)心，但對(duì)于更多創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，今年的冬天，恐怕尤其的冷。

　　延期的比賽

　　杭州，暢翔網(wǎng)、共合網(wǎng)、聚光科技3家IT企業(yè)推遲IPO.北京，老牌IT企業(yè)華旗10月20日也宣布推遲IPO.投行自身難保，風(fēng)投資金謹(jǐn)慎，企業(yè)IPO不得不一推再推。

　　今年7月，杭州市兩大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)暢翔網(wǎng)和共合網(wǎng)分別宣布獲得了千萬(wàn)美元風(fēng)險(xiǎn)投資，并向海外資本市場(chǎng)進(jìn)發(fā)。為鼓勵(lì)杭州企業(yè)赴海外上市，杭州市政府?dāng)[下擂臺(tái)，并制作了一枚半斤重的純金金牌作為獎(jiǎng)勵(lì)：兩家企業(yè)誰(shuí)先IPO，金牌就歸誰(shuí)。

　　現(xiàn)在看來(lái)，這枚金牌到底花落誰(shuí)家，還要等待相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。

　　“沒(méi)辦法，誰(shuí)愿意在現(xiàn)在的情況下去上市呢？那不是賤賣自己?jiǎn)幔?rdquo;共和網(wǎng)董事長(zhǎng)郭羽說(shuō)，“之前為了海外上市，我們投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所都請(qǐng)好了，相關(guān)的工作都已陸續(xù)開(kāi)展，不過(guò)現(xiàn)在，只能暫時(shí)推遲了。”

　　郭羽的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手暢翔網(wǎng)CEO林東是實(shí)業(yè)家出身，憑借和郭羽之前的異業(yè)合作，有“牛魔王”之稱的林東把自己的綠盛牛肉干賣得街知巷聞。并在今年7月成為郭羽的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。盡管沒(méi)有通過(guò)官方渠道披露有關(guān)延期IPO的消息，但林東對(duì)于上市和“金牌”的比賽也避而不談。

　　在杭州，同樣推遲自己IPO計(jì)劃的IT企業(yè)還包括聚光科技。而在北京，也有消息顯示老牌IT企業(yè)華旗將推遲IPO計(jì)劃。此外，今年Q2財(cái)報(bào)中披露即將分拆游戲業(yè)務(wù)，以“暢游公司”名義單獨(dú)在NASDAQ上市的搜狐游戲也有可能延期。

　　“投行都自身難保了，哪還有工夫去幫你做IPO？”某公司因推遲IPO而被迫把自己的富豪夢(mèng)后延的副總裁笑稱，“你看看全球5大投行，要么忙著倒閉，要么忙著轉(zhuǎn)型成商業(yè)銀行，這時(shí)候上市？還是好好做自己的業(yè)務(wù)賺工資比較靠譜。”

　　數(shù)據(jù)提供商Dealogic提供的數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月，全球新股發(fā)行的融資總額同比下降98.1％.9月融資額僅有1.81億美元，不到上年同期94億美元的一個(gè)零頭。自1995年Dealogic跟蹤新股發(fā)行數(shù)據(jù)以來(lái)，今年9月的新股發(fā)行交易量最少，刷新了歷史記錄。

　　在全球范圍內(nèi)，9月份共有28家公司發(fā)行新股，比2007年同期下降了67％，略低于8月份的29家。

　　在歐洲，整個(gè)9月共完成了8起交易，融資額2100萬(wàn)美元，遠(yuǎn)低于去年同期的19起和7.84億美元。在美國(guó)，9月份沒(méi)有一項(xiàng)新的新股發(fā)行交易，上一次美國(guó)資本市場(chǎng)遭遇這樣的尷尬是在2003年4月。

　　來(lái)自美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，僅有一家風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)成功上市，且其股價(jià)比剛上市的價(jià)格下跌了33％.今年前三季度，僅有6家創(chuàng)業(yè)公司成功上市，另有28家企業(yè)因金融危機(jī)已撤回了上市申請(qǐng)。

　　貶值的金手銬

　　對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)法IPO，也就意味著原本許諾給技術(shù)骨干和核心團(tuán)隊(duì)的股票期權(quán)很可能從“金手銬”變成廢紙一張。而這些人，才是企業(yè)實(shí)現(xiàn)未來(lái)夢(mèng)想的關(guān)鍵。

　　王峰2005年從金山離開(kāi)創(chuàng)辦藍(lán)港在線的時(shí)候，雷軍帶領(lǐng)的金山軟件正在朝中國(guó)一線網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)努力。那時(shí)，隨著“免費(fèi)游戲，收費(fèi)道具”模式的普及，在眾多胸懷大志的創(chuàng)業(yè)者集體的推動(dòng)下，資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)開(kāi)始重新認(rèn)識(shí)。而這個(gè)從商業(yè)模式上看“并沒(méi)有什么技術(shù)含量”的領(lǐng)域，也成為創(chuàng)業(yè)者們最好的選擇。

　　“一款網(wǎng)絡(luò)游戲，做到5萬(wàn)人（同時(shí)在線），你就能養(yǎng)活一個(gè)300人的公司；做到10萬(wàn)人，你就能身價(jià)千萬(wàn)；做到20萬(wàn)人，你的公司就可以去IPO圈錢(qián)，然后批量化的創(chuàng)造富豪。”在網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)內(nèi)從業(yè)接近10年的某資深人士說(shuō)，“2005年前后從一線網(wǎng)游公司辭職，自主創(chuàng)業(yè)的那幫人，無(wú)一不是瞄著‘成就一番事業(yè)’去做的，或者說(shuō)，無(wú)一不是瞄準(zhǔn)獨(dú)立IPO去準(zhǔn)備的?，F(xiàn)在他們養(yǎng)活自己沒(méi)有任何問(wèn)題，但是當(dāng)年的理想，可能得調(diào)整了。”

　　類似藍(lán)港在線這樣在2005年前后創(chuàng)業(yè)，并且完成了前期融資的網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)目前在國(guó)內(nèi)有10家左右。從非官方渠道提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，這些公司所運(yùn)營(yíng)的游戲產(chǎn)品大多維持在5萬(wàn)人到6萬(wàn)人左右。無(wú)論是收入、利潤(rùn)還是現(xiàn)金流，從業(yè)務(wù)層上看，這些中小型公司都過(guò)得“比較滋潤(rùn)”。

　　但這樣的“滋潤(rùn)感”或許照樣很難讓王峰們踏實(shí)下來(lái)，因?yàn)镮PO對(duì)于他們來(lái)說(shuō)不是目的，只是一種手段。就算可以擺平心急火燎的投資人，但無(wú)法IPO，也就意味著原本許諾給技術(shù)骨干和核心團(tuán)隊(duì)的股票期權(quán)很可能從“金手銬”變成廢紙一張。而這些人，才是他們實(shí)現(xiàn)未來(lái)夢(mèng)想的關(guān)鍵。

　　“我們有非常健康的資金儲(chǔ)備，我們不會(huì)受到冬天的影響。”之前，國(guó)內(nèi)最大的網(wǎng)游服務(wù)提供商盛大老板陳天橋在一次內(nèi)部會(huì)議上表態(tài)說(shuō)，“盛大不會(huì)降薪，不會(huì)裁員。”

　　可以佐證陳天橋自信的是，業(yè)內(nèi)有關(guān)“盛大等一線網(wǎng)游企業(yè)準(zhǔn)備大量招聘人才”的傳言四起，同時(shí)，一線網(wǎng)游公司開(kāi)始紛紛回購(gòu)股票，或者準(zhǔn)備并購(gòu)。

　　“對(duì)于大魚(yú)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是最好的并購(gòu)和擴(kuò)張機(jī)會(huì)。”優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘說(shuō)，“這是巴菲特的邏輯。”

　　“對(duì)于小公司來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)好的時(shí)候，期權(quán)是唯一跟大公司爭(zhēng)奪人才的籌碼，因?yàn)樾」灸艹兄Z的期權(quán)更有價(jià)值。”大度咨詢總經(jīng)理程天宇說(shuō)，“所以前兩年你很容易聽(tīng)說(shuō)有某個(gè)高級(jí)經(jīng)理放棄知名公司的高薪跳槽到創(chuàng)業(yè)型公司吃盒飯，但現(xiàn)在的情況正在起變化。以往是小公司挖大公司墻腳容易，現(xiàn)在大公司要想挖小公司的人才難度變得更低。”

　　“剩者為王”上演第二季

　　2000年NASDAQ崩盤(pán)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大批創(chuàng)業(yè)型網(wǎng)站因?yàn)橘Y金鏈斷裂而倒閉，三大門(mén)戶以“剩者為王”的姿態(tài)生存下來(lái)。

　　國(guó)慶節(jié)假期結(jié)束后的第一天。古永鏘召開(kāi)了全員大會(huì)。

　　“因?yàn)橐呀?jīng)到了不得不說(shuō)的時(shí)候了。”古永鏘說(shuō)，“資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩必然對(duì)我們有影響，也是很多人最近一直在關(guān)心的話題，必須說(shuō)點(diǎn)什么。”

　　就在那一天，古永鏘第一次在內(nèi)部會(huì)議上把IPO提上了議事日程。

　　在幾天后約見(jiàn)媒體的時(shí)候，古永鏘沒(méi)有直接承認(rèn)那次內(nèi)部發(fā)言是為了“穩(wěn)定軍心”，他表示，接下來(lái)的兩年乃至更長(zhǎng)時(shí)間以內(nèi)，資金問(wèn)題必將成為視頻網(wǎng)站真正的“生死符”。

　　“如果10分是滿分，那么以前做到5分的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)都有可能拿到錢(qián)。”古永鏘說(shuō)，“但是在新的環(huán)境下，由于看不清楚明確的市場(chǎng)退出機(jī)制，就算你做到8分，也有可能沒(méi)辦法拿到錢(qián)。其實(shí)從今年上半年開(kāi)始，我們就已經(jīng)感受到資本市場(chǎng)的方向不明確，所以優(yōu)酷在手頭還有上千萬(wàn)美元融資沒(méi)花完的時(shí)候，提前進(jìn)行了4000萬(wàn)美元的增資擴(kuò)股。”

　　由于對(duì)帶寬和服務(wù)器的要求，視頻網(wǎng)站被認(rèn)為是“最燒錢(qián)”的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。同時(shí)按照主流視頻網(wǎng)站高層們的態(tài)度，2009年該領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)入“營(yíng)銷元年”，到2010年甚至是2011年左右才有可能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；氖杖牒陀?。

　　這樣的情況很容易讓人聯(lián)想起2000年前后門(mén)戶網(wǎng)站“剩者為王”的遭遇。八年前的圖文互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代從1998年開(kāi)始起步，到2000年上半年泡沫開(kāi)始破裂，NASDAQ崩盤(pán)，隨后中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)大批創(chuàng)業(yè)型網(wǎng)站因?yàn)橘Y金鏈斷裂而倒閉，如果不是在此前完成了公開(kāi)上市融資，三大門(mén)戶或許也很難熬到2002年集體盈利的那一天。

　　“當(dāng)時(shí)那是最后一班車。”曾經(jīng)主導(dǎo)過(guò)搜狐上市的古永鏘回憶說(shuō)，“2000年7月的時(shí)候，韓國(guó)最大的門(mén)戶網(wǎng)站是排在搜狐后面準(zhǔn)備上市的，他們和搜狐用了同一家投資銀行，但最終因?yàn)橥砹税肱亩粨踉贜ASDAQ門(mén)外。視頻網(wǎng)站和門(mén)戶網(wǎng)站當(dāng)初的歷史很相似，2006年中國(guó)視頻網(wǎng)站崛起，2008年產(chǎn)生寡頭并迎來(lái)資本市場(chǎng)的關(guān)閉。所以在2010年我們?cè)倩剡^(guò)頭看的話，能熬過(guò)這個(gè)冬天的，才有機(jī)會(huì)成為巨人。”

　　古永鏘認(rèn)為，盡管在視頻領(lǐng)域內(nèi)，“有兩家巨頭已經(jīng)解決了資金的問(wèn)題”，但“要想熬過(guò)冬天只有資金是不夠的，這個(gè)冬天會(huì)很冷很漫長(zhǎng)，好身體、厚衣服、勤鍛煉，少一樣都不行。”

　　“這種環(huán)境下所有的價(jià)值鏈都會(huì)加速。巴菲特說(shuō)潮退的時(shí)候才知道誰(shuí)在裸泳，如果外面是夏天，身體不好就算不穿衣服還可以生存，但是冬天就不行了。同樣的條件下，資本層面出現(xiàn)問(wèn)題，公司業(yè)務(wù)和人才層面也會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。半年后，這種情況會(huì)更加明顯。”

　　吹盡狂沙始見(jiàn)金

　　- 記者手記

　　從誕生的那一刻開(kāi)始，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)就充滿了神話的意味。無(wú)論是早年間的三大門(mén)戶，還是隨后的百度、阿里巴巴，最輝煌的一瞬間莫過(guò)于成功IPO的那一刻。

　　這些公司都善于創(chuàng)造型號(hào)不一檔次各異的富翁。更關(guān)鍵的是，并不是總裁副總裁這樣遙遠(yuǎn)得稍微有點(diǎn)不可企及的人物才有機(jī)會(huì)一夜暴富，一個(gè)普普通通的員工也都有可能在一夜之間身價(jià)百萬(wàn)。

　　造成這一切的是一種叫做股票期權(quán)的游戲規(guī)則，又叫做金手銬。在資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信心十足的時(shí)候，這種股票期權(quán)被老板們用作鼓勵(lì)資深員工和中高層管理團(tuán)隊(duì)的一種承諾。具體的方式是將一部分公司股權(quán)以內(nèi)部認(rèn)購(gòu)價(jià)格出售甚至是贈(zèng)予員工，一旦公司完成公開(kāi)上市，原始股的變現(xiàn)在一夜間就能成就普通人的富豪夢(mèng)想。

　　金手銬的褪色，成為如今金融海嘯對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)最直接的影響體現(xiàn)。由于資本市場(chǎng)蕭條，絕大部分公司選擇推遲甚至擱淺自己的上市計(jì)劃，如此一來(lái)，承諾給員工的股票期權(quán)也將成為畫(huà)餅。當(dāng)IPO的大門(mén)被關(guān)閉之后，那些不得不依靠風(fēng)險(xiǎn)投資度過(guò)創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)最擔(dān)憂的問(wèn)題是資金鏈斷裂。倒在2000年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)第一次泡沫期的眾多英雄，就是這一現(xiàn)象最好的證明。

　　不過(guò)，歷史的趨勢(shì)總是前進(jìn)的。雖然金融海嘯很可能讓眾多版本不同的暴富神話成為一枕黃粱，但對(duì)于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，某種程度上也可以被認(rèn)為是優(yōu)勝劣汰的資產(chǎn)重組。在風(fēng)浪之后依然活下來(lái)的，將會(huì)是最棒的。